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美元霸权绑架全球—弥天大祸是怎样炼成的？重起炉灶改也难（上）

2022-04-07 18:21阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1592917513

（思进注：各类“美国衰败了”的文章很多，有些分析是事实的陈述、逻辑自洽；不过，有些判断则可能失之偏颇（如最近因涉非法吸储被捕的某“财经大V”的一系列文章）。恰好我和庞忠甲先生在10年前合著的《美国凭什么》（2012年出版）介绍了美国的经济、科技、军事、教育、营商、民生等方方面面，现在看来并不过时。那就从4月2日开始，特选摘部分内容，和大家分享……）
美元霸权绑架全球—弥天大祸是怎样炼成的？重起炉灶改也难（上）
美国凭什么：“公司共和国”险象环生
5-2-5 重起炉灶，改也难
金融危机的爆发充分说明国际社会需要强力合作，着眼长远，在所有利益攸关方充分协商的基础上， 通过有效、全面的改革，推动建立公平、公正、包容、有序的国际金融体系，为世界经济保持稳定发展和繁荣提供有力保障。其中关键性的一步，是在现有格局中，建立健全国际监管和协调体制，通过条约形式保障确具制衡功能的法律地位。其内
容至少应包括：
一是制订国际金融安全章程，界定各类可在国际通行的金融工具的应用条件、限制范围、信用评价标准，行业诚信规范和责任制度，市场执业者特别是决策主管的计酬、奖惩办法，设立早期预警制度等。
二是建立拥有实际处分权限的国际金融监管机构，对跨境流动资本和全球汇率实行监管，维持跨国公司和国际金融经营业者的经营风险常处于受控状态。
国际金融监管机构同跨国公司和国际金融经营业者设立共同使用的数据库，包括交易信息、审计数据，实现信息共享。
三是对美元提出信用保障要求。除非美国政策上配合，逐步实现平衡预算，限制货币发行，其他各国不可能继续无限支援美国赤字。
闯下这场称为金融海啸的弥天大祸后，美国金融监管体系的缺陷遭到广泛的严厉批评。如何改进金融监管改革，重拾国内民众的信任和信心，回应各国对于美国金融监管不力的批评，自然成为美国当局的必须回应的首要任务。
在两党激烈角力下，终于在危机爆发后两年多，如同千呼万唤始出来的难产儿，2011年7月21日，美国总统奥巴马签署了《多德-弗兰克金融改革法案（Dodd-Frank Act）》，可以说是奥巴马政府的一大政绩。
美元霸权绑架全球—弥天大祸是怎样炼成的？重起炉灶改也难（上） 图5-2-7 2011年7月21日，美国总统奥巴马签署《多德-弗兰克法案》
这一号称1930年以来最大规模的金融改革法案，经历了一个反复妥协的艰难过程。共和党一直持否定态度，华尔街竭尽阻扰之能事；最初的文本被不断地修改和弱化，最后的成法已经违背了制定者的原意；而且实施细则充满着不确定性。成效究竟如何，尚待实践验证。
按诸新法案，华尔街“巨无霸”型投资银行不可避免要面临更高的资本充足率和流动性要求；自营业务将受到很大限制，危机前带来丰厚回报的场外衍生品交易也将明显萎缩；对冲基金和私募股权基金被纳入严格监管的大框架之下，不能再作为“影子银行系统”规避监管，变化不可谓不大。更重要的是，以上这些公司均有可能被认为是具有系统性风险的机构，因此将面临更高的监管标准、更严格的薪酬规定、甚至是被强行分拆清算的风险；监管当局如认为这些机构规模过大，更可能直接否决其相互间的购并申请。
然而，其结果比原先金融业的悲观预测要好得多。立法程序最后阶段有两大焦点：一是“沃尔克法则”，二是参院农业委员会主席布兰琪·林肯提出的“林肯修正案”。前者意在禁止银行业的所有自营交易，并完全与对冲基金和私募股权基金分业；后者要求大型金融机构剥离所有衍生品交易，退出规模450万亿美元的金融衍生工具市场。这两项动议甫一出台，便遭到美国金融业巨头们的猛烈抨击，游说和公关公司穿梭于华尔街和华盛顿之间，力图从新法案中稀释甚至取消这两项内容。
结果，最终文本不但允许银行机构将核心资本的3%投资于对冲基金和私募股权基金，而且在退出现有投资的过程中得到极为宽松的过渡安排：在法案通过后，“沃尔克法则”将在15个月至两年后生效，然后银行机构将得到两年的缓冲期，其后可以再延期3次，每次1年；而在此基础上，对于私募股权基金和房地产基金等所谓“流动性不强”的投资，银行业可以再获5年宽限期。也就是说，像高盛或花旗这样的机构最晚可以到2022年才完全遵守“沃尔克法则”。再以“林肯修正案” 为例，两院协调的最终文本规定：银行可保留常规的利率、外汇、大宗商品等衍生产品交易，只有高风险的衍生工具（比如垃圾债券的信用违约掉期）才会被完全剥离出来；而且银行同样有两年的过渡期。（待续）
2011年12月写于纽约哈德逊河畔
（思进注：除注明作者之外，所有文章皆为思进原创。【免责声明】本文仅代表原作者个人的论述和观点，敬请读者自行判断。内容或者数据仅供参考，不构成任何具体投资建议、不作任何商业用途、更不对其真实性负责。投资者据此操作，风险自担。）
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