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2 盈利能力比较
2009年末公司的净资产收益率（如下“图 11”所示）为18.96%，仅次于工商银行（19.08%）。这主要是由于2008年不良资产剥离后，公司盈利状况发生了明显的好转.
图11：2009年五大行净资产收益率
然而2009年末公司的总资产收益率（如下“图12”所示）仅为0.73%，在五
大行中最低。这主要是由于公司近几年总资产增速较高，但是同时受到财务重组的影响，生息资产中生息率最高的贷款占比相对较少，导致了公司的总资产收益率被削弱。
图12：2009年五大行总资产收益率
从公司目前的盈利结构来看，2009年公司的非息收入占比相对于2007年和2008年均有较大幅度的上涨（如下“图13”所示），这主要是受益于手续费净收入的增长，公允价值变动损益和汇兑收益的由负转正。其中2009年手续费及佣金净收入同比增长了49.8%，高于同业水平。
图13：2007-2009年公司营业收入构成
利息净收入由于受到净息差下降的影响，占比大幅萎缩。2009年公司净息差下降了75BP（如下“图14”所示），降幅较大。一方面这是受到2008年降息的影响，另一方面也与不良资产剥离后，转为应收账款后，投资部分规模扩大，降低了收益水平有关。
图14：2007-2009年五大行净息差走势
图15：2009年五大行存贷比
图16：2007-2009年五大行活期存款占比
公司2009年末成本收入比为43.07%，和已上市的四大行相比较高（如下“图
17所示”）。这将成为公司未来需要严格控制，提升盈利水平的重点之一。
图17：五大行成本收入比
=>农业银行（6001288）价值投资分析简报（三）