本文发表于《证券市场周刊》
9月28日，万科企业股份有限公司公告披露，其2015年公司债券(第一期)发行工作已于 2015年9月28日结束，实际发行规模为人民币50亿元、票面利率为3.50%，债券期限为5年。根据万科发布的公告，中国证监会已核准其公开发行面值总额不超过90亿元的公司债券，本次发行的债券为第一期。
此前的9月16日，万科发布公告，计划在人民币 100 亿元额度内回购公司 A 股股份，回购股份价格不超过人民币13.20元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日（8月31日）起至2015年12月31日。
万科在公告中表示，公开发行公司债券的募集资金扣除发行费用后，拟用于调整债务结构及(或)补充流动资金。考虑到该公司计划于今年底之前以100亿元金额回购股票，因此，该公司本次债券融资将主要用于其股票回购。
发行债券筹资以回购公司股票，在A股市场虽然没有先例，但在美国等成熟资本市场却较为常见。据报道，2013年5月，苹果公司曾发债170亿美元，为其高达550亿美元的股票回购和现金分红计划筹措资金；2015年2月，苹果公司再次发债50亿美元，以用于股票回购和现金分红。
万科A本次发行债券的利率为3.5%，考虑到债券利息可以在所得税前列支（计入财务费用），以万科25%的所得税率计算，其税后成本仅为2.63%(3.5%×(1-25%))。因此，其融资成本远低于优先股（优先股的股息支出在税后列支，冲减未分配利润）。
具体地说，万科A本次债券融资50亿元，发行利率3.5%,每年的利息支出1.75亿元，对年度净利润的影响额为-1.31亿元(1.75×(1-25%))。
假设50亿元债券融资全部用于股票回购，回购价格为13.20元的上限，交易佣金假设为万分之五，则可回购股票3.786亿股，万科总股本将由110.481亿
9月28日，万科企业股份有限公司公告披露，其2015年公司债券(第一期)发行工作已于 2015年9月28日结束，实际发行规模为人民币50亿元、票面利率为3.50%，债券期限为5年。根据万科发布的公告，中国证监会已核准其公开发行面值总额不超过90亿元的公司债券，本次发行的债券为第一期。
此前的9月16日，万科发布公告，计划在人民币 100 亿元额度内回购公司 A 股股份，回购股份价格不超过人民币13.20元/股，回购期限为自公司股东大会审议通过回购方案之日（8月31日）起至2015年12月31日。
万科在公告中表示，公开发行公司债券的募集资金扣除发行费用后，拟用于调整债务结构及(或)补充流动资金。考虑到该公司计划于今年底之前以100亿元金额回购股票，因此，该公司本次债券融资将主要用于其股票回购。
发行债券筹资以回购公司股票，在A股市场虽然没有先例，但在美国等成熟资本市场却较为常见。据报道，2013年5月，苹果公司曾发债170亿美元，为其高达550亿美元的股票回购和现金分红计划筹措资金；2015年2月，苹果公司再次发债50亿美元，以用于股票回购和现金分红。
万科A本次发行债券的利率为3.5%，考虑到债券利息可以在所得税前列支（计入财务费用），以万科25%的所得税率计算，其税后成本仅为2.63%(3.5%×(1-25%))。因此，其融资成本远低于优先股（优先股的股息支出在税后列支，冲减未分配利润）。
具体地说，万科A本次债券融资50亿元，发行利率3.5%,每年的利息支出1.75亿元，对年度净利润的影响额为-1.31亿元(1.75×(1-25%))。
假设50亿元债券融资全部用于股票回购，回购价格为13.20元的上限，交易佣金假设为万分之五，则可回购股票3.786亿股，万科总股本将由110.481亿
