最近国际金价出现快速上冲走势，连续突破5100美元、5200美元/盎司大关。
国际金价大幅上涨的逻辑在于美国政府债台高筑、美元持续超发，导致投资者对美元信用产生质疑。在美元贬值预期推动下，国际金价、银价不断上涨并刷新历史纪录。本轮金价、银价的快速上涨与去美元化进程基本一致。前段时间我到上海参加中国首席经济学家论坛年会，参加“美元的未来与全球货币体系”圆桌论坛，与会经济学家基本观点一致：未来美元在国际支付和储备等方面的比例将逐步下降。
美元占比下降是一个漫长过程。在未来相当长时间内，美元仍是第一大支付货币，但资本逐步去美元化已是不争事实，包括多国央行抛售美债、增持黄金等做法。
目前美国政府负债高达38万亿美元，每年支付的债券利息高达1万多亿美元，占美国政府财政收入的20%以上，而且该数字仍在不断增加。特朗普上台后推动国会通过“大而美法案”，将使未来十年美国政府负债额外增加1万亿美元；2026年又将军费开支提升到1.5万亿美元，这一系列举措进一步抬高美国政府负债水平，也让投资者担心美债能否按期还本付息，甚至对美债信用产生质疑。
教科书中常把美国十年期国债收益率称为“无风险利率”，隐含其不可能违约，但美国十年期国债收益率一度上升到4.5%，这已包含较高风险溢价，投资者需要更高风险补偿才愿意买美债。
巴菲特一直较为谨慎，很少批评政府政策。但在去年“五一”我第七次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会时，巴菲特明确表达两点：第一，贸易战是愚蠢行为，不要把贸易当武器，全球化与贸易自由化使美国从“不毛之地”发展为世界强国；第二，他最担心的风险是美国财政政策，如果负债增加的状况不改变，将来有一天美元这张“绿纸”可能贬得一文不值。美元越发越多，用美元标价的黄金价格势必水涨船高。叠加去美元化对美元信用的质疑，长期来看黄金价格总体仍有上行空间。阶段性可能涨得慢，也可能在短期快速上涨后出现回调，但长期趋势仍是上行。
近期美元贬值在加速。我看到美元指数已从前两年的高点110左右降到97，金价上涨速度也在加快。因为去美元化在加速，特朗普上台后采取的一系列破坏国际规则的霸权主义行为，也加大了国际资本对美国政府的不信任。
去年国庆节前后，由于两党未就债务
国际金价大幅上涨的逻辑在于美国政府债台高筑、美元持续超发，导致投资者对美元信用产生质疑。在美元贬值预期推动下，国际金价、银价不断上涨并刷新历史纪录。本轮金价、银价的快速上涨与去美元化进程基本一致。前段时间我到上海参加中国首席经济学家论坛年会，参加“美元的未来与全球货币体系”圆桌论坛，与会经济学家基本观点一致：未来美元在国际支付和储备等方面的比例将逐步下降。
美元占比下降是一个漫长过程。在未来相当长时间内，美元仍是第一大支付货币，但资本逐步去美元化已是不争事实，包括多国央行抛售美债、增持黄金等做法。
目前美国政府负债高达38万亿美元，每年支付的债券利息高达1万多亿美元，占美国政府财政收入的20%以上，而且该数字仍在不断增加。特朗普上台后推动国会通过“大而美法案”，将使未来十年美国政府负债额外增加1万亿美元；2026年又将军费开支提升到1.5万亿美元，这一系列举措进一步抬高美国政府负债水平，也让投资者担心美债能否按期还本付息，甚至对美债信用产生质疑。
教科书中常把美国十年期国债收益率称为“无风险利率”，隐含其不可能违约，但美国十年期国债收益率一度上升到4.5%，这已包含较高风险溢价，投资者需要更高风险补偿才愿意买美债。
巴菲特一直较为谨慎，很少批评政府政策。但在去年“五一”我第七次到奥马哈现场参加巴菲特股东大会时，巴菲特明确表达两点：第一，贸易战是愚蠢行为，不要把贸易当武器，全球化与贸易自由化使美国从“不毛之地”发展为世界强国；第二，他最担心的风险是美国财政政策，如果负债增加的状况不改变，将来有一天美元这张“绿纸”可能贬得一文不值。美元越发越多，用美元标价的黄金价格势必水涨船高。叠加去美元化对美元信用的质疑，长期来看黄金价格总体仍有上行空间。阶段性可能涨得慢，也可能在短期快速上涨后出现回调，但长期趋势仍是上行。
近期美元贬值在加速。我看到美元指数已从前两年的高点110左右降到97，金价上涨速度也在加快。因为去美元化在加速，特朗普上台后采取的一系列破坏国际规则的霸权主义行为，也加大了国际资本对美国政府的不信任。
去年国庆节前后，由于两党未就债务