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无体系，大博弈：欧债危机来袭，美元强势依旧？（中）

2020-05-20 00:00阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1592917513

（接上）欧元区诞生后，曾经视政府债务为无风险，银行持有这些债务时不用筹集准备金，所以欧洲银行，尤其是“核心国家”德法大量持有的债务大量持有高风险的“边缘国家”国家债券，以获得利差。交叉持有国债是非常普遍的现象。下面列举部分欧洲国家2010年的有关数据：
希腊：GDP2000亿欧元，外债4000亿欧元，人均外债3.8073万欧元，外债占GDP252%，政府债务占GDP166%；
意大利：GDP1.2万亿欧元，外债2万亿欧元，人均外债3.2875万欧元，外债占GDP163%，政府债务占GDP121%；
爱尔兰：GDP2000亿欧元，外债1.7万亿欧元，人均外债39.0969万欧元，外债占GDP1093%，政府债务占GDP109%
葡萄牙GDP为2 000亿欧元，外债4000亿欧元，人均外债3.8081万欧元，外债占GDP的251%，政府债务占GDP的106%。
西班牙：GDP7000亿欧元，外债1.9万亿欧元，人均外债4.1366万欧元，外债占GDP284%，政府债务占GDP67%；
法国：GDP1.8万亿欧元，外债4.2万亿欧元，人均外债6.6508万欧元，外债占 GDP235%，政府债务占GDP87%；
德国：GDP2.4万亿欧元，外债4.2万亿欧元，人均外债5.0659万欧元，外债占GDP176%，政府债务占GDP83%；
英国： GDP1.7万亿欧元，外债7.3亿欧元，人均外债11.758万欧元，外债占GDP436%，政府债务占GDP81%。
葡萄牙银行持有希腊债务75亿欧元，西班牙持有葡萄牙债务几十亿欧元，西班牙有大量外债来自德国与法国
。德国最大的风险是西班牙，然后是希腊、爱尔兰和葡萄牙；法国银行则持有大量希腊、意大利和西班牙债务。
欧洲银行与欧元区国家之间的风险，或者说核心国家和边缘国家的债务利益，已经捆绑在一起，一家违约，就会引起立体交叉式的多米诺骨牌效应。例如希腊违约，由于葡萄牙银行业持有的希腊债务相当于核心资本的36%，其偿债能力将迅速恶化，使葡萄牙违约的可能性大增；一旦葡萄牙宣布违约，由于西班牙银行持有大量的葡萄牙债务，势将陷于危机；西班牙发生违约时，法国和德国银行将受到巨大冲击。假如意大利债务违约，则法国、德国以至整个欧元区的金融体系势将分崩离析。
欧洲主权债务危机起自希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙四国，但很快波及整个欧元区。2010年以来，三大评级机构进一步下调希腊主权债务评级，并下调爱尔兰、葡萄牙、西班牙、匈牙利、意大利、比利时等多国的信用评级，以及法国兴业银行和法国农业信贷银行评级，警告危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使AAA评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险。2012年7月德国17家银行信用评级展望被调为负面，这个欧盟最大的经济体恐也在劫难逃。这种情况下，危机一波接着一波，似乎漫无止境。
从根本上来说，所谓主权债务危机是西方世界的共性财政危机。危机的原因显然在于过度支出，债台高筑，以债养债，漫无止境。国家产业结构普遍不平衡：实体经济空心化，经济基础脆弱；老龄化趋势下的高福利制度成为刚性社会负担，政府背负沉重债务的同时，民众养成好逸恶劳的习惯，不愿与国家共度时艰。西方民主选举制度的迎合主义，使得任何“量入为出”的对策寸步难行，而根本性的改革几乎提不上议事日程。
欧盟内部存在基督教西部文化区（西罗马帝国地域，信仰天主教和新教）与东部文化区（拜占庭帝国地域，信奉东正教的希腊和东欧国家）之间的文化差异，政治制度和经济发展道路有所不同；同时存在天主教旧传统影响深刻的南欧（西班牙、葡萄牙、意大利）和新教势力强大的北欧之间的差异。新教是宗教改革产生的基督教革新派，一个既追求财富又奉行入世制欲主义的教派，所以（西）北欧社会比（东）南欧社会更为严谨有序，加上地理和气候因素，不免显示一种不同的南北欧格局：北欧制造，南欧消费；北欧储蓄，南欧借贷；北欧出口，南欧进口；北欧经常账户盈余，南欧赤字累累；北欧人追求财富，南欧人追求享受。今日欧洲各国主权债务危机的差异性，显然反映了欧元区这种先天性不同文化背景的深刻内因。
从外因来看，金融危机冲击国际宏观经济，恶化了国家集群产业的盈利能力，公共财政现金流趋于枯竭，致使债务负担成为不能承受之重，加快了主权债务危机的到来。有人归咎于三大评级机构不断调低主权债务评级，甚至高呼把它们赶出欧洲去。其实这只是导火索而已。（待续）
（思进注：除注明作者之外，所有文章皆为思进原创……）
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