重点关注：钢铁，水泥等投资机会
12 月5 日至7 日召开的中央经济工作会议延续了11 月27 日中央政治局会
议的主要基调，更加强调扩内需与调结构，主要内容符合预期。由于中央
对经济形势的基本判断仍然是经济回升的基础还不牢固，市场担心的防通
胀、调控房地产等措词并没有明确出现，这将降低投资者对于政策紧缩的
预期，对市场的影响中性偏向积极。具体来看，值得关注的内容主要是以
下几个方面：
（1）会议认为我国经济回升的基础还不牢固，将继续实施积极的财政政策
和适度宽松的货币政策，但侧重点有所变化。财政政策重点领域转向民生、
消费和社会事业；投资重点用于完成在建项目；货币政策以配合调整产业
结构为主。
（2）扩大内需、增加消费为明年重点。可能采取的方式，第一，加大国民
收入分配调整力度，继续实施家电和汽车以旧换新等经济刺激政策；第二，
加快城镇化，促进大中小城市和小城镇协调发展，提升消费水平；第三，
夯实三农发展基础，扩大内需增长空间。
（3）加大调结构力度，提升经济发展质量。主要体现为需求结构，产业结
构和地区结构调整，和我们此前的预期基本一致。
（4）其他热点问题：通胀、房地产、资本市场、人民币汇率。
通胀问题并未成为本次中央经济会议的重要议题，针对可能的通胀风险，
沿用了管理通胀预期的提法，措词仍然比较温和；
房地产市场，并没有表态房地产市场是否过热，工作的重点是加大供应，
既包括普通商品住房供应，也包括保障性住房供应。
资本市场，明确提出要扩大直接融资规模，扩容力度将明显加大；
人民币汇率问题并未明确提到，但人民币升值可能在所难免。
12 月5 日至7 日召开的中央经济工作会议延续了11 月27 日中央政治局会
议的主要基调，更加强调扩内需与调结构，主要内容符合预期。由于中央
对经济形势的基本判断仍然是经济回升的基础还不牢固，市场担心的防通
胀、调控房地产等措词并没有明确出现，这将降低投资者对于政策紧缩的
预期，对市场的影响中性偏向积极。具体来看，值得关注的内容主要是以
下几个方面：
（1）会议认为我国经济回升的基础还不牢固，将继续实施积极的财政政策
和适度宽松的货币政策，但侧重点有所变化。财政政策重点领域转向民生、
消费和社会事业；投资重点用于完成在建项目；货币政策以配合调整产业
结构为主。
（2）扩大内需、增加消费为明年重点。可能采取的方式，第一，加大国民
收入分配调整力度，继续实施家电和汽车以旧换新等经济刺激政策；第二，
加快城镇化，促进大中小城市和小城镇协调发展，提升消费水平；第三，
夯实三农发展基础，扩大内需增长空间。
（3）加大调结构力度，提升经济发展质量。主要体现为需求结构，产业结
构和地区结构调整，和我们此前的预期基本一致。
（4）其他热点问题：通胀、房地产、资本市场、人民币汇率。
通胀问题并未成为本次中央经济会议的重要议题，针对可能的通胀风险，
沿用了管理通胀预期的提法，措词仍然比较温和；
房地产市场，并没有表态房地产市场是否过热，工作的重点是加大供应，
既包括普通商品住房供应，也包括保障性住房供应。
资本市场，明确提出要扩大直接融资规模，扩容力度将明显加大；
人民币汇率问题并未明确提到，但人民币升值可能在所难免。