美联储下步棋怎么走？

2012-07-23 10:25阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1435847931

0：2012下半年美联储议息会议的时间安排：
7月31日--8月1日美联储FOMC宣布利率决定.
9月12日--美联储FOMC宣布利率决定.
10月23日--美联储FOMC举行为期两天的议息会议.
10月24日--美联储FOMC宣布利率决定.
12月11日--美联储FOMC宣布利率决定.

1：关于7月31日--8月1日美联储FOMC议息会议：
可能出现的几种情况：
（1）：啥都不做：
（2）：宣布低利率延伸至2015年：
（3）：QE3---6000亿，目标是机构抵押债券
（4）：QE3---2500亿，目标是机构抵押债券
（5）：降低超额存款准备金利率：即从目前的0.25% 降至 0.125%
2：关于啥都不做：
持此论者主要是看到美国债10年利率已经处于1.5%的历史低位，因此无需更多刺激性措施，其次是经济减速但未失速或危机，仍在缓慢增长。
但是，本月底却可能是美联储做点事情的机会，否则可能就延迟到12月会议去了，因为面临着总统大选的政治问题，9月--10月都对联储有束缚作用。伯南克要保险的话，就可能会有所动作。
3：关于宣布低利率延伸至2015年：

有人调侃说，这是臭鸡蛋，市场会呕吐。所谓话说三遍淡如水，即使延伸至2015年，可能市场也未必买帐。
4：关于QE:
无论量大量小，都易招致激烈批评。尽管这是市场最为期盼的，也是被讨论最多的。
从通胀预期的角度看，尽管这次全球经济在6-7月回落到低位，而10年通胀预期值仍站在2以上。原油也站在80以上，布油100以上。因此不支持继续QE哦。

美联储下步棋怎么走？

从QE1和QE2的实施情况看：每次宣布实施后，10年国债利率都上涨，说明大机构抛出国债，进入相对应上升的风险市场；每次结束后，国债利率都有一波下跌，说明大机构涌入国债。而OT实施后，国债利率在半年时间里基本处于横盘震荡，直到2012年3月20日从反弹高点回落，此时离OT2结束尚有3个月时间，也是这段时间，因资金大量涌入国债，欧洲危机发酵，风险市场一片血雨腥风，其中6月1日那天10年国债利率创下历史性新低1.47，直至现在二次回探，（截止至7月23日8点45分，美国10年期国债收益率已跌至1.4348%，创下历史最低）。

美联储下步棋怎么走？

5：关于降低超额存款准备金利率：
首先，此做法不易招致激烈批评。因为，此法不涉及印钱，不会扩大联储的资产负债表。
其次，很小的改变一点存款准备金利率可能会有很大的效果。这也是伯南克希望看到的效果，即制造通胀预期，促进和增加就业。而目前美国的经济减速也已经是不争的事实。
美国商业银行存在美联储的资金高达1.45万亿美元，就靠吃那0.25%的利息。如果降息至0.125%，那么这批休眠资金就得重新起床考虑出门。睡醒的老虎一旦出门，威力不可小觑哦！首先，美元指数可能就此走跌。(见下图，来源：圣路易斯美联储）

美联储下步棋怎么走？

从上图看，QE实施后，银行机构的大量资金并未进入实体产业，而是躺在联储帐户上睡大觉。从技术分析的角度看，走了一个5波上升后，于2011年7月似乎见顶回落当中。如果联储采取行动，那么可以预期到该曲线将加速下跌。
事实上，欧洲央行已经把商业银行存在它帐户上的存款的利率降到零了。联储分批次地降低该利率，不是不可能。7月17日伯南克在国会做证词时，就提到过这一工具。
总体看，这一做法的概率在提高，高于其它选项。
只是不清楚，美联储是否会在这次会议作出决定，因为非农数据的发布在联储会议之后。美国人对于非农数据的重视非俺们局外人所能想象。最近一周失业救济金请领人数再次回升至38.6万，对美国来说，可是个不大妙的信号。
美的制造业指数3年来首次跌破50，至49.7！

美联储下步棋怎么走？

此外美上周公布的零售数据已连续三个月下降，这是自08年以来持续时间最长的连续下降。说明消费疲弱，而消费是拉动美国经济的第一引擎。

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