郭一鸣：精准狙击！48家公司倒在新规下投资者如何避开“退市雷区”？

48 家公司倒在新规下 投资者如何避开“退市雷区”？
在资本市场加速“新陈代谢”的大背景下，退市新规成为了精准识别劣质上市公司的 “照妖镜”。今年财报季，不少投资者都对退市风险高度警惕，毕竟这是退市新规实施的首个完整年度，稍有不慎，个股就可能被实施退市风险警示（*ST），甚至直接退市。4月以来，众多触及财务退市指标的上市公司接连“暴雷”，引发市场广泛关注。
2025年作为退市新规实施后的首个完整年度，组合类财务退市指标成为淘汰劣质上市公司的核心工具。上海证券报报道，根据统计，截2025年4月29日，共有48家主板公司因触发“净利润亏损且营收不足3亿元”的财务指标被实施退市风险警示（*ST）或直接退市。

纵观今年的“退市潮”，大体呈现出以下特点：

1. 行业集中度高：退市公司主要集中在社会服务、机械设备、纺织服饰等传统行业。这些行业普遍面临市场需求萎缩、技术升级滞后等问题，在激烈的市场竞争中逐渐失去优势；
2. 长期经营不善：多数公司连续亏损超过3年，如*ST龙津连续三年营收不足1亿元且净利润为负，最终因新规下营收门槛提升至3亿元而退市；
3. 多重风险叠加：部分公司同时面临财务类、规范类（如信息披露违规、资金占用）甚至重大违法退市风险，如*ST恒立因会计处理争议、账户冻结等问题濒临退市；
4. 市值退市案例增多：除财务指标外，交易类退市（如股价低于1元或市值低于5亿元）成为另一大动因，例如*ST美讯因市值长期低于5亿元触发退市。
5. 还有一个值得留意，新规的精准性体现在对“空壳化”的打击。大晟文化作为国资入主企业，虽获唐山文旅支持，但游戏和影视业务收入下滑导致营收仅1.4-1.9 亿元，股价年内下跌25%。这类公司即使有国资背景，也难以逃脱新规的“火眼金睛”。

在此之下，需要进一步了解退市新规的几个重要变化以及核心影响：
一方面，财务类指标收紧。主板财务类退市指标从“净利润为负+营收低于1亿元” 调整为“净利润为负+营收低于3亿元”，首次触