从意大利金融危机谈起（简版）
2018-06-27 20:21阅读：
总之，看来迄今为止，欧债危机依然无解，依然我几年前就提出的判断，欧元区散伙是早晚的事，除非“欧猪五国“愿意真正紧缩过日子！如若某日出现欧元区16国中的一员拒绝使用欧元的情形，其它成员国的连锁反应很可能导致欧元区解体。如果寅吃卯粮的经济结构不加以根本性变革，欧元在10年内消失并非天方夜谭。
从意大利金融危机谈起（简版）
文/陈思进
5月29日（星期二），由于市场对意大利政治动荡的担忧，导致股市暴跌，在欧洲市场，意大利富时MIB收跌2.7%，而欧洲其它的主要股市大跌逾1%。
如此一来，也引发了华尔街对欧元区金融市场稳定的忧虑：摩根士丹利下跌5.3%，摩根大通下跌3.7%，美国银行和花旗集团下跌了3%以上，道指琼斯指数因此下跌1.6%，标准普尔500指数也跌去1.2%。
此外，意大利债券的抛售导致两年期债券收益率突破2%，是意大利短期债券26年来的最大单日跌幅；意大利10年期国债收益率更是大涨51个基点，收益率破3%，是2014年6月来的首次。因为国债收益率和国债价格是呈反比关系，收益率大涨，就意味着国债价格大跌！
其实，意大利自加入欧元区以来，经济长期陷入衰退状态，十五年来GDP上下起伏徘徊于1%。意大利领导人也是饥不择食了，连地下经济都要计算在内。早在2014年，意大利统计局就表示：毒品、卖淫、走私都将被记入GDP，以反映GDP统计范围的新变化。
而且，意大利银行资本严重不足。早在2016年9月，在欧盟银行业的压力测试中，意大利的西雅那银行（Banca银行MPS）表现最差。这一测试结果不但突显意大利银行业的隐患，也令欧洲银行股的走势更为波动。
继英国决定脱欧后，处理意大利银行问题所构成的挑战，令欧洲面临新的政治考验。意大利是欧元区第四大经济体，可是眼下意大利面临着创业难、扩大规模难、开除员工更难。因为加入了欧元区，意大利连“本币贬值”这个法宝都失去了。而意大利的债务占GDP的比例，已高达132.5%超过100%的大关（潜在的危险关口为90%）。
事实上，这些都是老问题了，几年前欧债危机就已经出现了。当时，德国总理默克尔就反复强调：“财政紧缩是应对欧债危机唯一正确之道，除此之外别无良方，而紧缩带来的经济衰退是在纠正过去错误的过程中不可避免的代价！”
几年过去了，陷入债务的那些欧洲国家并没有从债务中解脱出来，除了意大利，当年的其他“欧猪”四国希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰依然如故。随着美联储进入加息和缩表周期，各国央行必须跟进，这对于这些深陷债务国家更是雪上加霜。
在欧元区，只有统一的货币，没有统一的财政，欧洲一体化的理想就无法实现，必然出现今日债务危机愈演愈烈的状况。因为统一的货币，使得欧元区债务国（比如意大利）不能自己印钱还债，同时又要维持高福利，寅吃卯粮，只能继续借债度日，导致债台高筑。
目前，欧元区多个成员国都仰赖欧洲央行，想利用央行充裕的资金来化解政府的赤字与债务危机，因此在欧盟之中，富国（如德国、法国）和相对较“贫穷”的国家捆绑在一起，就好似穷人与富人搭伙过日子，这样的“大锅饭”是难以持久的，也就是说欧元区散伙是早晚的事。
意大利目前的困境，从全球经济角度来看，其实是2008年全球金融危机的余波未了，病根还除。根据国际金融协会的季度报告，截至2017年第四季度，全球债务总额达到237万亿美元，比十年前增加了70万亿美元。
近来，继之前的PIIGS（“欧猪五国”），财经媒体将目前问题最大的几国称为VITA（崩盘四国），即阿根廷、土耳其、委内瑞拉和意大利。尽管这几个国家都有各自不同的问题，更仿佛是在一夜之间陷入困境，但它们问题是主因之一是共同的——天文数字般的庞大债务。
最近，副总理刘鹤在“健全系统性金融风险防范体系”专题协商会上指出，“做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。”这四句话，恰好似针对以意大利为代表的欧债危机，更点明了全球的超高债务的信用违约的必然性，以及债市投资的逻辑。
总之，看来迄今为止，欧债危机依然无解，依然我几年前就提出的判断，欧元区散伙是早晚的事，除非“欧猪五国“愿意真正紧缩过日子！如若某日出现欧元区16国中的一员拒绝使用欧元的情形，其它成员国的连锁反应很可能导致欧元区解体。如果寅吃卯粮的经济结构不加以根本性变革，欧元在10年内消失并非天方夜谭。
2018年5月31日写于多伦多
