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小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）

2013-07-08 23:37阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1621925910

小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）

安忍不动如大地，静虑深密如秘藏。
股票市场的价格波动对很多人来说，是一种折磨；即使是那些基本面研究者，也会因过于关注企业的日常经营变化而忧心忡忡。
佛魔本一体，盈亏本同源，有三种安忍，我们必须经历，才能深入把握危机与利润的相互转换，得成正果：
1、安忍困境，静思利基；
2、安忍低价，静虑底基；
3、安忍波动，静布天网。

一、安忍困境，静思利基

ont COLOR='#2F3699'>安忍那些身处困境的企业没有意义，除非这种企业仍有稳定的利基，才有可能重新焕发出生机。

好想你从上市以来，是出现了营业收入增速下降、利润下滑、门店关闭数大增的不良现象，让人感觉这家企业完全没有前景，甚至可能在激烈竞争中消亡。

其不断创新低的股价很直观地反应了大众观点。

但是，大家都忽略了食品消费类企业的强大生命力。
大部分著名的食品饮料公司都碰到过各种经营危机，但是，绝大部分企业都能继续生存下去，当然啦，有些完全丧心病狂不顾消费者利益的会死掉，比如说生产三聚氰胺毒奶粉的三鹿；而有些达不到现代经营管理水平的也会死掉，比如说傻子瓜子。但是，大部分食品消费类的第一品牌公司，在上市以后，大多加强了资金实力，提高了管理水平，在股东与市场舆论的监督下，更加巩固与强化了业内的龙头地位。

品牌不倒，企业不亡。
有品质才有牌子，只要不放松质量管理，再多的经营困难也动摇不了企业成长的根本。

比如说，去年我所挑选的贝因美，碰到的问题更是成堆：
被证明是伪高新企业，高管大量离职，核心领导人下岗，再加上洋奶粉的强势影响力，各种黑报道更是铺天盖地，让人觉得这家企业很快会倒闭。但是，我认为，这家企业能够在全奶业都染上三聚氰胺问题的大背景下，长期坚持自己的操守，不同流合污，是很了不起的。

自律从来都不容易，在金钱至上的商业社会，尤其难得。
当时的我认为，只要这家公司始终保持质量不放松，那么它作为国内婴幼儿奶粉第一品牌的根基就不会动摇，那些无依据的怀疑和乱瞎想的黑报道，只能影响短期市场，却影响不了它的光明前景。今年它的表现，有目共睹，短短半年就涨了两倍，在科技股的主流行情中，是一个异类。相关分析文章见“小小辛巴的辨股析图19（贝因美）”。

这次的好想你，同样也有一种以品质树品牌的风骨。

1、不惜血本保质量

食品行业，首要关键点在于安全，由于食品从生产到销售终端的环节较多，很容易出现问题，要做到不出一点纰漏，确实不容易，但作为生产商，最起码在生产环节的源头就要确保质量，不能为了赚黑心钱而降低质量标准以减少成本。

有网友指出：@十九号公馆15:49:28：“我看重他的Gmp生产标准，在食品行业不得了（知名博主姜广策在酒类股塑化剂事件里曾建议花钱建Gmp生产线）。”

他说的没错，好想你的枣，加工过程采用的是最严格的标准——医药行业GMP标准。
也就是说，好想你确保每一粒枣加工得和药一样卫生（买到质差假货的童鞋要自己检讨，怀疑一切的人也没有必要往下看）。

讲到“医药行业GMP标准”，可能大家没什么概念，又据“度娘物语”，其义为：GMP标准（药品生产质量管理规范）是为把药品生产过程中的不合格的危险降低到最小而订立的。GMP包含方方面面的要求，从厂房到地面、设备、人员和培训、卫生、空气和水的纯化、生产和文件。“GMP”是英文Good Manufacturing Practice 的缩写，中文的意思是“良好作业规范”，或是“优良制造标准”，是一种特别注重在生产过程中实施对产品质量与卫生安全的自主性管理制度。

很多标准表述成文字似乎很容易，但是，真正做到却很难。
要知道，即使以卫生安全为首要诉求的医药行业，在国家强制推行GMP的前提下，国内的5000余家医药企业仍有一半以上未能达到或通过2010年GMP标准。

强调卫生、安全的行业尚且如此，而参照医药行业GMP标准制定的食品GMP标准，在食品行业更是形同虚设。不是大家不愿意按高标准生产，而是因为这种事太费钱，如果真的按照GMP标准建设生产车间及相关配套设施，成本就得增加好几千万。

即使是赚了N多钱的酒业，也没有几家会用食品GMP标准生产酒（更别说按照更严格的医药GMP标准来生产了），大部分知名酒企都既懒又贪还不负责任，如果它们早些年就用这种严格标准，也就不会冒出塑化剂问题来。

但是，这么高成本的严格生产标准，却在好想你这样一家生产农产品的内地公司做到了，在当今这种人人都想低成本赚快钱的时代（很多卖枣的甚至都舍不得拿干净的水冲洗一下，反正可以标榜天然无加工，至于枣子碰到什么土灰、鸟粪什么的，是各位的幸运），而好想你却舍得花成本，力求把产品安全做到精益求精，别的不说，哪怕是只坚持做好这一点，也是一种君子之风。

好想你董事长石聚彬表示，“我们宁肯不挣钱，也不能挣昧良心钱。” 原料阶段，好想你统一使用农家肥作为肥料，并且通过了国家有机食品认证。
产品生产时，好想你按医药行业GMP要求建立了十万级净化车间，制定了标准的GMP制度。　　
“在清洗环节，红枣要经历桑拿式冲洗，首先冲浪洗、再次气泡洗，第三针刺洗，第四毛刷洗、第五滚筒洗、第六高风干身、第七臭氧灭菌，严格七大工序，确保红枣各项卫生指标符合国家标准，满足公司制定《免洗红枣》的国标要求。”
“好想你”红枣在生产过程中，严格遵守4道清洗—烘干—凉干—杀菌—抽检—精选（2次）—装袋—称量—封口—装盒—打码—装箱—质检等28道工序。

可见，国际知名战略定位咨询公司特劳特公司给好想你的定位是“颗颗精选”，绝对不是瞎吹的，这种质量与安全绝对是用钱堆出来的。
当然，我这么说，肯定还是有不少人不相信，不相信的人大可自己去试一下，就知道要做到有多难，能够达到好想你十分之一的水平，都可以成为业内老二了。

2、不惜高价搞品牌

讲到特劳特公司，可能有不少人不知道，但是，讲到加多宝的王老吉营销战略，却不少人知道，当年，加多宝就是在特劳特公司的咨询指导下，成功地把一个地方品牌打造成全国品牌（虽然最终作嫁衣裳，但过程仍是了不起的）。

特劳特公司是由“定位之父”杰克·特劳特先生创建的,是战略定位咨询领域的全球领导性公司。该公司服务的客户包括：IBM、惠普、宝洁、汉堡王、美林、莲花、爱立信、Repsol、雀巢、西南航空，和其他财富500强企业。在中国的经典案例有王老吉、香飘飘奶茶等。

特劳特公司注重实务，通过调查真实市场信息，研究商战的决战区在哪里，然后制定相应策略，以差异化的产品定位占领消费者心智。

好想你这种“土鳖”企业，其对手主要是更“土鳖”的乡土企业，本来，它只要保持现代化的良好品质，用土办法也足以在将来消灭大部分低层次对手。但是，想不到的是，素来在广告营销方面特别小气的好想你，却舍得花好几百万元的高价，在2012年与特劳特这样的国际知名战略定位咨询公司建立合作关系，虽然二者合作时间还不长，好想你还没有完全按照特劳特的意见执行，但是，随着双方合作的持续，好想你能够从特劳特那里学到很多有意义的商战经验，长远来看，对于好想你的品牌提升有很大好处。

2012年，公司在特劳特的指导下，主推的“即食枣”很有前景，所谓的即食枣，是“好想你”枣业公司经过科研论证和技术攻关，实现了对原枣水分保留的技术突破，新技术能够有效锁住原枣70%的水分，最大程度地保留红枣的营养价值，所以一经推出就受到了广大消费者，特别是女性朋友们的喜爱。

这种即食枣很适合于当休闲零食，放在办公室吃也很方便，要知道，在办公室里吃水果，那可是汁水横流很夸张，不太合适；而让一个淑女拿着个硕大干红枣啃得口干舌燥也不太像话，而好想你这种半干半湿的小鲜甜即食枣既可以解决嘴馋体乏，又可以借口补身养颜（女人干这个是天理，没人敢说什么）。

3、不弃小枣走高端

也有人说，好想你的枣比新疆枣小，看起来也不怎么红，好像品质很不好，那是不懂得枣的人才这么说，国人习惯了买那些又大又红的农产品，实际上，很多超大超红的并不见得好，有不少大果子是用化肥催大的，自然长大的才是真的好。

另外，品种差异也是重要原因，好想你的主要产品是灰枣，这种枣本来就不大，颜色也不怎么鲜艳（不然怎么叫灰枣），是属于小而甜的品种，原产自河南新郑，中原自古就流传有“新郑小枣甜如蜜”的说法，近十年来，很多河南、山西的农户把优良品种嫁接到当地，由于新疆日照长、昼夜温差大，无污染，因此产出了质量更好的枣。

新疆枣子中，最顶级的是若羌红枣，其品种就是原产于河南新郑的灰枣，若羌引进种后改名若羌红枣，其个头比新疆各地枣要小一半，品相也一般，但其干枣含糖量85%，皮薄肉厚果核小，口感特别清甜，在新疆特产中是出了名的好味道，是甜度最高的红枣。阿克苏红枣也是灰枣，但因为当地雨水较多，因此质量比若羌枣略次。
好想你在若羌、阿克苏都有生产基地，其顶级产品就是用这两个产区的枣。

至于其他让人们印象深刻的新疆大红枣，著名品种主要是和田玉枣、哈密大枣。

和田玉枣其品种为骏枣，原产于山西交城等地。新疆和田引种后欲借和田玉的名气，故改名和田玉枣。味道较甜，干枣含糖量71.6%。口感和营养价值都逊于若羌灰枣，细品会感觉后味泛酸（生产商把它美化为天然果酸，也有不少人相信）。

哈密大枣其品种是在新疆哈密山南平原戈壁的特定气候条件下生成的独特红枣。味道较甜，干枣含糖量69.71%，甜涩，回味带苦，但耐煮，皮不易破，适用于中药和煲汤。

口味与甜度：若羌灰枣＞和田玉枣＞哈密大枣
大小对比：若羌灰枣﹤哈密大枣﹤和田玉枣（前者只相当于后两者的一半左右）
颜色品相：若羌灰枣﹤和田玉枣≈哈密大枣（如果不注意品种，仅以谁最红来比较的话，若羌肯定是不如后两者）
价格：若羌灰枣＞和田玉枣≈哈密大枣（前者要比后两者贵一倍左右）

所以，一味强调好想你的枣太小的童鞋要注意了，别把猴子当猩猩，不是个子小就差就便宜的，比如说我爱吃的沙塘桔就比漳州芦柑要小得多，但味道要好很多，价格也贵得多。
品茶不是饮牛，上佳享受来自于小而自然美。
好想你卖的枣儿虽小又灰且贵，实际上是高端品种，各位兄弟，你真的知道自己买的是什么品种的枣吗？

至于好想你的品牌发展与渠道建设，各位网友也是众说纷纭，各有智见。我也不想再作过多的探讨，反正再好的品牌，哪怕是茅台那样的，都会有人不看好的，所以，有不同意见是很正常的，对于好想你这种刚刚做起来的婴儿品牌，不了解、不看好的人肯定是很多的，如果人人都看好，那可是没有多少获利机会的。

做长线交易，关键是要把握正确的大方向，好想你能够用十几年时间从一个很难区分彼此的大众消费品跃升成为一个全国知名的品牌，已经证明了自己的能力，能把大家都做不成的事情做成了，就是有水平。而上市将会更进一步强化其品牌地位，毕竟大部分食品消费细分行业的首家上市企业，都取得了巨大成功，好想你只是把前几只大牛股的路再走一遍而已。

所以，赞同好想你是巨人品牌、婴儿股本并且悄悄低位买入的，我们一起偷着乐。而不赞同的，尽可以说我们是在臆想，我也不想再费神解释，我并没有强求他们的赞同，自然也没进一步解释的义务。

我要强调的是，尽管好想你因为年轻，品牌发展与渠道建设可能存在各种各样的问题，与知名咨询公司特劳特的合作也不可能立竿见影，但是，只要它一直以最严格标准管控生产，一直致力于打造高端品牌，一直卖最佳品味的枣子，它赖以成功的获利基础就不会动摇，就是一家有远大前景的长跑冠军公司，再糟糕的短期困境也消灭不了这种野草的勃勃生机。

二、安忍低价，静虑底基

安忍持续下跌的低价没有意义，除非这个下滑低价正在形成最坚实、最深处的底基。

好想你曾经在14元附近形成过一个底基，即使是在2011-2012年的漫漫大熊市，也没有跌穿过这个底基。如图： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


但是，近期却在蓝筹股大破建国底的狂跌中，跟着破位下行，跌破底基，创出了新低。从价格波动上来说，是比较反常的，因为很多中小盘股并不是杀跌主力，相当多的中小盘股都远强于大盘，即使有回跌，但绝大部分都比蓝筹股要抗跌得多，较少出现创新低的情况。

可是，好想你却很流氓，很无耻地就跌破了蛋蛋底，害得我17.2元与15.05元买入的这两笔都显得偏高了，第三档12.15元买入的虽然在极限最低价附近，目前似乎也岌岌可危。

从我这么多年的五档逢低买入法设定来看，极少有超过三档的，那么，好想你有没有可能在12元形成终极底基呢？

我认为，可能性还是很大的。

1、业绩构筑基本面底基
食品消费类的企业，其业绩调整期比周期性企业要短，出现业绩停滞一般也就两、三年左右。而好想你在2011年出现了增速减缓，开始进入调整期，2012年净利润出现负增长，2013年是调整期的第三年，公司内部各方面的整合已接近尾声，重新发力的概率很大，而2013年业绩已经开始出现了扭转势头的良好迹象：毛利率创历史新高，净利润开始出现正增长，业绩具备了触底回升的可能性。

2、极低估值形成股价支撑
股价跟随大盘连续下跌两年多，二级市场的交易者全线套牢，无一获利，股价极低，极冷，每股净资产8.756元，以这轮下跌的最低价12.11元来算，市净率只有1.383倍，静态市盈率也只有17.8倍。

这样的低估值，可能大家没有感觉，似乎与跌破净资产值的银行等众多周期股相比，没有任何优势，还显得估值偏高。

需要注意的是，不同类别的企业估值标准是有很大差异的，不同的企业素质、成长前景，有没有稳定的现金流，都会导致不同的定价，不能简单类比，通常来说，只有同行业的类比才有意义。

3、类似企业历史最低估值比较
好想你的主打产品是休闲食品，属于稳定增长的快速消费品行业，这个行业的大牛股虽然多，但也不能简单类比，比如说跟顶级奢侈品类比，就显得离谱，我们不能因为好想你定位高端，就把它说成是枣子中的茅台，茅台一样的枣子。
当然啦，我们也不能把好想你贬低到跟食盐之类的没有多少品牌属性的产品类比。

比较好参照的，主要是不像茅台那么高端然后又有点品牌效应的承德露露、恒顺醋业、安琪酵母等：
承德露露是对杏仁、核桃深加工的企业，它主要是生产饮料，毛利要高于好想你，这点比好想你要强，但是红枣的食用人群范围显然比杏仁、核桃要广，而且好想你还小，这点是好想你的看点；
恒顺醋业是生活调味必须品之一，竞争对手较多。
安琪酵母是食品添加剂，市场地位较巩固，问题在于无法走高端品牌，获取超高毛利。

这三家都比好想你上市要久得多，经历过多次大牛熊循环，因此，其在历史上的极限低估值对我们确认好想你的极限底基在哪里，很有帮助。

由于，各家企业短期盈利变动较大，而净资产变动却较小，因此，用市净率衡量会更客观一些。

（1）承德露露历史最低价出现在2005年7月8日， 2.76元，每股净资产2.26元，市净率为1.22倍。其股价图如下： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


（2）恒顺醋业历史最低价出现在2005年5月10日， 5.05元，每股净资产3.18元，市净率为1.62倍。其股价图如下： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


（3）安琪酵母历史最低价出现在2005年6月3日， 7.45元，每股净资产4.75元，市净率为1.59倍。其股价图如下： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


综合这三家来看，都是上市后经历了超长期的熊市下跌，极限最低价出现在1.6至1.3倍左右。
13元左右的好想你，大约为1.48倍的市净率，也到达了这个极限区间，在这个位置形成坚实底基的概率极大。

以好想你的素质与前景，个人认为远胜于当年的恒顺醋业、安琪酵母，相当于早期的承德露露，跌到如此低的位置，简直是离谱，比那些跌到净资产值以下的周期股还要低得离谱。

既然市场把如此低廉的知名品牌消费股摆到了我们面前，我们没有理由不在这样的位置安忍下去，静等底基的形成。

三、安忍波动，静布天网

安忍价格波动的反复折磨没有意义，除非这些波动能够让我们捕获底价。

市场总是反复波动，如果轻易被套，那就是一场折磨；如果善用波动，那不过是一场时空转换的棋局而已。

比如说我所持仓的理邦仪器，虽然表现一般，但是，它在市场整体性下跌中，依然保持强势，还算可以，而以我2012年12月6日12元的买入价来算，离最低价11.28元只差几毛钱，堪称神准吧。
如图： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


很多人不禁会问，你是怎么做到的。
其实，很简单，每个人都可以做到，这个神一样的买入，不过是我在波动中优化的结果而已。

实际交易情况是这样，我在2012年3月底在15元上下建仓了理邦仪器，然后被套，再以分档低吸的方式在12元上下再次吸纳，然后在18元获利抛出了15元左右买入的筹码，保留了12元的底仓。
如图： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


正是因为市场波动，我才得以在震荡中捕获这个底仓，也正是因为有市场波动，我才得以将较高档位的筹码获利退出，把资金进入下一个捕获优质股的极限底价的循环。
这是一个比较长的例子，时间跨度达一年多。

再举另外一个用时较短的例子：新开普
如果仅看目前持仓的话，我的持仓成本只有10.78元，自从我买入后，最低价也就是10.20元，目前该股也很抗跌。如图： 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）


这个神准一样的交易，是事后来看，当时我可不知道会跌多深，经过我在波动中优化后，目前成了底仓。
实际交易情况是这样，我在2013年3月22日以13.18元买入新开普被套，再以分档低吸的方式在2013年4月8日以10.78元买入，最后在2013年5月24日在13.30元将13.18元买入的筹码抛出，保留了10.78元的底仓。 小小辛巴的辨股析图32（好想你之二）

这是一个比较短的例子，时间跨度三个月。

这两个例子说明，只要静心布好局，不管市场以多么难以预料的形式波动，也不管时间长短，总有办法抓住个股的底价（控制得好的话，大多数与极限底价相差不到10%，取决于设置水平与运气），至于将来这些令人安定的底价好股能涨多少，取决于设定者的长远眼光与挑股能力。

成功的例子还很多，这里就不再一一分析，免得让人觉得我显摆，说实在的，我在下跌时看到别人的成功交易记录，也很烦。
为了让大家心理平衡一些，我也顺便讲讲一些失败的例子。
比如说，我用同样原理抓住了上海医药、世纪瑞尔、坚瑞消防的底价，但是，因为我过于看好他们的长期表现，也深信那些较高档位买的筹码从长期来看，仍属于超级便宜的范畴，所以，原计划在市场阶段性高点减持部分出来时，却因我主观地认为市场已经走牛，很难再创新低，所以，没有减仓，结果，那些较高档位买入的部分又被套了。

由此可见，原理是正确的，而具体执行起来还是容易受主观因素的影响。

我经常很同情地对一些兄弟说，要留有部分现金，以应对市场不可测的风险。
但每轮下跌，这些兄弟还是满仓被套。
很少有人能逃脱这种循环。

我虽然较好，常年保有部分现金，但在仓位控制上，也容易受主观因素影响，形成另一种循环。
我在低位布局时往往也制定了一些减持计划，以便将来增加现金储备，但是，每次到了市场高点，我往往这也舍不得卖，那也舍不得卖，要让我这种痴迷于长线好股的人卖股，很多时候比割肉还疼，心不甘情不愿地减持了一些，往往不够量，然后下跌时，看着遍地机会，又苦于现金储备不足，只能少量买。

我承认，我在具体执行上仍有许多不足，但是这些年，在这种来回震荡看不到方向的漫漫熊市中，良好的交易系统还是让我做到了对波动安之若泰。

将来，对于好想你，我也是计划如此操作，综合各种因素来看，12元左右很可能就是好想你的极限底价，很难再跌到我所设定的第四档（9元）。虽然这段时间，市场空头思维弥漫，但这样的大盘低位，指数还能跌到哪里去，跌得越快越深，回来也就越迅猛，所以，好想你的股价迟早会在市场波动中回升的，而到时我再择机将较高档位的筹码抛出，仅保留12.15元买入的底仓，然后长久持有下去。
当然啦，如果我判断有误，市场大面积崩溃，好想你也跟着歇斯底里地狂跌到9元以下，我就将所剩现金全部押上。呵呵，我可以很自信地说，在我的交易历史上，这种极端情况出现的概率接近于零。

地藏和尚许愿说，我不入地狱，谁入地狱，因此他成了地藏菩萨。
佛缘如此，危机与利润的转化也是如此。
同样，每次我希望自己所看好的股票跌到不可想象的深度，以让我全仓押上时，从来也没有发生过。

习惯了做最坏打算的交易者而言，安忍也变得很自然。
因为我们能看到困境中的优良企业的长远价值，市场早晚会在长期震荡中把这些价值展现出来，这是我们得以成功的第一个条件；
因为我们能判断出股价底基在哪里，可以用分档逢低买入法把这个底基框定，这是我们得以成功的第二个条件；
而如果我们还能够把握好仓位管理，就能利用市场的大幅波动与长期波动，减持较高档位筹码，锁定极限底价，并在资金轮转中，把手中的每个股票的持仓成本慢慢转换成最低价，随着时间拉长，市场波动越来越难以对我们造成伤害，即使还有更大的下跌等在前面，又有什么好担心的呢？

所谓“安忍不动如大地”，并不是因为信念有多么坚强。
很多时候，是因为深明危险与机会的转换原理，先做了充分的“静虑深密如秘藏”式的研究，才能真正守静不哗、宁静致远。

小小辛巴2013年7月8日夜写于鹭岛百家村。

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