从进入股市以来，一直没有认真的、完整的读过一份年报，甚是惭愧。今年以来，读了不少投资方面的书籍，对年报、财务报表有了一些粗浅的认识。因此决定开始好好研读各投资标的的年报。第一份年报我选择的是贵州茅台，之所以选他，主要是因为贵州茅台的业务相对简单，所以年报理解起来难度应该也较小。
因本人刚刚开始学习读财报，所以写的东西难免粗糙及谬误，希望到时候不要误人子弟，呵呵。另外，本人写博的主要目的是促进自己的投资水平，所以，此文也就主要简单提几点自己感兴趣的东西，难免东拉西扯，不成体系，权当做个投资标记了吧。
第一点，也是本人几年最关注的一点。茅台13年净利润151亿元（取整，下同），但分红预案仅为46亿元，分红率仅30%左右，远远低于去年的50%。如此的分红率大大的低于市场预期，最近几天股价从170+掉到150多，我个人的感觉很大原因是因为这个分配预案。对我而言，我对这个分红方案也感到相当的失望。（预案中的分红股其实是没有什么意义的）
我们来简单看下这个151亿元到是怎么分配的吧，首先我们假设在13年前公司账上的现金（即账面现金-13年净利润=13年底账面现金252亿元-151亿元=101亿元）足够支撑公司的运营。另外考虑到2014年在建工程建设资金70亿元（根据年报数据），那么可供分红资金为151亿元-70=81亿元，同预案的46亿元相差甚远（相差35亿元）。总所周知的是，茅台是轻资产企业，70亿的在建工程已经是有点夸张了，摆在目前寒冬期来说更加让人觉得难以理解，而这未分配的35亿元只能躺在银行里睡大觉，只能赚取5%左右的协议存款利息，这真是不可思议的事情，要知道在现在的股市行情中，投资收益随随便便也在15%以上啊，这35亿白白的仍在那里实在是可惜，这真是对小股东的漠视。另外我的这个计算还是相对保守的，因为茅台是一家现金流很好的企业，几乎每天都有现金进账，所以假设公司全年需要运营资金100亿的话，实际上在年初只要放个50亿足够了，因为他是个赚钱机器，每天都来钱。
再说句题外话，让我们看看茅台的在建工程都是些什么东东，除了一些必要的技改、扩建产能的项目，还有如下：茅台大酒店7亿，会议中心4亿，品鉴中心4亿，这些东东说实话对资产的收益无大影响，哎。
另外更加让人觉得不可思议的是，管理层提出的14
因本人刚刚开始学习读财报，所以写的东西难免粗糙及谬误，希望到时候不要误人子弟，呵呵。另外，本人写博的主要目的是促进自己的投资水平，所以，此文也就主要简单提几点自己感兴趣的东西，难免东拉西扯，不成体系，权当做个投资标记了吧。
第一点，也是本人几年最关注的一点。茅台13年净利润151亿元（取整，下同），但分红预案仅为46亿元，分红率仅30%左右，远远低于去年的50%。如此的分红率大大的低于市场预期，最近几天股价从170+掉到150多，我个人的感觉很大原因是因为这个分配预案。对我而言，我对这个分红方案也感到相当的失望。（预案中的分红股其实是没有什么意义的）
我们来简单看下这个151亿元到是怎么分配的吧，首先我们假设在13年前公司账上的现金（即账面现金-13年净利润=13年底账面现金252亿元-151亿元=101亿元）足够支撑公司的运营。另外考虑到2014年在建工程建设资金70亿元（根据年报数据），那么可供分红资金为151亿元-70=81亿元，同预案的46亿元相差甚远（相差35亿元）。总所周知的是，茅台是轻资产企业，70亿的在建工程已经是有点夸张了，摆在目前寒冬期来说更加让人觉得难以理解，而这未分配的35亿元只能躺在银行里睡大觉，只能赚取5%左右的协议存款利息，这真是不可思议的事情，要知道在现在的股市行情中，投资收益随随便便也在15%以上啊，这35亿白白的仍在那里实在是可惜，这真是对小股东的漠视。另外我的这个计算还是相对保守的，因为茅台是一家现金流很好的企业，几乎每天都有现金进账，所以假设公司全年需要运营资金100亿的话，实际上在年初只要放个50亿足够了，因为他是个赚钱机器，每天都来钱。
再说句题外话，让我们看看茅台的在建工程都是些什么东东，除了一些必要的技改、扩建产能的项目，还有如下：茅台大酒店7亿，会议中心4亿，品鉴中心4亿，这些东东说实话对资产的收益无大影响，哎。
另外更加让人觉得不可思议的是，管理层提出的14