(接之一)
第二章 Q估值的基本理论
本章内容是估值理论的核心，也是讲义区别于流行的同类教科书的独有内容。本章分四节。
第一节《估值定理》。会计估值的一般公式本质上是个级数。在导出这一级数的递推公式后，就可对这一级数进行各种研究了，由此形成了估值的三个“定理”。
估值定理1是关于内在价值“增长速率”的表述。其形式为: 内在价值增长率等于折现率与实际股息率的差额。这一表述可以说“定义“了内在价值、折现率的基本概念和意义，给出了验证市场是否有效的一个实证方法；估值定理2是关于溢价变化趋势和条件的，它表明，增长指标（利润或净资产增速）是决定溢价趋势变化的关键；估值定理3则是界定了企业经营增长和估值的边界，并给出了均衡期的严格估值。这三个估值定理也是认识市场和及其估值的基础。
第二节《估值公式》，是在递推公式和估值定理基础上，推导出的常用估值指标PE、PB的估值公式。这个公式揭示了在估值中要考虑的有两个基本因素，一是增长指标，二是目标期估值。前者是公司经营的财务问题，后者是公司经营和行业属性问题（如行业的竞争格局）。讲义中给出了具体的应用实例予以阐明。
分解增长指标，还可以得到股票增值的方式主要有两类”超复利”（这也是本讲义专有的定义）。第一类超复利是指收益率可以持续增长，第二类超复利是指由于溢价融资导致老股东本加厚，高获利能力能在更大的资本上复制和再现。超复利是理解股票价值的内在奥妙所在，也是后面进行Q财务分析时的利器。
第三节《Q公式》。估值公式与DCF本
第二章 Q估值的基本理论
本章内容是估值理论的核心，也是讲义区别于流行的同类教科书的独有内容。本章分四节。
第一节《估值定理》。会计估值的一般公式本质上是个级数。在导出这一级数的递推公式后，就可对这一级数进行各种研究了，由此形成了估值的三个“定理”。
估值定理1是关于内在价值“增长速率”的表述。其形式为: 内在价值增长率等于折现率与实际股息率的差额。这一表述可以说“定义“了内在价值、折现率的基本概念和意义，给出了验证市场是否有效的一个实证方法；估值定理2是关于溢价变化趋势和条件的，它表明，增长指标（利润或净资产增速）是决定溢价趋势变化的关键；估值定理3则是界定了企业经营增长和估值的边界，并给出了均衡期的严格估值。这三个估值定理也是认识市场和及其估值的基础。
第二节《估值公式》，是在递推公式和估值定理基础上，推导出的常用估值指标PE、PB的估值公式。这个公式揭示了在估值中要考虑的有两个基本因素，一是增长指标，二是目标期估值。前者是公司经营的财务问题，后者是公司经营和行业属性问题（如行业的竞争格局）。讲义中给出了具体的应用实例予以阐明。
分解增长指标，还可以得到股票增值的方式主要有两类”超复利”（这也是本讲义专有的定义）。第一类超复利是指收益率可以持续增长，第二类超复利是指由于溢价融资导致老股东本加厚，高获利能力能在更大的资本上复制和再现。超复利是理解股票价值的内在奥妙所在，也是后面进行Q财务分析时的利器。
第三节《Q公式》。估值公式与DCF本