“好生意”投资
在选择公司投资时，一个重要问题是应更看重行业的景气还是行业本身或生意的内在属性？
影响公司收益的，最直接和表面的似乎是行业的景气与否，这是很多投资人根深蒂固的观念。但行业景气本身就是经济系统波动的结果，不但难以持续，且难以预料，而且景气对企业经营并非是好事。很多企业经营上犯错，都是由于行业景气时的错误判断和决策造成的。从长期看，什么样的企业才能做到“必然”、“肯定”有稳固而较高的收益呢？这是一个长期投资人最重要、也是最关键的问题。这就是企业的生意属性问题。
可以看到，有些公司的经营如履薄冰，投资人跟踪、预期都困难重重，而有些公司赚钱似乎很稳固，且经营上不会犯太大的错，更重要的是投资人也容易理解认识，敢于长期持有分享其收益。这其实正是由其经营的“生意属性”差别所决定的。
“好生意”的公司，必然是高价值的公司。从价值评估中的公司分析理论看，所谓“好生意”，须具备两大特征：
一是从需求端看，产品的需求持续的周期长（越长越好）、且不怎么变化(很难有替代性的品种出现)。同时，产品具客户聚集的可能或者客户易互相影响而使用趋同。从这些要求看，大部分行业的经营都难以满足。例如，工商业领域的大部分产品及服务方式需要不断地研发更新，这不仅要耗费企业的大笔研发费用，而且更易受其他家研发创新的超越威胁（特别是所谓的“破坏性”创新带来的意外的颠覆）；生活消费类产品及服务中，大部分也属于不断地变化、更新的，例如电器家居类产品、影视游戏、服装、药品等等，即使需求持续，但其产品的同一认同性并不强，某一类用户的使用并不能使其他用户也跟随使用。这就带来固有的、难以消除的经常性竞争威胁。A股市场上贵州茅台之所以经历大起大落但却颇受投资人追捧，主要原因也许正是由于上述产品需求上的亮点:茅台酒对习惯喝酱香酒的消费者而言长期不会变化也很难有替代者，由于历史原因茅台酒在消费者中的认同性强，逐渐成为商务宴席中的“标配”。虽然酒类消费易受商务景
在选择公司投资时，一个重要问题是应更看重行业的景气还是行业本身或生意的内在属性？
影响公司收益的，最直接和表面的似乎是行业的景气与否，这是很多投资人根深蒂固的观念。但行业景气本身就是经济系统波动的结果，不但难以持续，且难以预料，而且景气对企业经营并非是好事。很多企业经营上犯错，都是由于行业景气时的错误判断和决策造成的。从长期看，什么样的企业才能做到“必然”、“肯定”有稳固而较高的收益呢？这是一个长期投资人最重要、也是最关键的问题。这就是企业的生意属性问题。
可以看到，有些公司的经营如履薄冰，投资人跟踪、预期都困难重重，而有些公司赚钱似乎很稳固，且经营上不会犯太大的错，更重要的是投资人也容易理解认识，敢于长期持有分享其收益。这其实正是由其经营的“生意属性”差别所决定的。
“好生意”的公司，必然是高价值的公司。从价值评估中的公司分析理论看，所谓“好生意”，须具备两大特征：
一是从需求端看，产品的需求持续的周期长（越长越好）、且不怎么变化(很难有替代性的品种出现)。同时，产品具客户聚集的可能或者客户易互相影响而使用趋同。从这些要求看，大部分行业的经营都难以满足。例如，工商业领域的大部分产品及服务方式需要不断地研发更新，这不仅要耗费企业的大笔研发费用，而且更易受其他家研发创新的超越威胁（特别是所谓的“破坏性”创新带来的意外的颠覆）；生活消费类产品及服务中，大部分也属于不断地变化、更新的，例如电器家居类产品、影视游戏、服装、药品等等，即使需求持续，但其产品的同一认同性并不强，某一类用户的使用并不能使其他用户也跟随使用。这就带来固有的、难以消除的经常性竞争威胁。A股市场上贵州茅台之所以经历大起大落但却颇受投资人追捧，主要原因也许正是由于上述产品需求上的亮点:茅台酒对习惯喝酱香酒的消费者而言长期不会变化也很难有替代者，由于历史原因茅台酒在消费者中的认同性强，逐渐成为商务宴席中的“标配”。虽然酒类消费易受商务景