【阿令】上证指数的变化——20250108
2026-01-07 16:32阅读：
大多数人，不管是炒股的，还是不炒股的，如果要问对A股的第一印象是什么，几乎肯定能得到统一答案，就是“暴涨暴跌、投机炒作”；
但实际上，上证指数的变化很大，近年来最明显的特征是“稳定”，可以说在3000点附近稳定晃荡了10年；
近期来看，从去年4月开启了一波依托半年线上涨的升势，也是相对稳定的。
上证指数这种稳定性，跟它缺乏特色，各板块比较均衡有关。实际操作中，可以把上证指数拆分成比较有特色的3块，银行、科创板和小微盘股，占上证指数的权重分别是17%、15%和23%。
银行股近3年异常稳定地上涨，这是一个显著的变化。银行股以前并不这样，2022年以前的大部分时间处于暴涨暴跌或窄幅横盘的走势；
接下来，银行股回到暴涨暴跌模式的概率并不大，主要考虑继续缓慢上涨和转为窄幅横盘2种情况：
1、继续缓慢上涨。这种情况没有什么坏处，毕竟能够稳定上证指数。但也没什么好处，上证指数被过快地推高到一个过高的位置，对其它板块显然没有好处；
2、转为窄幅横盘。这种情况可以压制上证指数的涨幅和涨速，对其它板块是一个机会，其它板块就可以更“放肆”一些。
如果可以选的话，我希望看到银行股进入第2种情形，（国有大型银行股）先跌破半年线，然后进入窄幅横盘走势。
科创板在上证指数的权重已经有15%，这是一个重要的变化，上证指数终于有了一些活力元素；
科创50，可以对比2025年2月，可以看到2025年2月的上涨速度慢于前一波（即“924”），涨幅也就远小于前一波。这次也要重点关注上涨速度，关注能否超过前一波（即2025年6~10月）。
上证指数里面权重靠后80%的小盘股，数量有1800只，合计权重23%。一方面，权重并不算小，比前述银行股(17%)和科创板(15%)的权重都大。另一方面，股票数量众多，可以代表赚钱效应；
小盘股的变化也很大，我印象中的小盘股是2015年那样的，各种暴涨暴跌。但2021年那一波，小盘股的上涨速度极慢，2021年之后的下跌也不快；
现在，小盘股的涨幅虽然不如2021年大，但是上涨速度已经超过了2021年，已经达到了2014年12月的水平，投机风格已经部分地回归。
小结：
上证指数现在非常稳，预测短期走势的意义不大，什么“要调整3天”、”要从4098点跌到4068点“，这些预测对了都没有意义；
得拆分来看，银行股、科创板和小盘股。
银行股如果进入横盘震荡，是最佳的走势；
科创板值得看好，可关注科技股相关。而且科创板波动明显很大，科创50近3个月最大跌幅达到20%，如果能对这种级别的调整进行预测，那还是有一定意义；
小盘股。如果单看某一只小盘股，那个波动仍然很大。但看小盘股整体，现在波动很小，过去3个月最大跌幅只有10%。对于小盘股整体来讲，重点需要关注上涨速度，看能达到2015年行情的几成功力，个人预测可以达到5~6成，相当于还有50%上涨空间。
其实科创板也很可能还有50%上涨空间，所以前面说，银行股最好就不要涨了，因为如果所有股票都涨50%，那意味着上证指数要刷新2007年的6124点，这不太可能，而且风险很大，所以需要银行股这样的大块头把上证指数压住（在5000点以下），科创板和小盘股就可以“放肆”涨。
看好科创板的情况下，就必须看好科技股，尤其是芯片股；
随着这几天的大涨，芯片股的上涨速度已经超过了2015年。如果继续上涨50%，那么上涨速度就会超过2020年2月的水平，但到那个时候也会开始有滞涨风险。
看好小盘股的情况下，有3个选择：
1、直接买小盘股。好处是有可能获得很大的收益，难处在于选股难度，现在有5000多只股票，还有量化基金虎视眈眈；
2、买小盘股相关ETF。好处是不用选股，缺点是收益会被平均下来；
3、买券商股。券商股跟小盘股的走势是没有区别的，而且券商股没有选股难度。这次本来就是押注投机风格部分回归，恢复2015年的5~6成功力。券商股再上涨50%，正好就恢复到2015年的上涨速度的6成。
另一个值得关注的板块是军工股，它跟前面说的上证指数、银行股、科创板、小盘股等等都关系不大，但军工股有自己的确定性，可以走独立走势；
军工股目前的上涨速度与2014年10月和2020年8月相当，那2轮行情随后分别上涨了104%和48%，都不差。如果这次继续上涨50%，那么上涨速度就达到跟2021年行情相当的程度，也很合理。
操作策略，仓位100%=半导体/军工50%+券商45%+有色5%；
比较看好的指数和板块，科创50、小盘股、芯片股、券商股和军工股，上涨目标可以设为50%，这已经是很大的涨幅；
不太看好的（位置太高），比如创业板50。或者活跃度不够（可能被银行股压制）的指数，比如上证指数和沪深300。这些指数的上涨目标为25%，如果上涨25%，上证指数会到5100点，沪深300会创历史新高，这也是很牛的走势。
那么组合的走势也可以设25%和50%两个目标。如果只能涨25%，那么实际上是不满意的（更不用说比这个还低），但务实的角度，涨到25%很可能会适度减仓。只有涨到50%及以上，才是满意的，同时会更大力度地减仓。
