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金融海啸反思——“无体系的体系”不可持续（中）

2022-04-13 18:31阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1592917513

（思进注：各类“美国衰败了”的文章很多，有些分析是事实的陈述、逻辑自洽；不过，有些判断则可能失之偏颇（如最近因涉非法吸储被捕的某“财经大V”的一系列文章）。恰好我和庞忠甲先生在10年前合著的《美国凭什么》（2012年出版）介绍了美国的经济、科技、军事、教育、营商、民生等方方面面，现在看来并不过时。那就从4月2日开始，特选摘部分内容，和大家分享……）
金融海啸反思——“无体系的体系”不可持续（中）
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5-2-6 金融海啸反思——“无体系的体系”不可持续

美国财政赤字飞快增加。2008财年（9月30日截止），联邦政府财政赤字达到4550亿美元（“7000亿美元救市资金”未计算在内）；这是继2004年联邦财政赤字因减税和伊拉克战争高涨至4130亿美元后创下的历史新高。当时预计美国下一个财政年度的赤字会更大，很可能超过万亿美元。

果不其然，美国2009财政年度赤字达到了1.42万亿美元，比建国头两百年所有国债总和还多，超过了印度经济总量，几近加拿大经济总量；而且是上一财年4590亿美元的三倍多，相当于当年国内生产总值的10%。
赤字剧增的重要原因包括：2008 年10 月，国会通过了“问题资产救助计划”，2009 年2 月，国会又出台了《复兴和再投资法案》，以及救助房利美和房地美的计划；另外，延续小布什的全民超常规模减税政策，扩大军费开支，以及医疗体系存在的低效率和高成本问题积重难返，近三十年医疗费用增长速度一直高于美国经济的增长速度。据美国国会预算办公室测算，即使剔除经济波动的影响，2009年的赤字率仍高达8.6%，可见美国高额赤字在金融危机背后尚有持久的深层的原因。
经济学家一般认为，财政赤字超过国内生产总值的5%为不可持续，势将陷入恶性发散循环而难以自我调整。奥巴马总统早先曾表示将在2013财年将其所继承的上万亿美元财政赤字减少一半。如今，这一豪言壮语显然只能被束之高阁。
2011年2月1日，奥巴马向国会提交了总额达3.8万亿美元的本财年预算案。预测截至今年9月30日2010财年结束时，美国的财政赤字将再创新高，达到1.6万亿美元，达国内生产总值的10%以上。
美国知名经济学家，卡内基·梅隆大学经济学教授艾兰·梅尔策表示，这么庞大的财政赤字是难以为继的，如果美国不能严肃财政纪律，切实降低赤字规模，结果将必然造成“美元危机”，即美元出现大幅贬值，通货膨胀加剧，世界经济可能因此面临新的冲击。
本轮金融危机阴影挥之不去，在不断推高政府支出的同时，势必要求大幅度增加通货流动性。2008年2月起，美国层层加码不止，注资数以万亿美元计于各种救市（Bailout）措施，以及新任总统奥巴马提出的庞大的经济刺激计划；鉴于经济恢复势头一直表现疲软，失业率长期居高不下，2009年3月18日美国启动第一次“量化宽松”（QE1）政策，美联储一年内内购买1.7万亿美元债券，意味着印钞1.7万亿美元。
2010年11月3日，美国再次宣布实施第二轮“量化宽松”（QE2）政策，美联储计划购买总计6000亿美元的国债，以图刺激美国经济强劲复苏。
所谓量化宽松（Quantitative Easing），是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作购入国债等证券，使银行在央行开设的结算户口内的可用资金增加，为银行体系注入新的流通性；可视为“无中生有”创造出指定金额的货币，或者说就是增印钞票的委婉语。
量化宽松的货币政策增大了美元供应量，同时也诱导了美元明显贬值。美元贬值会引起大宗商品价格的增长；还造成全球热钱增加，流向新经济体以及其他的一些发达国家，混入到国家外汇储备当中，这就会造成央行通过货币杠杆渠道增加本币的供应量，这也会导致其他国家通胀压力加大。
诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨将美联储的量化宽松政策贬斥为“以邻为壑”的货币贬值策略。斯蒂格利茨2010年11月12日在香港举行的亚洲国际地产投资交易会上发言时指责：奥巴马总统说，如果美国实现增长，整个世界将会受益，这一点说得对，但他忘记提一点，即竞争性货币贬值是一种以他人为代价的增长形式。实际上是在从其他经济体窃取增长。
除了狂印钞票，就是大发债券一途。
美国从上世纪70年代的世界上最大债权国，2004年变成了最大的债务国。近六年来美国国债翻了一番。2005年1月前总统小布什连任时，国债7.6万亿美元；2008年10月撑破了纽约曼哈顿显示13位数字（10万亿元）的“国债钟”；2009年奥巴马接任时，国债达到10.6万亿美元；截至2010年底，国债总额突破14万亿美元大关，升至14.025万亿美元，相当于平均每名国民负债4.5万多美元，其中64.5%由公众持有，外国债权人持有额约4.44万亿美元（中国占11,601亿美元）。
2010年底美国国债占该年度国内生产总值（GDP）14.5万亿美元的96.5%。美国的法定国债上限为14.294万亿美元，一旦超越便不能发债。今年3月底就逼近了法定国债上限，若要避免联邦政府赖债破产，除了再次提高上限别无他择。（待续）
2011年12月写于纽约哈德逊河畔
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金融海啸反思——“无体系的体系”不可持续（中）

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