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格尔软件(603232):是否低估?

2017-08-05 11:14阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1377600112

格尔软件(603232):是否低估?
(个人分析,据此操作,风险自担)
格尔软件(603232):是否低估?
图一,日线图
一.趋势分析.
1.从日线图分析,日线已走出底背离,如果能走出底分型,则日线出现一个短线买点.
2.目前运行在77元下跌以来的下降通道下轨附近,短线买入应是比较安全点.
3.如果买点出现,短线反弹目标先看通道上轨,即39日均线附近,即50元附近.


二.基本面分析.
(一)财务指标分析.
┌───────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
｜财务指标 ｜2017-03-31｜2016-12-31｜2015-12-31｜2014-12-31｜
├───────────┼─────┼────
─┼─────┼─────┤
｜[审计意见 ｜ 未经审计｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜
｜ ｜ ｜ 意见｜ 意见｜ 意见｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
｜净利润(万元) ｜ 438.87｜ 5637.74｜ 4790.39｜ 4217.24｜
｜净利润增长率(%) ｜ 185.1(P)｜ 17.6887｜ 13.5906｜ -｜
｜营业总收入(万元) ｜ 4783.30｜ 23206.30｜ 18554.49｜ 16454.11｜
｜营业总收入增长率(%) ｜ 83.3849｜ 25.0711｜ 12.7651｜ -｜
｜加权净资产收益率(%) ｜ 1.4800｜ 20.6300｜ 21.2300｜ 22.7700｜
｜资产负债比率(%) ｜ 10.9674｜ 15.6693｜ 21.2535｜ 28.0363｜
├───────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
格尔软件在2017年4月21日上市,最低价26.06元,最高价77元.从财务指标看,去年5637.74万元净利润,按现在6100万股总股本计算,约0.92元/股,8月4日收盘43.72元计算,静态市盈率是47.52倍.
但从一季报净利润438.87万,0.10元/股计算,PE动态是151.9倍,动态PE很吓人.但如果我们仔细分析,格尔软件现在的估值还是有看头.


(二)估值分析.
1.一是产品销售的季节性特征。由于我国信息安全产品主要面向政府部门、金融机构、军工及其它大中型企事业单位等相关客户，此类客户通常采取预算管理制度和产品集中采购制度，一般上半年进行项目预算流程审批、下半年进行招标或设施采购，因而信息安全产品的市场需求高峰通常出现在下半年，亦呈现出明显的季节性特征。这也成为了导致格尔软件每年各季度的营业收入及净利润有所差距的重要影响因素之一。
虽然格尔的一季报只有0.1元/股,净利润只有438.87万元,扣非后是229.58万元.但对比2016年一报,-515.95万元,扣非后是-791.8万元.同比居然是大幅增长185.1%的,而且一季报业绩只占公司全年的约10%左右.

2.在假设公司的业绩没有做假的前提下推论,按2016年净利润5637.74计算,格尔软件2017年全年的净利润最高上限是:5637.74*2.85=16067万元,相当于2.63元/股,这是最好的想法,但我们计算是还是保守一些为好,因为一季报的基数过低.

3.个人认为全年按50--80%增长幅度更安全一些.即2017年净利润在8456.61万---10147.93万,相当于1.39元---1.66元/股,按40--50倍市盈率计算,格尔的股价估值区间应是:55(最低)---83(最高)


4.同行对比:和格尔软件相似的上市公司有卫士通,静态PE目前是39倍,蓝盾股份,静态PE是35倍,动态PE是54倍.考虑到格尔是新股,且总股本较小,所以,PE40倍按在现在是较安全的区域.


三.操作策略.
1.综上所述,如果格尔软件的业绩增长如实,则在大盘指数不大跌的情况下,55元以下的格尔为低估区域,所以,可跟踪关注格尔软件的业绩报表,全年增长只要能在50%以上,现在买入应是安全的.


2.操作策略:(所有的买入前提都是假设业绩增长50%以上,且如实)
短线在44元--40元可买入第一批试探性观察仓位(日线买点出现)
中线在35--30可买第二批.(周线买点出现)
长线稳健型投资者可在30元以下大胆买入.(月线买点出现,如果有的话)

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