高成本扩张盈利前景堪忧
对于一个企业而言，投资不是问题，关键是投资项目能否为企业及其股东创造价值。单位产能建设成本的急增显然会影响投资项目的预期收益。前文计算分析显示，以贵州茅台“十二五”期间计划新增产能及预期的总投资规模计算，则吨酒固定资产投资成本将高达82.87万元，是2012年以其账面固定资产原值计算的吨酒投资成本的4.1倍、是2002年末的14.9倍!投资成本如此飙升，必然使项目投资收益率大幅降低。
贵州茅台近两年董事会报告提及发展战略时均表示， 要稳步提升高端，快速发展中端。可以预期的是，未来贵州茅台中端产能将得到快速发展。而前文分析表明，茅台投资成本的大部分为房屋及建筑物，购地价格的飞涨很可能是其投资成本飙升的主要原因；如果土地成本而不是机器设备成本构成项目主要的投资成本，那么可以预测的是，中端产能的建设成本并不会明显低于高端产能。
另一方面，公开信息显示，茅台中端产品的销售价格及销售利润率都大幅低于高端产品，2012年茅台中端产品销售毛利17.8亿元、占比仅为7.3%。
表八、贵州茅台2012年主营业务分产品情况
单位：亿元
对于一个企业而言，投资不是问题，关键是投资项目能否为企业及其股东创造价值。单位产能建设成本的急增显然会影响投资项目的预期收益。前文计算分析显示，以贵州茅台“十二五”期间计划新增产能及预期的总投资规模计算，则吨酒固定资产投资成本将高达82.87万元，是2012年以其账面固定资产原值计算的吨酒投资成本的4.1倍、是2002年末的14.9倍!投资成本如此飙升，必然使项目投资收益率大幅降低。
贵州茅台近两年董事会报告提及发展战略时均表示， 要稳步提升高端，快速发展中端。可以预期的是，未来贵州茅台中端产能将得到快速发展。而前文分析表明，茅台投资成本的大部分为房屋及建筑物，购地价格的飞涨很可能是其投资成本飙升的主要原因；如果土地成本而不是机器设备成本构成项目主要的投资成本，那么可以预测的是，中端产能的建设成本并不会明显低于高端产能。
另一方面，公开信息显示，茅台中端产品的销售价格及销售利润率都大幅低于高端产品，2012年茅台中端产品销售毛利17.8亿元、占比仅为7.3%。
表八、贵州茅台2012年主营业务分产品情况
单位：亿元
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