云维股份（600725）三季度资产注入，利润将大幅增长
要点：
1. 云维股份2007年上半年实现净利润2187万元，同比增长近20%，每股收益达到0.13元，ROE达到4.31%，业绩符合我们预期。
2. 业绩增长主要来自于PVA价格上涨，PVA毛利率增长8.95个百分点，达到25.54%。云维股份现有的化工业务主要以电石为原料，电石生产受云南省水电供应的季节性影响明显，因而盈利能力也表现出较强的季节性。
3. 大为焦化105万吨焦炭、10万吨甲醇生产满负荷运行。大为制焦产能200万吨，共有4座焦炉，2007年上半年两座焦炉已经大铲，焦炭产量30多万吨，07年9月、11月另外两座焦炉将分别投产，全年预计能够生产焦炭100万吨，20万吨甲醇、10万吨粗苯、30万吨煤焦油项目将于年底完工。
4. 我们谨慎预计大为焦化2007、2008年分别可实现净利润7111、7111万元。大为制焦2007、2008年分别可实现净利润5140、2.54亿元。
5. 三季度云维股份定向增发完成，根据新的会计准则三季度云维股份将合并注入资产大为焦化和大为制焦2007年的利润，届时利润将大幅度增长。化工业务稳定发展和焦炭行业景气度逐渐提高，我们维持先前的盈利预测，预计云维股份摊薄2007、2008、2009年每股收益分别为0.5元、1.21元和1.50元。
要点：
1. 云维股份2007年上半年实现净利润2187万元，同比增长近20%，每股收益达到0.13元，ROE达到4.31%，业绩符合我们预期。
2. 业绩增长主要来自于PVA价格上涨，PVA毛利率增长8.95个百分点，达到25.54%。云维股份现有的化工业务主要以电石为原料，电石生产受云南省水电供应的季节性影响明显，因而盈利能力也表现出较强的季节性。
3. 大为焦化105万吨焦炭、10万吨甲醇生产满负荷运行。大为制焦产能200万吨，共有4座焦炉，2007年上半年两座焦炉已经大铲，焦炭产量30多万吨，07年9月、11月另外两座焦炉将分别投产，全年预计能够生产焦炭100万吨，20万吨甲醇、10万吨粗苯、30万吨煤焦油项目将于年底完工。
4. 我们谨慎预计大为焦化2007、2008年分别可实现净利润7111、7111万元。大为制焦2007、2008年分别可实现净利润5140、2.54亿元。
5. 三季度云维股份定向增发完成，根据新的会计准则三季度云维股份将合并注入资产大为焦化和大为制焦2007年的利润，届时利润将大幅度增长。化工业务稳定发展和焦炭行业景气度逐渐提高，我们维持先前的盈利预测，预计云维股份摊薄2007、2008、2009年每股收益分别为0.5元、1.21元和1.50元。