作为一个股债混合产品，融资功能是可交换债（EB）的基本功能。
由于EB是由持有上市公司股权的股东发行，并需要将其持有的股权质押，因此其融资功能的参照物是上市公司股权质押贷款。
[相比股权质押贷款的优势]
其一，杠杆比例（即质押率、折扣率）高。目前，公募EB的折扣率为7折，私募EB最高可达100%，均远高于一般股票质押融资的折扣率（通常3－5折）。
其二，融资利率低。一般来说，因嵌入转股期权，EB的融资利率相对股权质押贷款较低。但此等因素也要受到发行人质资、折扣率等因素的影响。股权质押贷款由于股权折扣率低、设置预警线、平仓线等措施，其还款保障主要来自被质押的上市公司股权本身，贷款利率水平也主要取决于市场利率，而与借款人本身信用水平关系比较小。EB的发行利率则更多的要受到发行人本身信用水平的影响。
其三，期限更灵活。股权质押贷款一般期限1年，最长不会超过3年，而EB的期限则可以灵活选择，公募EB可以在1-6年之间选择，私募EB没有年限上限规定。
也就是说，在持有同等上市公司股权数量的情形下，通过发行EB募集的资金规模要大于股票质押融资方式，且一般利率更低、期限更灵活。
[相比股权质押贷款的劣势]
其一，相比股权质押贷款程序简单、操作时间快，发行EB由于要通过审核，程序较为繁琐，且对发行人本身的资质有一定要求。EB属于公司债券的体系，其发行需要通过审核。大公募EB需要通过证监会审核和核准，小公募集EB需要通过交易所审核和证监会核准，私募EB也需要取得交易所的无异议函（目前实际与审核无区别）。相关法规对于公司债券的发行主体有一定的资质要求，且可能受到行业政策调控的影响。例如，最近对房地产开发企业发行公司债券政策收紧，也会对从事房地产行业的股东发行EB造成影响。
其二，相比股权质押贷款的质押股权仅作为还款保障不同，用于发行EB的股权有被换股的可能，从而导致EB发行人持股下降。在正常情况下，股权质押贷款的借款人只要能够偿还借款，且在借款有效期内没有因为股票价格的大幅下降而被证券公司采取保全措施，其持有的上市公司股权数量不会受到影响。但EB则不同。如果上市公司股价走势良好，超过设定的换股价格，EB持有人可能选择换股。在这种情况下，EB发行人将不需要偿还债券本
由于EB是由持有上市公司股权的股东发行，并需要将其持有的股权质押，因此其融资功能的参照物是上市公司股权质押贷款。
[相比股权质押贷款的优势]
其一，杠杆比例（即质押率、折扣率）高。目前，公募EB的折扣率为7折，私募EB最高可达100%，均远高于一般股票质押融资的折扣率（通常3－5折）。
其二，融资利率低。一般来说，因嵌入转股期权，EB的融资利率相对股权质押贷款较低。但此等因素也要受到发行人质资、折扣率等因素的影响。股权质押贷款由于股权折扣率低、设置预警线、平仓线等措施，其还款保障主要来自被质押的上市公司股权本身，贷款利率水平也主要取决于市场利率，而与借款人本身信用水平关系比较小。EB的发行利率则更多的要受到发行人本身信用水平的影响。
其三，期限更灵活。股权质押贷款一般期限1年，最长不会超过3年，而EB的期限则可以灵活选择，公募EB可以在1-6年之间选择，私募EB没有年限上限规定。
也就是说，在持有同等上市公司股权数量的情形下，通过发行EB募集的资金规模要大于股票质押融资方式，且一般利率更低、期限更灵活。
[相比股权质押贷款的劣势]
其一，相比股权质押贷款程序简单、操作时间快，发行EB由于要通过审核，程序较为繁琐，且对发行人本身的资质有一定要求。EB属于公司债券的体系，其发行需要通过审核。大公募EB需要通过证监会审核和核准，小公募集EB需要通过交易所审核和证监会核准，私募EB也需要取得交易所的无异议函（目前实际与审核无区别）。相关法规对于公司债券的发行主体有一定的资质要求，且可能受到行业政策调控的影响。例如，最近对房地产开发企业发行公司债券政策收紧，也会对从事房地产行业的股东发行EB造成影响。
其二，相比股权质押贷款的质押股权仅作为还款保障不同，用于发行EB的股权有被换股的可能，从而导致EB发行人持股下降。在正常情况下，股权质押贷款的借款人只要能够偿还借款，且在借款有效期内没有因为股票价格的大幅下降而被证券公司采取保全措施，其持有的上市公司股权数量不会受到影响。但EB则不同。如果上市公司股价走势良好，超过设定的换股价格，EB持有人可能选择换股。在这种情况下，EB发行人将不需要偿还债券本
