第396篇•再论大牛股的上涨逻辑（2）——整体价值的数学模型
2014-01-26 22:58阅读：
第396篇•再论大牛股的上涨逻辑（2）
——整体价值的数学模型
谷为陵
根据我股市整体论，我认为股价涨跌的原动力来自于其整体价值的牵引，这是与传统的价值投资理论与价格投机理论不同的。
传统的价值投资理论认为，从长期来看，股价应该与其内在价值相一致，股价长期围绕其内在价值波动。但在实践中，我们却发现这只是在纯理论层面上的推测而已，与股价的实际走势并不相符，否则，股市就存在大量的股价跌破内在价值而出现的低估情况，因为按照最简单的正弦波动模型，若股价是围绕内在价值的横轴规律性的波动，那么，股价跌破内在价值所占时间应该与高出内在价值所占时间相等，即各占50%的运行周期。但我们都知道，这不符合市场规律，市场的实际情况是，股市在绝大多数情况下是处于内在价值高估的情况，而整体性的价值低估情况一般出现在大熊市的最底部区域，由于股市脱离熊市底部的时间往往很快，持续时间一般不会超过一年，而沪市主板市场的大熊市底部往往每7～8年才会遇到一次，以平均8年的运行周期来看，股市整体性低估情况只占其中的一年，或者说只占整体运行时间的12.5%，这就意味着，股市在绝多数情况下，是处于内在价值不低估或者是高估状态。
任何的研究都可以证明，即使将股市运行轨迹近似看成正弦曲线，其横轴也并非内在价值，而是投机价值的中枢，大多数股票的投机价值中枢线高于其内在价值。所谓投机价值中枢，是指投机价值的平均值构成的曲线，因为投机价值是一个比内在价值更不稳定的变量，经常大幅变化，这导致股票的整体价值也随之大幅波动，并最终造成股价大幅波动。股票短期交易与博弈主要针对投机价值区间，而长期投资主要针对内在价值区间，特别是内在价值的低估区间。
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对于传统的投机者来说，他们只关心股价本身的变化，而不关心股票的基本面，特别是股票的内在价值，这就使得大多数投机者只执着于价格，而无法对于股票进行合理估值，也无法合理判断股价的定位，这必将导致盲目投机与恶性投机。
为了解决合理的与科学的投机问题，就必须搞清楚股票的真实价值，而我认为股票的真实价值既非单独的内在价值，也非单独的投机价值，而是两者之和，这就是整体价值。了解了整体价值，才能够及时抓住市场机会，也能及时回避市场风险，做到“君子投机，取之有道”。
关于整体价值的问题，我以前谈得很多了，为了进一步说明股价涨跌与整体价值的关系，我推导出了股价涨跌幅与整体价值的关系式，以下是推导的过程：
1、当下股价与未来股价关系式
公式1：P1=P+ΔP
P为当下股价，或者说现价，P1为在设定时间内的未来目标股价，ΔP为在现价与未来股价的涨跌空间。当未来股价高于当下股价时，即，P1＞P时，P1-P=ΔP＞0，股价就会上涨，涨幅为P%=ΔP/P；P1＜P时，P1-P=ΔP＜0，股价就会下跌，跌幅为P%=ΔP/P。
2、整体价值公式
公式2：V整体=V内在+V投机
以上公式中的V整体为整体价值，V内在为内在价值，V投机为投机价值。应该注意，内在价值与投机价值的取值均可以为正为负，也可以是零。
由于投机价值为内在价值的溢价，假设用α代表溢价率，也可称为偏离度，则V投机=αV内在，于是公式1可以变为：
公式3：V整体=（1+α）V内在
当α＞0，投机价值为正，股票具有投机价值，形成内在价值的溢价；当α＜0，投机价值为负，股票不具有投机价值，甚至是具有负的投机价值，形成内在价值的折价。
3、股价定位公式
公式4：P1≈V整体
以上公式表示，炒股票就是炒未来，整体价值决定未来股价定位，未来股价倾向于接近其整体价值。
由于现价往往与整体价值并不相等，使得现价与整体价值产生偏离，这就会导致股价出现相应的涨跌。我用β表示现价与整体价值的偏离度，
β=P/V整体，则现价与整体价值存在如下的关系式：
公式5：P=βV整体
偏离度β也可理解为现价与整体价值的溢价率。当P＞V整体时，β＞1，现价高于内在价值，β表示现价与整体价值的溢价率，表示股价存在下跌空间；当P＜V整体时，β＜1，现价低于内在价值，现价相对于整体价值没有产生溢价，此时实际上β表示现价与整体价值的折价率，表示股价存在上涨空间。但从β的定义来看，它只表示现价与整体价值的溢价率，那么，现价与整体价值的折价率就可用“1-β”表示。
4、股价涨跌与整体价值的关系式
由公式1、公式3、公式4与公式5，则可以导出：ΔP=P1-P=V整体-βV整体=（1-β）V整体，即：
公式6：ΔP=（1-β）V整体
可见，从股价上涨空间来看，股价上涨空间只与两个因素相关：
一是与整体价值相关，整体价值越高，则上涨空间越大；整体价值越小，则上涨空间越小。
二是与溢价率β或者折价率“1-β”相关，β越小，即现价相对于整体价值的溢价率越低，用“1-β”表示的折价率越高，则上涨空间越大；β越大，即现价相对于整体价值的溢价率越高，用“1-β”表示的折价率越低，则上涨空间越小。一旦β＞1，则ΔP＜0，股价就不存在折价，也无理论上的上涨空间，只存在下跌空间了。
要记住β为溢价率，“1-β”为折价率，所以，以上公司6就很简单、明确地揭示了股价上涨的原因：整体价值越高、折价率越高，上涨空间越大。
5、股价涨跌与内在价值的关系式
由公式3与公式6，可以推导出股价涨跌与内在价值的关系式：
公式7：ΔP
=（1-β）（1+α）V内在
这个公式很有意思，“1+α”决定投机价值的大小，α是表示内在价值的溢价率，实际上是定义投机价值的大小，而“1-β”决定现价相对于整体价值的折价率，根据这个公式，我们看到，在内在价值一定的情况下，股价涨幅正比于投机价值与现价相对于整体价值的折价率——投机价值越高、现价相对于整体价值的折价率越高，则股价上涨空间越大。
综上所述，通过对于股价与整体价值的深入探讨，我逐渐揭开了股价涨跌背后隐藏的神秘面纱。我之所以反复探讨整体价值的问题，是因为这是认识股票、认识股价波动、特别是认识大牛股主升浪与大熊股主跌浪的出发点，只有将股价波动的本质搞清楚了，才能够发展出相对应的系统性的选股方法与操作方法，而那些均为技术层面的问题，是完全可以解决的。
比如，以上的公式6与公式7给出了挖掘大牛股与回避大熊股的方法，其中，对于挖掘大牛股来说，选股就要选择整体价值高的，且股价相对于整体价值折价率高的股票，这样的股票上涨空间较大。大多数短期暴涨的题材股与概念股，它们为什么会暴涨？就是因为利好题材与热门概念提升了股票的投机价值，最终提升了股票的整体价值，打开了股价的上涨空间。另外，我们可以看到，为什么低股价容易冒出大牛股和大黑马？就是因为在整体价值一定的情况下，低价股相对于整体价值的折价率高，这就使得低价股的上涨空间很大。总之，股市里的大多数现象，甚至是异象，只有通过整体论与整体价值论才可以得到完美的解释。当然，整体论与整体价值论并非只能用于解释，它们还可以用于现实的分析与未来的预测。
