【阿令】小盘股临界点与大盘股报复性补涨——20260112
2026-01-10 17:50阅读：
上证指数，10几连阳，连续突破4000点、4100点整数关口，对场外资金冲击很大，一旦场外资金不受控制地冲进来“买单”，需要提防阶段性的疯狂走势；
2007年以来是逐渐收敛的走势，本质是长达18年的熊市。一旦向上突破，意味着过去18年的熊市结束，那么走势就可以参考2007年以前的走势，个人认为2026年最接近1997年，有可能形成阶段高点，但不是最高点（那轮行情的最高点在2001年）；
基本面，2007年是改革开放30年的巅峰，股市从100点涨到6124点有坚实的基本面基础。如果这次大盘向上突破，未来20~30年就对应21世纪中叶建成社会主义现代化强国。
上证50，平均自由流通市值1900亿，平均市盈率12倍，是典型的大盘股；
上证150，平均自由流通市值52亿，平均市盈率95倍，是典型的小盘股。
小盘股处于加速上涨的状态，说明本轮行情偏于投机风格。而且，历史上2007年、2015年和2021年出现了风格切换，但这3个年份全部都是牛市高点，所以大概率来讲，本轮牛市见到高点之前风格不会切换，会以投机风格为主。不过也要提防短期内的“异动”，比如2015年行情是典型的小盘股行情，但2014年11月和12月出现了大盘股短时间报复性补
涨。
那就重点关注小盘股，上证150指数的2年均线偏离度来到了50附近，已经超过了2021年行情的30，说明本轮行情的力度强于2021年（但2021年可以说是史上最弱行情）；
目前与2010年行情是一模一样的，本质上也还不能算大行情（2007年和2015年大行情，2年均线偏离度分别达到了220和140），现在还是处于一个临界点上（2年均线偏离度50），要进一步突破，才能形成大行情。
不过也需要留意2点，一是2015年行情，小盘股是2015年3月突破临界点的，但恰恰就在这之前，2014年11月和12月反而出现大盘股暴涨。二是，小盘股2015年3月突破临界点，2015年4月大盘突破4000点（所谓“4000点才是牛市起点”，当时挺火的），结果2015年6月股灾，间隔非常短。所以别管大盘10几连阳，今年要特别打起精神。当然，不是说今年一定会复刻2015年（前面说了今年更像1997年），只是需要提前预防大盘股短时间报复性补涨，以及小盘股的过度疯狂，以免到时候发生得太快，避免受到“从众心理”的影响（回过头来，谁都知道2007年6124点和2015年5178点买股票很蠢，重点是，要提前预防）。
银行股和信息技术板块的切换周期要更短，2~3年切换一次，而且规律性很明显，就是牛市阶段信息技术板块强，熊市阶段银行板块强。也就是说，牛市多多少少都是有投机属性的，信息技术板块通常不会缺席。
信息技术板块里面最看好芯片股，芯片股2008年以来的3轮行情都是大行情，本轮行情已经刷新了历史高点，大概率也是大行情，如果2年均线偏离度达到过去3轮行情的平均值，还有50%上涨空间；
半导体里面，更看好芯片设计和IDM（芯片设计制造一体），其中又更看好模拟芯片（用于终端设备较多），但这次数字芯片（用于云端服务器较多）普遍较强。一方面，可能是对于人工智能浪潮的理解不透彻，对本轮投机炒作行情的认识不足，没能让自己去疯狂赌博人工智能相关的数字芯片，可能需要改进的地方是少看一些基本面。另一方面，仍然坚信人工智能要落地，必须要落实到终端设备，会推动模拟芯片等用于终端设备的芯片需求增长。
有色股、煤炭股和券商股都算是周期股，通常可以反映经济周期；
从走势看，它们都在2007年疯狂上涨，反映了当时经济的强劲增长。这次有色股暴涨，是否也反映了经济的强劲增长，至少目前没有看到，现在更多反映了美国人工智能建设拉动铜铝的需求，以及地缘关系紧张的影响（争夺实体资源）。但至少从历史走势来看，押注煤炭股和券商股补涨，是有一定道理的，正因为经济还没有强劲的增长，需要放水刺激经济，从而使得资源品和股市同步上涨；
从选股来讲，对于有色和煤炭，因为产品的区别较小，重点就是选资源储量丰富的公司，或生产成本有优势的公司。券商股大体也是一样，或者选资金、品牌、人才有优势的公司，或者选成本有优势的公司。
军工股，从弱势股直接跳转为强势股，参考2015年和2021年行情的2年均线偏离度，大概率还有50%左右空间；
短期的逻辑主要是商业航天，我一直有个观点就是军工市场本身很小，更看好军民两用的电子元器件和原材料等等，技术可以迁移到商业领域。就短期来讲，我不是很关注商业航天，一方面，本轮行情不是太看重基本面，有些股票只是股票名称里面有“航天”2个字就涨了（快过年了，名称里面带“马”的，说不定什么时候就来一下，都是瞎炒）。另一方面，一些实打实业绩不错，在商业航天里面也有布局的，反而不一定会涨，我的重仓股里面就有商业航天布局领先（甚至是绝对领先）的绩优股，但不一定会涨（目前停牌中），分析多了也没有用；
长期的逻辑更为关键，一是军民两用领域，这里包括看好未来的商业航天会实打实落地。另外就是纯军工领域，在百年变局背景下也值得看好。
操作策略，仓位100%=军工芯片/功率半导体48%+互联网券商股43%+铝业股9%；
从整体来讲，持有的4只股票平均流通市值为1500亿左右，市盈率35倍左右，是典型的大盘股，在本轮行情中发挥并不出彩，尤其是2025年。2026年的情况则需要具体分析：
军工芯片/功率半导体，从走势来讲，本轮行情明显比2010年、2015年和2021年行情弱，这在预期之内，因为本轮行情不是基本面推动的行情。但比前3轮行情弱这么多的概率并不大，本轮行情毕竟还没有结束；
从短期逻辑来讲，它的主营业务就是导弹、火箭、卫星芯片，提供这个领域的大部分芯片，是这个领域的绝对领头羊之一（或者去掉之一也可以）。但从走势上看不出来是领头羊，这也突显了本轮行情的瞎炒性质；
长期来讲，不管是军工、商业航天还是汽车领域，都看好端侧芯片，因为中国是制造业大国，人工智能要赋能制造业。过去3年主要炒作的是云侧芯片，不过从实际业绩来讲，也有瞎炒的性质，想象大于实际。
互联网券商股，从走势来看并不弱，毕竟刷新了历史新高，但显然比2015年和2021年弱得多。接下来有2个触发报复性“补涨”的契机，一是类似2014年11月和12月的大盘股报复性补涨，券商股显然是大盘股，券商股2014年11月~12月涨幅是120%。二是小盘股突破临界点，赚钱效应爆发，类似2015年上半年，间接利好券商股；
长期逻辑来讲，互联网券商的优势是低成本扩张，但参考国外相关企业的发展来看，后面也很可能发展成更侧重资金业务，而它现在是券商板块里面市值数一数二的公司，也利于融资。
铝业股，本轮行情非常强，但2年均线偏离度已经来到了100附近，历史上几乎只有2007年行情能够大幅超过100。所以现在显然不是买点，后面还会考虑进一步减仓（并考虑加仓煤炭股）；
从逻辑来讲，它的主要逻辑是水电成本低，而且环保。上游资源也有保障，有来自母公司的支持。
