（一）
知易行难，还是知难行易？ 放在投资中，就是知道股票的便宜，还是坚守便宜的股票，哪一个更难
前者如发明蒸汽机，难，难在长期的积累和洞见
后者如戒烟减肥，难在执行
当投资策略执行后
如果由计算机来执行
那一定执行得更好
计算机才不会患得患失，才下眉头又上心头
算清楚了，就运行。不在乎等待的时间有多长，不在乎行情的起起落落
（二）
再谈保险。未来谈保险也一定在这个大的框架下细化：
保单增长立体来看，可以分成两大部分，
第一，看新业务价值：保单质*量。
第二，看1年，5-10年，10年甚至更长。
1、寿险的新业务价值，主要看个险渠道（银保渠道再多也意义不大）；个险渠道，主要看传统险和健康险的销售数据，高价值保单的利润率是理财险的5倍左右。当然，我对18年新业务价值总体也不乐观。
2、短期（1 年）新业务价值是当年的销售情况，如果用传统PB的角度来看，当年新业务价值/净资产，可以看做静态的ROE。以太保为例，太保的净资产大概是780亿，新业务价值大概300亿，加上净资产的投资收益30亿，太保寿险的ROE有百分40左右，（平安寿险更是高到不敢去算）即便18年负增长，ROE还是非常高。
再换一个角度看，由于新业务价值采用了贴现，是今天1块钱，明天2块钱。300亿的新业务价值意味着未来600亿的利润释放。所以，即便太保新业务价值不再增长，同时每年释放的剩余边际=当年的生成。也就是说，太保每年利润至少会有600亿才会见顶。
3、中期（5年）内含价值增长，可以看成过去5-10年的平均增速，几家公司平均有百分20左右的增速（对应的EV都非常低）。
知易行难，还是知难行易？ 放在投资中，就是知道股票的便宜，还是坚守便宜的股票，哪一个更难
前者如发明蒸汽机，难，难在长期的积累和洞见
后者如戒烟减肥，难在执行
当投资策略执行后
如果由计算机来执行
那一定执行得更好
计算机才不会患得患失，才下眉头又上心头
算清楚了，就运行。不在乎等待的时间有多长，不在乎行情的起起落落
（二）
再谈保险。未来谈保险也一定在这个大的框架下细化：
保单增长立体来看，可以分成两大部分，
第一，看新业务价值：保单质*量。
第二，看1年，5-10年，10年甚至更长。
1、寿险的新业务价值，主要看个险渠道（银保渠道再多也意义不大）；个险渠道，主要看传统险和健康险的销售数据，高价值保单的利润率是理财险的5倍左右。当然，我对18年新业务价值总体也不乐观。
2、短期（1 年）新业务价值是当年的销售情况，如果用传统PB的角度来看，当年新业务价值/净资产，可以看做静态的ROE。以太保为例，太保的净资产大概是780亿，新业务价值大概300亿，加上净资产的投资收益30亿，太保寿险的ROE有百分40左右，（平安寿险更是高到不敢去算）即便18年负增长，ROE还是非常高。
再换一个角度看，由于新业务价值采用了贴现，是今天1块钱，明天2块钱。300亿的新业务价值意味着未来600亿的利润释放。所以，即便太保新业务价值不再增长，同时每年释放的剩余边际=当年的生成。也就是说，太保每年利润至少会有600亿才会见顶。
3、中期（5年）内含价值增长，可以看成过去5-10年的平均增速，几家公司平均有百分20左右的增速（对应的EV都非常低）。