估值与毛估
张东伟
在大学学物理时记得读到过关于大物理学家费米的一个故事：1945年美国第一颗原子弹试爆，40秒后爆炸的震波达到基地的帐篷，费米在爆炸前从笔记本上撕下一张纸，再撕成碎片，当他感到第一阵震波时，便把纸碎片举过头顶，然后松开手，碎纸片随后纷纷扬扬落到了他身后大约2.2米处。经过一阵心算后，费米宣布，这枚原子弹的爆炸能量相当于1万吨TNT炸药。之后，复杂的专门仪器经过几个星期对震波的速度、压力等的分析后，得到的爆炸当量数据与费米估算的当量非常接近。
还有一次，看纪录片《邓稼先》里也专门提到一个细节：一次在核弹试爆前作为总指挥的物理学家邓稼先突然接到同事报告的一个信息，说这个核弹设计的一个重要参数错了，可能会导致核弹试爆失败，是否取消本次试爆？时间紧迫，对于要向中央承担整个试验技术责任的邓稼先，经过短暂的心算，他挥挥手镇定地说，问题不大，核爆继续！……事后，邓稼先说，当时他用各种物理方法“毛估”了这个错误的参数数据给整个核弹系统带来的影响，从估算结果判断该误差不会影响核弹的爆炸试验要求。
后来物理学家杨振宁也专门提到，真正的学问“大家”们都有个共同的特征，就是能从简单的数据、现象中做“毛估”求得复杂问题的答案。这样的人往往是极少数能攀上物理学最高峰的人。我的理解，“毛估”就是能从简单的、已有的数据、事实中直达到事物的本质。这需要对内在机制有透彻而清晰的认识，能高屋建瓴地把握事物间各关键要素的本质。再复杂和变动的事物，只要能稳定地存在，都有其内在的不变性，这种不变性就一定有简单的数据、事实间的近似关系，只不过这种近似关系并非现成的，只有少数造诣非常深厚的大学问家能通过综合分析、推理来把握。
在投资中，估值是基本功。众所周知，对投资而言最常用的估值方法就是收益折现。但从严格意义上，收益折现是个极其复杂以至于不可能完成的“计算”工作，因为收益法要求去预测每年的经营数据来折现，而这些经营数据要受未来各种行业环境因素、企业自身经营策略和资源等等多种复杂因素的影响
张东伟
在大学学物理时记得读到过关于大物理学家费米的一个故事：1945年美国第一颗原子弹试爆，40秒后爆炸的震波达到基地的帐篷，费米在爆炸前从笔记本上撕下一张纸，再撕成碎片，当他感到第一阵震波时，便把纸碎片举过头顶，然后松开手，碎纸片随后纷纷扬扬落到了他身后大约2.2米处。经过一阵心算后，费米宣布，这枚原子弹的爆炸能量相当于1万吨TNT炸药。之后，复杂的专门仪器经过几个星期对震波的速度、压力等的分析后，得到的爆炸当量数据与费米估算的当量非常接近。
还有一次，看纪录片《邓稼先》里也专门提到一个细节：一次在核弹试爆前作为总指挥的物理学家邓稼先突然接到同事报告的一个信息，说这个核弹设计的一个重要参数错了，可能会导致核弹试爆失败，是否取消本次试爆？时间紧迫，对于要向中央承担整个试验技术责任的邓稼先，经过短暂的心算，他挥挥手镇定地说，问题不大，核爆继续！……事后，邓稼先说，当时他用各种物理方法“毛估”了这个错误的参数数据给整个核弹系统带来的影响，从估算结果判断该误差不会影响核弹的爆炸试验要求。
后来物理学家杨振宁也专门提到，真正的学问“大家”们都有个共同的特征，就是能从简单的数据、现象中做“毛估”求得复杂问题的答案。这样的人往往是极少数能攀上物理学最高峰的人。我的理解，“毛估”就是能从简单的、已有的数据、事实中直达到事物的本质。这需要对内在机制有透彻而清晰的认识，能高屋建瓴地把握事物间各关键要素的本质。再复杂和变动的事物，只要能稳定地存在，都有其内在的不变性，这种不变性就一定有简单的数据、事实间的近似关系，只不过这种近似关系并非现成的，只有少数造诣非常深厚的大学问家能通过综合分析、推理来把握。
在投资中，估值是基本功。众所周知，对投资而言最常用的估值方法就是收益折现。但从严格意义上，收益折现是个极其复杂以至于不可能完成的“计算”工作，因为收益法要求去预测每年的经营数据来折现，而这些经营数据要受未来各种行业环境因素、企业自身经营策略和资源等等多种复杂因素的影响