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风起于青萍之末——从美国次贷危机到全球金融海啸(一)

2022-03-22 19:31阅读:
(思进注:各类“美国衰败了”的文章很多,有些分析是事实的陈述、逻辑自洽;不过,有些判断则可能失之偏颇(如最近因涉非法吸储被捕的某“财经大V”的一系列文章)。恰好我和庞忠甲先生在10年前合著的《美国凭什么》(2012年出版)介绍了美国的经济、科技、军事、教育、营商、民生等方方面面,现在看来并不过时。那就从4月2日开始,特选摘部分内容,和大家分享……)
风起于青萍之末——从美国次贷危机到全球金融海啸(一)
“公司共和国”险象环生:美元霸权绑架全球——弥天大祸是怎样炼成的?
5-2-3 风起于青萍之末——从美国次贷危机到全球金融海啸
本轮金融危机,时人比拟海啸。
在4-3《说不尽的华尔街》中,已经谈及美国次级贷款的起因和后续发展。
风起于青萍之末。世界上那么多经济学达人,包括所有诺贝尔经济奖获得者,几乎无人警觉大难临头。
次贷危机发源于世纪之交。从2000年开始,在贸易逆差和军费开支猛增的背景下,美国的外贸状况和财政状况持续恶化,美联储和布什政府为避免经济下滑,采取宽松的财政和货币政策,长期维持低利率,造成流动性泛滥,直接推动房地产价格迅速上涨。

表面上看来,政府提供优惠条件,支持穷人实现“居者有其屋”,促进市场兴旺繁荣,岂不皆大欢喜?紧接着,在政府放手怂恿下,金融俊才们创新发明种种衍生证券,腾挪有法,财源滚滚,但见少数人钱包鼓鼓囊囊,大多人账面上增光添彩,好一番盛世美景,夫复何言?
其实这一切何尝不是现代金融版的“皇帝的新衣”。脱离实体经济的纸面财富是无本之木,无源之水;一时升腾而起,只是欺人眼目的戏法而已。
2004年初,经济泡沫化的风险日益明显,美联储开始加息周期,连续17次上调利率,本来缺乏信用基础的借款人难以承受房贷负担,违约现象逐渐增多,房价开始下跌,一些提供次贷的金融机构相继出现财务危机。2007年夏,长期积聚的风险集中释放。以2007年4月美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志,由房地产市场蔓延到信贷市场,美国次贷危机终于全面爆发。
但这仅仅是一场金融热核大爆炸之前的引爆序曲。
近二十年来,华尔街主导下由证券色彩的股票、债券、基金、期货、股权之类金融衍生产品的交易构成的虚拟经济,在高度发达的电子商务和电子货币支持下加速增长。国际“虚拟经济”市场上每天的交易额高达1.5万亿美元以上,大约是世界日平均实际贸易额的50倍,即世界上每天流动的资金中只有2%真正用在国际现金实物贸易上,其他的都是在金融市场中进行“以钱生钱”的投机性游戏。华尔街和美国借此制造了金融服务业空前繁荣的虚幻景象。财富效应导致乐观情绪四处洋溢,好像脱离了实体经济照样可以做人上人,享受荣华富贵的好日子永无穷尽。
与此同时,美国的实体经济渐趋衰微,科技发明创造殊荣不再,金融(创新)脱离了服务于实体的本来意义,跳到前台冒充第一生产力。
本来倾向于高度自由化的盎格鲁美利坚模式金融体系,在这轮跨世纪的史无前例的经济繁荣中,在一浪高一浪的诺贝尔经济奖得主的”新自由主义”辩护声中,自由经济绝对化的经济理论甚嚣尘上,明智的质疑声音很容易被淹没于无形。美国政府一轮又一轮放宽以至放弃了来之不易的金融监管体制,华尔街演变成了一种无所节制的垄断性超政府集权,一种变相巧取豪夺的金融暴政,在房价节节上升的连年旺景中,为美国和全球经济埋下了堪以比拟核弹当量级的金融定时炸弹,终以次贷危机为诱因,在一场疯狂的放纵之后自我爆炸。
在信贷市场风险不断上升的同时,资产证券化过程中的杠杆交易产生风险放大效应,次贷这一单一市场的风险通过各种复杂的金融衍生品扩散到整个金融体系,并在全球化加速的背景下迅速传递到世界各主要金融市场,最终演变为席卷全球的金融海啸。
2008年3月,美国投资银行与证券交易业者贝尔斯登公司(The Bear Stearns Companies, Inc.)在次级按揭风暴中严重亏损,濒临破产而被收购。
9月7日,美国联邦政府决定接管股值不断下滑的两大房贷巨头房利美(FNMA,即Federal National Mortgage Association,昵称为Fannie Mae)和房贷美(FHLMC, 即Federal Home Loan Mortgage Corporation,昵称为Freddie Mac)。房利美和房贷美是所谓“政府赞助企业”(Government Sponsored Enterprises, 缩写为GSE)。它们是由联邦政府分别于1968年改组和1970年组建的。虽然国会立法将它们设定为上市的私营盈利公司,但市场一直把它们看成是受到联邦政府隐性支持的。所以它们在资本市场上的融资成本比其他私营公司低很多。
这两家公司拥有或担保了五万多亿美元的居民房贷,占美国12万亿居民房贷市场的40%以上。它们在全球金融市场上的份量还不仅如此。美国每年流入大量资金以平衡贸易赤字,其中相当大并且近年来越来越大的比例是投资到GSE发行的债券上。其中包括来自中国、日本等亚洲出口大国和石油输出国的资金。
2008年9月14日星期日,另一家国际性金融机构,有158年漫长历史的美国第四大投资银行,曾被评为美国“模范”投行的雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)负债高达6130亿美元,在美国联准会拒绝提供资金支持援助后提出破产申请。
风起于青萍之末——从美国次贷危机到全球金融海啸(一)图5-2-4 美国街景:房屋止赎出售标牌
作为全球最主要的固定收益产品之一,雷曼兄弟债券衍生品几乎是每家银行必备的投资配置品种。由此为导火索,金融泡沫纷纷爆破,恐慌迅速蔓延世界,一场全球性的金融危机蓦然降临。(待续)
2011年12月写于纽约哈德逊河畔
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风起于青萍之末——从美国次贷危机到全球金融海啸(一)

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