杨德龙：2026年全球经济形势与投资机遇变化

2026年从全球来看，美联储仍可能延续降息周期，至少降息2次以上。这将使美元指数可能继续回落，美股回调风险加大。特朗普上台后的一系列做法对国际局势造成较大冲击，市场避险情绪上升，近期更出现“美债三杀”的局面。
美元指数持续回落，近期已从110左右跌至97。美元指数回落一方面反映投资者对美元信任度下降，另一方面也与避险情绪升温有关，部分资金卖出美元资产，转而配置黄金、白银等贵金属。
在去年年底发布的“2026年十大预言”中，我明确提出：美元持续超发、美国政府债台高筑，黄金长期上涨趋势不变。从长期看，美元越发越多，以美元标价的黄金价格自然存在上行的基础逻辑。
国际金价上涨本质上与去美元化相关。多国央行抛售美债、增持实物黄金，提高本国黄金储备与本币“含金量”。中国央行连续14个月增持实物黄金，有利于提升人民币“含金量”，推动人民币国际化，提高人民币国际地位与国际声誉。
前段时间我到上海参加中国首席经济学家论坛年会，参与“美元的未来与全球货币体系”论坛时指出：美元在未来国际贸易支付中的占比将逐渐减少。虽然这一过程较为漫长，但趋势已经形成，更多国家将选择多元化储备，而非完全依赖美元。
去美元化是大趋势。美国频繁动用美元国际地位制裁他国，客观上导致美元信用受到质疑。更重要的是美国政府债台高筑：负债高达38万亿美元，每年仅债务利息就要支付1万多亿美元，占美国政府财政收入的20%以上。
特朗普上台后通过“大而美法案”，降低富人税负，意味着未来10年美国负债可能额外增加1万亿美元；同时将2026年美国军费开支提升到1.5万亿美元，这些举措使美国政府负债水平进一步抬升。
反映到市场上，就是美国十年期国债收益率上升。教科书里通常把美国十年期国债收益率视为无风险收益率，因为传统上认为美债不可能违约，但现在美国十年期国债收益率高达4.5%，显然包含较高风险溢价。对比