熊市随想
投资人的内在素质，在平时难以观察，在极端市道中就很容易看出来。
比如，有人对市场下跌开始是不在乎，喊着“价值投资”的口号来给自己打气，但随着下跌的超预期和猛烈，就开始疑惑进而愤怒和谴责，发泄对象就对准了什么政策、体制、增发扩容、公司的治理结构……到最后就变为绝望，不仅看空一切，甚至也看破红尘。这类投资人可以说其性格并不适合做投资。其某阶段的好业绩大多属于某次的幸运。
有人说，未必吧，如果碰巧你在大跌市中轻仓甚至空仓，或者在大涨中重仓满仓，当然潇洒轻松。但如果相反，肯定会郁闷沮丧。这还不是屁股决定心情吗？和投资人的素质有啥关系？
如果一个投资人持仓能与市场趋势一致，恭喜这样的投资人。但据我观察，常常是只占一头，比如某次大跌他躲过了，那以后他一定有在大涨中也“躲过”了的痛苦经历。或者，也有投资人或机构有几次和趋势一致（跌势中空仓轻仓，又大涨市中满仓重仓），但不会有始终做的和趋势一致的情况。更重要的是，一旦一个投资人或机构尝到了用大仓位变换来应对市场波动的甜头，他一定会在以后不自觉地想把这种经历发挥到极致，乃至成为习惯：试图回避所有的下跌、把握所有的上涨，其结果一定是后面要犯巨大错误，甚至被市场彻底淘汰，此类例子实在是太多了。只要搞清楚市场波动的随机属性，就不会去进行波段操作获取超额收益的努力。20多年来，我从未见过一个投资人或机构能做到每轮熊市回避又能在每轮牛市中尽享盛宴的操作。那些号称总是能这么做的人，可能只是在市场上呆的时间还太短或者为推销自身的吹嘘，那不是投资能力而仅是不良投资习惯下的好运。
所以，投资人的常态就是在大多数情况下，既不能躲过大跌的熊市，也不会错过大涨的牛市（据我观察，这类投资人平均而言反而有好的长期业绩）
投资人的内在素质，在平时难以观察，在极端市道中就很容易看出来。
比如，有人对市场下跌开始是不在乎，喊着“价值投资”的口号来给自己打气，但随着下跌的超预期和猛烈，就开始疑惑进而愤怒和谴责，发泄对象就对准了什么政策、体制、增发扩容、公司的治理结构……到最后就变为绝望，不仅看空一切，甚至也看破红尘。这类投资人可以说其性格并不适合做投资。其某阶段的好业绩大多属于某次的幸运。
有人说，未必吧，如果碰巧你在大跌市中轻仓甚至空仓，或者在大涨中重仓满仓，当然潇洒轻松。但如果相反，肯定会郁闷沮丧。这还不是屁股决定心情吗？和投资人的素质有啥关系？
如果一个投资人持仓能与市场趋势一致，恭喜这样的投资人。但据我观察，常常是只占一头，比如某次大跌他躲过了，那以后他一定有在大涨中也“躲过”了的痛苦经历。或者，也有投资人或机构有几次和趋势一致（跌势中空仓轻仓，又大涨市中满仓重仓），但不会有始终做的和趋势一致的情况。更重要的是，一旦一个投资人或机构尝到了用大仓位变换来应对市场波动的甜头，他一定会在以后不自觉地想把这种经历发挥到极致，乃至成为习惯：试图回避所有的下跌、把握所有的上涨，其结果一定是后面要犯巨大错误，甚至被市场彻底淘汰，此类例子实在是太多了。只要搞清楚市场波动的随机属性，就不会去进行波段操作获取超额收益的努力。20多年来，我从未见过一个投资人或机构能做到每轮熊市回避又能在每轮牛市中尽享盛宴的操作。那些号称总是能这么做的人，可能只是在市场上呆的时间还太短或者为推销自身的吹嘘，那不是投资能力而仅是不良投资习惯下的好运。
所以，投资人的常态就是在大多数情况下，既不能躲过大跌的熊市，也不会错过大涨的牛市（据我观察，这类投资人平均而言反而有好的长期业绩）