中集集团（000039）积步而至千里 收购安瑞科是对高超并购技巧的又一次证明
2007-08-06 21:05阅读：
中集集团（000039）积步而至千里
收购安瑞科是对高超并购技巧的又一次证明
1.按此次公告收购安瑞科42.18%股权后，公司合并报表收入可望增加10.5~11亿，权益净利润约5490万元，对应EPS增厚约0.02元（按2007年约35%的增长一致预期）。
2.作为CNG及LNG物流设备新锐企业，我们认为得益于国内快速提升的市场需求，公司07~09年天然气储运设备及加气站集成工程等业务均将继续保持快速成长，估计至09年CAGR将保持约35%的水平（06年同比增长约40.4%）。此外，我们认为若安瑞科在并购完成后能够有效利用中集强大的采购及销售系统，其收入增速及毛利率均可看高一线。
3.按06年EPS测算的安瑞科PE与中集持平，业绩的快速增长将迅速扩大其相对与中集现有业务的估值折价，我们估计07、08年将分别达到19.2%、30.6%。因此从估值的角度，此次收购同样当给予正面评价。
4.完成对安瑞科的股权收购对我们只是意料中的惊喜：自HPA Monon开始，系列并购活动的实施表明公司已初具全球、跨行业的并购能力，我们认为不能在将其视作简单的偶发性事件，而应对这种外延式增长方式在估值上予以反映。
5.6月公告的泰国、青岛两个专用车合资项目及此次收购的安瑞科将有效增厚公司08年业绩，我们将在公司中报后更新盈利预测。
1.按此次公告收购安瑞科42.18%股权后，公司合并报表收入可望增加10.5~11亿，权益净利润约5490万元，对应EPS增厚约0.02元（按2007年约35%的增长一致预期）。
2.作为CNG及LNG物流设备新锐企业，我们认为得益于国内快速提升的市场需求，公司07~09年天然气储运设备及加气站集成工程等业务均将继续保持快速成长，估计至09年CAGR将保持约35%的水平（06年同比增长约40.4%）。此外，我们认为若安瑞科在并购完成后能够有效利用中集强大的采购及销售系统，其收入增速及毛利率均可看高一线。
3.按06年EPS测算的安瑞科PE与中集持平，业绩的快速增长将迅速扩大其相对与中集现有业务的估值折价，我们估计07、08年将分别达到19.2%、30.6%。因此从估值的角度，此次收购同样当给予正面评价。
4.完成对安瑞科的股权收购对我们只是意料中的惊喜：自HPA Monon开始，系列并购活动的实施表明公司已初具全球、跨行业的并购能力，我们认为不能在将其视作简单的偶发性事件，而应对这种外延式增长方式在估值上予以反映。
5.6月公告的泰国、青岛两个专用车合资项目及此次收购的安瑞科将有效增厚公司08年业绩，我们将在公司中报后更新盈利预测。