第十更：过度融资
2017-04-25 18:57阅读：
过度融资中的“度”到底是一个什么标准，总行信管部搞了一些判断的公式，分为一般过度融资、严重过度融资、失去自我修复能力的过度融资。但个人觉得对前中台指导意义不大，用来做大数据的风险核查扫描时可能初筛时有些用，前中台主要判断还是靠经验分析与财务分析合参，不单纯看一些财务指标。
过度融资主要有两种，一种是超过企业的还款能力，一种是超过实际生产经营和项目建设需要。第二种情况短期来看不严重，我们要问清原因。一般有几种：一是绕开诸如行业限额等额度管控，二是为了降低融资成本（比如深圳核心子公司融资成本低、武汉子公司成本高），三是绕开主业搞多元化或者挪用资金放高利贷等等。前两种情况要提醒企业注重的是不同融资主体的融资品种如果不同可能导致融资期限与还款来源错配，主要是安排好现金流与限期就行。第三种情况则不同，是要单独重新审用途的。
过度融资形成的原因主要也就几种，一是盲目扩张，行情好的时候有投资冲动，举债扩张，一旦行情逆转，经营下滑，流动性就紧张了；二是多元化，特别是非主业的多元化，进入不熟悉领域参与竞争，进入新领域肯定是要交学费的，哪怕开个茶餐厅都要交很多学费，从选址、装修、消防、进货、选人用人、库存安排及浪费、宣传等等各方面，别人走过的坑，新人也得走一遍，这个我是深有体会的，多元化可能占用主业资源，也容易背上财务包袱；三是对外担保导致的，被担保企业违约，或有负债变实际负债；还有一种是过度用杠杆搞并购，也是扩张速度太快。
常规分析是负债率，之前单独有一章讲过，之后又提过全部资本化率，这里再讲一个指标：EBITDA/总付息债务＝（净利润+所得税+利息支出+折旧摊销）/总付息债务，这个是第一还款来源对付息债务的保障程度，有人说这个应该大于1，有人说这个应该大于0.2。所以就很有趣了，不同的观点，大家自己斟酌吧。还有一个利息保障倍数，这个越高越好。
之前写负债率的时候就有说把资产中能创现的与易变现分别
找出来，把负债中的付息债务找出来。
现在看过度融资的时候要关注资产质量，这一步也是省不了的。同时要看一看当前时点账面价值与实际价值的差异（比如上市公司股票），看一看账面价值与未来价值的差异（比如土地），看一看应收有没有收不回的可能、关联企业占款等等。
负债结构也是要做区分，看付息债务占比。另外其他应付、其他应收中可能藏了关联交易、资产转移、民间借贷等信息，还是要仔细审的。还有负债的成本过高也是过度融资的信号，大家拿财务费用简单除一下付息负债，成本过高有可能是藏了民间借贷，另外就是融不到资，真的成本过高，现在除了房地产，其他行业成本过高都不合理。
同时要看负债与收入及利润的匹配性，一般生产型企业，付息债务总额不能超销售收入；贸易流通型的，一般不超年收入30%-50%；还有一些是一次性投入能长年产生现金流的，比如高速公路、旅游地产、地下管道、物流园仓库等，每年的现金收入最少应覆盖日常管理、运营及还本付息支出。注重收入的稳定性，来源于主营还是附营，经常性的还是一次性的，另外收入是否有真正的现金流。所以也要看跟经营活动现金流的匹配性。
另外有几个视角，一是看合作银行数或融资渠道数，中型企业有个3家左右银行机构正常，5家也可以，有的十几家、几十家金融机构都有融资关系，这个做的时候要与最大的几家金融机构保持沟通，说一个后面接手的例子，企业在某四大行有10亿表内，还有10亿表外，但是当时表外不上人行，我们看不到这笔，对方行也不知道我们行有5亿表外，企业给不同银行报表都是单独做的，不知道什么原因，反正没审出来报表造假（理论上应该可以审出来），现在两家行几十亿都进不良了。
还有看融资品种，特别是以股权形式融入的，又带回购义务，要按实质重于形式原则当成债权看。另外看企业集团融资模式，是统贷统还、成员企业独立融资还是两者均可，后面一种情况有些难判断过度融资（如果不同板块之上没有合并报表），当一个企业将可抵押资产全押了，再通过母公司或关联公司担保互保增加融资，是过度融资的一个信号。但前提是关联这个前置审查要审清楚。
还有就是看交易背景跟用途，讲一个真实的例子，一个企业办2000万保理，提供了基本资料，其中有5张发票共2500万（月初开的），分行批过去了（月底批的），次月初审查人又把发票查了一下，发现发票被当月作废了，后面强行停了系统台账。
过度融资确实要用到综合分析，用到了前面讲的关联与集团控制、负债率、报表原理。还有这个也没有标准答案，也要看行业、经济周期、行业周期、企业在成长期还是成熟期等等，还有更重要的一点是调查审查人员的态度及责任心。
