2009年证监会成功启动了新一轮新股发行体制改革，2011年，证监会主导的完善证券市场的改革不断加速，各项举措层出不穷。对于此前进行的两轮改革，在充分肯定改革成绩的同时，清科研究中心认为：作为新股发行的核心，也是目前发行市场问题最为突出的新股定价机制，还有进一步完善和改革的必要。
美式招标抑高价
由于2009年至今的新股市场化改革并不彻底，创业板、中小板“三高”问题迟迟不能得到有效解决，直接引起“三高”问题的“荷兰式招标”新股询价制度自然也成为了舆论的众矢之的。
荷兰式招标与美式招标是新股发行定价的两种方式。荷兰式招标是指，投标人按照所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，全体中标者统一按最低中标价格认购;美式招标指投标方根据各自报出的价格中标，认购价格并不统一。在荷兰式招标方式下，尽管以最低中标价格作为统一认购价格，但投标机构为获得配售机会极容易推高最终的发行定价，而我国新股网下询价正是采用了荷兰式招标;相比较而言，美式招标彰显了其在卖方市场的优越性——容易做低发行定价，因为投标方报价越高损失越大。
但为了规避询价机构联手压低报价损害发行人、承销商利益现象，有业内专家建议将A股IPO网下询价由荷兰式招标法改为美式招标法的同时以全体中标人的加权平均中标价作为网上统一申购价格，并且维持对询价对象中标人配售股份三个月锁定期的要求。
清科研究中心认为，在现阶段我国这样一个强有力的卖方市场中，将新股定价机制由荷兰式招标改为美式招标更能平衡发行人、承销商和询价机构三者间的博弈关系，即对询价机构有激励机制，又约束了询价机构的报价行为，使新股发行定价趋于理性，有效抑制创业板、中小板的“三高”问题。
存量发行缓超募
新股供求失衡是导致“三高”现象的另一重要原因。由于我国新股发行市场供给一直小于需求，一些投资人便借此操纵股价涨跌谋取短期超额收益，上市公司资金严重超募，超募资金无法得到有效利用，市场资源配置功能无法充分发挥，通过存量发行机制可以增加市场供给、抑制投机炒新、降低不合理高定价、缓解“三高”问题。
存量发行有两种情形。一种是IPO时的存量发行，老股东将自身所持一部分股份对外公开转让发行。我国证券市场IPO一直采用新股的增量发行方式，由于我国对上市公司募集资金的使用有
由于2009年至今的新股市场化改革并不彻底，创业板、中小板“三高”问题迟迟不能得到有效解决，直接引起“三高”问题的“荷兰式招标”新股询价制度自然也成为了舆论的众矢之的。
荷兰式招标与美式招标是新股发行定价的两种方式。荷兰式招标是指，投标人按照所报买价自高向低的顺序中标，直至满足预定发行额为止，全体中标者统一按最低中标价格认购;美式招标指投标方根据各自报出的价格中标，认购价格并不统一。在荷兰式招标方式下，尽管以最低中标价格作为统一认购价格，但投标机构为获得配售机会极容易推高最终的发行定价，而我国新股网下询价正是采用了荷兰式招标;相比较而言，美式招标彰显了其在卖方市场的优越性——容易做低发行定价，因为投标方报价越高损失越大。
但为了规避询价机构联手压低报价损害发行人、承销商利益现象，有业内专家建议将A股IPO网下询价由荷兰式招标法改为美式招标法的同时以全体中标人的加权平均中标价作为网上统一申购价格，并且维持对询价对象中标人配售股份三个月锁定期的要求。
清科研究中心认为，在现阶段我国这样一个强有力的卖方市场中，将新股定价机制由荷兰式招标改为美式招标更能平衡发行人、承销商和询价机构三者间的博弈关系，即对询价机构有激励机制，又约束了询价机构的报价行为，使新股发行定价趋于理性，有效抑制创业板、中小板的“三高”问题。
存量发行缓超募
新股供求失衡是导致“三高”现象的另一重要原因。由于我国新股发行市场供给一直小于需求，一些投资人便借此操纵股价涨跌谋取短期超额收益，上市公司资金严重超募，超募资金无法得到有效利用，市场资源配置功能无法充分发挥，通过存量发行机制可以增加市场供给、抑制投机炒新、降低不合理高定价、缓解“三高”问题。
存量发行有两种情形。一种是IPO时的存量发行，老股东将自身所持一部分股份对外公开转让发行。我国证券市场IPO一直采用新股的增量发行方式，由于我国对上市公司募集资金的使用有