上一期我们从广告商业模式从CPM向CPS的变化讨论了移动互联网和上一次互联网时代的核心不同：营销更加精准，从而诞生了大量的垂直类互联网企业。今天笔者想和大家聊聊软件企业的投资逻辑变迁。
相信今年许多投资者都发现了A股软件企业的估值重估，以及投资逻辑的变化。从前软件企业的景气度属于宏观经济的后周期。当经济复苏到了后期，企业才确认经济的复苏，开始加大资本开支。而这时候受益于企业资本开支的软件企业会从中收益，出现收入端比较快速地提升。然而，今年以来A股大量的软件公司开始出现入口价值的重估。
这些软件公司往往具有以下特点：他们在细分的特定领域具有很强的壁垒，耕耘多年，这些领域都具有非常广阔的市场空间，而最重要的是，这些入口能够被BAT看上，原本无法变现的情况下通过和BAT的合作体现了入口价值。在这个情况下，原本每年仅仅赚点信息费的软件公司，突然间变成了互联网垂直类公司。
我们拿最近被阿里入股的石基信息为例子。石基信息原本是做酒店预订系统的，在五星级酒店中具有90%的市场份额。公司过去就是一个酒店信息化中的工具，依靠每年的软件信息费赚钱。如果五星级酒店多开几家，公司就多赚点钱。然而，在阿里入股之后，通过石基信息推广“去阿”中的酒店预订，石基信息一下子就变成了阿里版图中在线酒店预订的入口。在没有BAT之前，石基信息自己的生态圈是无法进入在线旅游的，毕竟公司缺少最重要的一部分：互联网流量。然而公司本身的壁垒：拥有携程无法比拟的五星级酒店预订系统信息，也是非常有价值的。过去，这类公司空有壁垒却无法自己变现，而市场也无法给这种壁垒估值。今天，在BAT的三国杀中，大量的收购表明
相信今年许多投资者都发现了A股软件企业的估值重估，以及投资逻辑的变化。从前软件企业的景气度属于宏观经济的后周期。当经济复苏到了后期，企业才确认经济的复苏，开始加大资本开支。而这时候受益于企业资本开支的软件企业会从中收益，出现收入端比较快速地提升。然而，今年以来A股大量的软件公司开始出现入口价值的重估。
这些软件公司往往具有以下特点：他们在细分的特定领域具有很强的壁垒，耕耘多年，这些领域都具有非常广阔的市场空间，而最重要的是，这些入口能够被BAT看上，原本无法变现的情况下通过和BAT的合作体现了入口价值。在这个情况下，原本每年仅仅赚点信息费的软件公司，突然间变成了互联网垂直类公司。
我们拿最近被阿里入股的石基信息为例子。石基信息原本是做酒店预订系统的，在五星级酒店中具有90%的市场份额。公司过去就是一个酒店信息化中的工具，依靠每年的软件信息费赚钱。如果五星级酒店多开几家，公司就多赚点钱。然而，在阿里入股之后，通过石基信息推广“去阿”中的酒店预订，石基信息一下子就变成了阿里版图中在线酒店预订的入口。在没有BAT之前，石基信息自己的生态圈是无法进入在线旅游的，毕竟公司缺少最重要的一部分：互联网流量。然而公司本身的壁垒：拥有携程无法比拟的五星级酒店预订系统信息，也是非常有价值的。过去，这类公司空有壁垒却无法自己变现，而市场也无法给这种壁垒估值。今天，在BAT的三国杀中，大量的收购表明