谈谈PE、PB估值的趋势
——估值定理2的应用
(2020,4,17)
近年来,A股市场个股间强弱分化越来越明显。这不仅是股价高低的差别,更反映在其PE或PB估值的差别上:一些股的PE或PB估值越来越高,而另一些股的PE或PB估值则越来越低。如何看待这一现象?
回答这一问题,除了要对相关公司的经营基本面有清楚了解外,还需对估值的机理有深入的认识。仅靠对市场历史现象的归纳、直觉经验显然是不可靠的。必须从估值的理论高度才能回答这一问题。徐星公司的《价值评估》讲义中有一节是专门针对估值的趋势做了深入的研究,其相关结论可概括为“估值定理2”。在建立了会计指标估值基础上(将相关财务指标与估值指标PE、PB联系起来),通过严格的数学推导(这里略去),可得到如下的关于PE和PB估值趋势的结论(在我们讲义中将其命名为“估值定理2):
“当增长指标(衡量市净率PB的增长指标是权益资本增速g,而衡量市盈率PE的增长指标是利润增速δ)高速增长(大于折现率r)时,估值指标
——估值定理2的应用
近年来,A股市场个股间强弱分化越来越明显。这不仅是股价高低的差别,更反映在其PE或PB估值的差别上:一些股的PE或PB估值越来越高,而另一些股的PE或PB估值则越来越低。如何看待这一现象?
回答这一问题,除了要对相关公司的经营基本面有清楚了解外,还需对估值的机理有深入的认识。仅靠对市场历史现象的归纳、直觉经验显然是不可靠的。必须从估值的理论高度才能回答这一问题。徐星公司的《价值评估》讲义中有一节是专门针对估值的趋势做了深入的研究,其相关结论可概括为“估值定理2”。在建立了会计指标估值基础上(将相关财务指标与估值指标PE、PB联系起来),通过严格的数学推导(这里略去),可得到如下的关于PE和PB估值趋势的结论(在我们讲义中将其命名为“估值定理2):
“当增长指标(衡量市净率PB的增长指标是权益资本增速g,而衡量市盈率PE的增长指标是利润增速δ)高速增长(大于折现率r)时,估值指标