22.12.11【财务】谈财务分析指标（2）-净利润增速
2022-12-11 16:49阅读：
这两周，被娃儿线上课折腾的够呛，上周竟然沦落为沒时间来写篇文章，近久脑袋乱糟糟，途中某些长持的品种继续出现“卖飞、卖飞”的情形，甚是不爽，不过卖飞也预示着某些品种走出底部，就如11月初写的《22.11.05【泰来】竹外桃花三两枝，春江水暖鸭先知》文章表达的意思，卖飞其实是预示着某种转向。还好卖飞的部分占整体仓位不多，看看以后通过什么方式给弥补回来。
想起几个月前起笔写的《谈财务分析指标》系列才写了个开头，几个月过去了，好歹得继续补充，今天就续写新一篇。
上篇链接在此《22.08.21【财务】谈财务分析指标（1）-杜邦分析》（
https://xueqiu.com/4587884301/228708350），有兴趣的朋友可观摩阅读。本篇虽然标题是“杜邦分析”，其实核心是讲ROE，是投资上财务指标中的第一指标。
上篇文章中写道“
如果来个唯二指标谈财务分析的话，ROE虽然依旧位列其中，但它的权重会降低”，当然，这是敝人的的“认为”，各位甄别来读，后续敝人还会写唯三、唯四的指标。
本文财务指标说的是“净利润增速”。
其实，研究得深的朋友都知道，ROE这个指标虽然是在“只”取一个指标情况下非他莫属，但“仅仅”只使用ROE情况下，遇到的陷阱也不少的。
比如，看似近几年ROE都不错的股票，然后一股脑的买入，吃亏的概率其实是不低的。
可能有朋友说了“你还应该看xxx、或者xxx才对阿”。
是的，严格来说，一只好股票，单看ROE的确是不足够的。
但是，老巴说错了吗？其实没有，在上篇中说了，投资者问老巴的是如果“只选”一个财务分析指标的话，那会是哪个指标。
老巴当然说会说是ROE，如果投资者问老巴如果是两个指标呢？那老巴肯定还会说另一个。
说到“净利润增速”，厉害的朋友又知道了，这可是成长股的首选指标。
讲真，很多投资者都号称自己是“价值投资者”，特别是这几年，完全是人生赢家。
不过，这些大肆盈利的那些股票，被外资各种爆买的那些，比如某台、某癀等等为代表的各种茅，妥妥的一个个“成长股”，所以诸位自称“价值投资者”，至少在这几年来看不是那么贴切，而应该被标签为“成长股投资者”。
我在上篇中提到，当提及“唯二”财务指标的时候，ROE的权重应该要被调低，意即“净利润增速”权重是比ROE还要高的。
原因是这样的：
如果如果谁有能力持有一只股票20年、30年，那么ROE必定最重要，而且真正是“唯一”指标。但是，估计99.9%的人都无法能持有那么长，而涉及更短的年份之时，极端一点来说，以1-2年维度来看，“净利润增速”完全超越了诸大指标。
有兴趣的朋友可以跟踪看看，不管某股票是好是差，但凡其业绩增速（净利润增速）出现较高之时，股价都会快速飞升一段。这方面有经验的朋友会知道这是常识。
可能有朋友也会通过“压力分析”法来分析“如果单独只取‘净利润增速’这个指标又如何呢？”。
很显然，除非具备较好的博弈能力，否则很多“净利润增速”高的股票，往往也存在业绩不可能“涨上天”，必有高位回落的时候，进而对应到股价来说，那往往就是“从哪里来的，回哪里去”。
下面，通过一堆数学推理来说说为什么在短周期来说“净利润增速”权重要超越ROE。
我们来看一个股票的股价=市盈率 * 每股盈利（即 P = PE
* eps）。
要想上股价上涨，除了市盈率提升，那也需要每股盈利能增长，前者更多是情绪影响，后者则是真正和企业挂钩。
所以，真正的价值投资者，更看重的是每股盈利（eps）的增长。
那么问题来了，每股盈利（eps）增长的直接表现是什么呢？
每股盈利（eps）增长，不就是“净利润增长”么？所以“净利润增速”是直接影响股价的。
而我们继续来看ROE，若某企业成长到一定阶段后，ROE就很难再增长了（毕竟是有天花板的）。
我们用静态思维来看一下，这样的企业预示着什么？
当其他条件都不变情况下，ROE稳定，意味着每年赚取“恒定”的利润，即上述提到的eps则不会变化，那么提升股价就需要依赖P=PE*eps中的PE，即市场的情绪影响，俗称“市场博弈”。
所以，对一个标的而言，单看“净利润增速”和ROE这两指标，持有周期越短，“净利润增速”影响股价的权重就越高。
OK，说了那么多，各位是不是觉得“净利润增速”是不是更重要了啊？
不过，先且慢一步。
这个指标，其实在市场中还是有很多陷阱的。
简单举个例子，某企业通过并购，其并购资产的利润很多，这就导致了新一年的财报中，其净利润大幅超越之前，这样“净利润增速”实现了爆发式增长。
聪明的您，应该知道了，这种所谓的增长是假的。
所以，进一步优化的“净利润增速”是“每股净利润增速”。
不过可惜的是，在股票软件中貌似没有“每股净利润增速”这个指标，这个需要自己手工计算，当然“每股净利润”这个指标是有的，所以，只要不懒，还是可以丰衣足食的。
这下，聪明的朋友又举反例了，如果遇到转/赠股后“每股净利润增速”不是会快速滑落吗，岂不是又不可靠了？
嗯，是的。资本市场真复杂，所以，不管是“每股净利润增速”还是“净利润增速”，也是在股本不变的前提下可以静态使用，而一旦股本发生变化，得重新计算下，比如折算成股本未变之前来比值，不过难度稍微高一点。
关于“净利润增速”和ROE的关系，还有个大家更感兴趣的话题。
高ROE更容易实现十倍股？还是“高净利率增速”更容易实现十倍股？
这里我也不做具体推导了，只说结论：
（1）历史上的十倍股，对已经是20%+ROE的股票而言，不算太多
（2）高ROE是“果”，“高净利率增速”则是“因”
所以，立志挖掘十倍股的投资者，更多应该关注“净利润增速”这个指标。
最后，如何根据这唯二的指标来选股呢？下面是敝人的认为，也希望大家共同探讨：
在选择较优ROE指标的下，择优选择其中保持“稳定”的净利润增速的股票是最佳方式。
