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重温经典——格雷厄姆论股价（四）

2023-03-12 08:29阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/3031862674

“如果某种公共事业类股票的售价达到了它最高收益的35倍，而不是它平均收益的10倍，由此得出的结论不会是价格太高了，而是评价估值的标准已经提高了。这种奇异的理论引导人们以每股100美元的价格购买每股收益仅为2.5美元的普通股。根据同样的道理，以200美元、1000美元或任何能想到的的价格购买一股这样的股票也是合情合理的。”
——格雷厄姆
这是格雷厄姆在深入剖析、批判上世纪20年代后期华尔街广为流行的“新时代理论”时的一段话。
历史真是惊人的相似！
两年前，通策茅、爱尔茅、骗子黄等，由于股价的节节攀升，人们是不是抬高了它们的估值标准，所以以任何价格购买都是合理的？相对应的，那些传统产业的股票却被认为多么便宜的价格都不值得买。
尽管最近两年，那些所谓的“核心资产”经历了大跌，但目前通策茅、爱尔茅、骗子黄的市盈率和市净率依然高得惊人
，而股息率低得可以忽略不计。成长大咖们常说“高成长可以抹平高估值”，我不知道当前70——80倍的市盈率得用多高的成长性、以及用多长时间来抹平它们。
从最有前景的行业中选取最优秀的企业，这种自上而下的选股策略是机构们所擅长的事情。不这样做，不足向世人以展示他们的远见卓识；不这样做，不足以吸引大众的眼球，并以此收割大量的韭菜。
但作为个人投资者，应该反其道而行之，采取自下而上的选股策略。保持清醒的头脑，避免跟风。
若干年来，煤炭行业被远景投资者视为“行将就木”的夕阳产业，而新能源则被视为朝阳产业。但估计这些基金经理、券商分析师们都没想到，从2021——2022年，煤炭板块却走出了一波气势如虹的大牛市。而且，煤炭、石油、天然气等旧能源的战略地位以及不可替代性，由于日趋复杂的外部环境，已经逐渐被人们所重视。这可能是那些远景投资者所始料不及的吧？
别听那些知名大V的花言巧语，否则只有当冤大头的份儿了。

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