【阿令】政策是对市场的被动反应——20260115
2026-01-14 23:22阅读：
几乎所有关于股市的政策，都是对市场的被动反应，且不改变市场趋势：
打压市场方面。比较典型的2次，是2007年的“530”半夜调高印花税以及2015年上半年对场外高杠杆融资的打压。很明显，这2次都是在大牛市期间，偏末端的时候，对市场进行打压，但市场的反应是继续暴涨；
托举市场方面。2008年2次降低印花税，2013年降低印花税，2015年下半年救市，2023年8月调低印花税以及调低融资保证金（就是昨天调高的那个东西）。都是为了应对熊市，但整体效果极差，几乎都是托举完以后继续暴跌。
这次调高融资保证金，是对应2023年8月的那次调低，一方面这个政策比较温和，另一方面，如前所述，这几乎是颁发了官方的牛市认证，是对牛市的被动应对。
至于“924”政策大转向，效果极佳，但“924”是针对整个宏观经济的，这不一样。何况，“924”也一样是对宏观经济下行的（被动）应对而已。
既然上一次官方打压是在2015年上半年，那就看看这次是在打压什么；
沪深300，代表大盘股，目前2年均线偏离度近20%，不仅远低于2015年的84，甚至不如2021年的34，最多与2018年反弹相当。也就是说，沪深300不仅没有位置过高的风险，甚至说它的主要风险是走势太弱，类似2018年初
（本质是熊市反弹）。
那么可以说，不是在打压沪深300，那尾盘用巨额压单压制大盘股的行为就不是那么明智。
创业板50，是主流指数里面2年均线偏离度最高的，最需要打压，如果按照我的意见，去年三季度瞎炒人工智能、通信股的时候就应该打了；
但现在这个时点，反而不是在打压创业板50，也不需要打压，现在创业板50自己就不怎么样了，大概率类似2014年2月（2014年2月~2015年1月震荡了1年），或2020年11月（直接就快要见顶了）。
很明显，打压的方向之一，是短线火爆的中小盘股。中证500的2年均线偏离度达到了38，是近10年新高；
而且这个位置一旦“失控”，很容易形成类似2015年上半年的局面，所以这次是提前下手打压了。
另一个打压方向，显然是刚刚刷新历史新高的科技中下游板块（IT设备、软件、互联网等），“你们这些垃圾股就不配涨”；
科技中下游板块的2年均线偏离度也来到临界点，一旦突破就是2015年上半年的局面。
但问题是，拿什么打压中小盘股和科技中下游板块，之前国家队拉升的时候，全买的是大盘股，银行、保险这些吃到饱，现在哪有筹码打压中小盘股和科技中下游板块，这些股票又几乎都不是国企。想来想去，只有靠量化基金。
那么来看看量化基金的情况：
1、量化基金的主战场是微盘股（流通市值70亿以下），但这次准备暴涨的是中小盘股（流通市值200亿以上）和科技股中下游板块；
2、量化基金的规模在1万亿左右，熊市期间可以呼风唤雨，因为别人没法跟它玩，它太快了。但在牛市期间，1万亿根本不够看，螳臂挡车；
3、就高抛低吸的量化策略本身来讲，现在处于明显高位，尤其是2022年熊市以来大幅暴涨。跟国家队不一样，国家队是不需要赚钱的。量化基金是要赚钱的，也就是量化基金甚至有倒戈的可能，不一定会去执行打压的任务。量化基金足够聪明的话，可能要转换策略，更多去追涨杀跌，或使用对冲。
总的来看，个人认为打压是不可能成功的，场外资金太多了，这些场外资金过去18年和过去10年对A股爱答不理，结果只能是高攀不起，必然要进场买单。这种打压更像是“交差”，就是说，“我打压过了，后面疯狂了也跟我没关”。
半导体，应该不是打压对象，且国家队手上筹码有限；
半导体板块2020年的时候2年均线偏离度达到151，都没有被打压。相对2015年和2021年行情来讲，半导体仍然有上涨空间。
军工股，走势跟半导体区别不大，不是打压对象，国家队也没有筹码；
军工股的2年均线偏离度仍然很低，只有34，参考2015年和2021年，上涨空间不小于50%。
券商股，考虑绝大部分券商是国有控股，国家队不排除能掌握部分筹码；
但券商股的位置实在低到令人发指，几乎不可能打压得下去，都不用多说。
相反的，银行和保险这一对好搭档，会承担很大压力；
近年来，尤其是在熊市期间，通过保险资金购买银行股，银行股上涨，促使保险股业绩上涨，从而保险股股价上涨，这种模式玩得很溜，几乎就是自导自演。但在牛市期间，如果银行股要承担打压大盘的任务，那么银行股和保险股这一套自导自演的游戏就玩不下去。
再看另外一对好兄弟，有色股和煤炭股，都是资源股、周期股，都是国企为主，国家队手上有筹码不奇怪；
但明显有色股位置高得多，重点要打压也是有色股，煤炭股是问题不大的。从走势看，煤炭股和有色股同步了超过20年，煤炭股不补涨反而是很奇怪的。
操作策略，仓位100%=半导体/军工48%+券商44%+有色8%；
挺有意思的，昨天早上文章刚刚说，“不是所有投机都是坏的”。中午立刻就秒出政策，认为投机就是坏的，只能呵呵。
简单讲，如果这里能够被政策打压下去，那说明本轮行情只是熊市反弹，反弹结束，要进入熊市的下一阶段，延续过去18年的熊市，但跟这个政策无关（只不过，这个打压政策的水平，就真是高得很）；
极大概率的，这里要加速暴涨，这个暴涨，才是风险本身，需要有应对的策略。
自选的半导体/军工股，处于极端低位，即使达到2021年行情的一半力度（即2年均线偏离度86），上涨空间都有50%以上。长线来看，仍然跑赢军工板块，且没有跑输半导体板块太多；
选股的角度，从中短线来讲，选股紧跟热点很重要，比如这波行情押注人工智能就非常好。当然，这种选股难度很大，其实指数基金是非常好的选择，它一定是能够抓住热点的，接下来会考虑固定20%左右仓位配置指数基金；
但是，作为长线股，更多需要的是这个公司本身有调整的能力，不断发展或并购新的业务。如果是做美股，我很大概率会配置马斯克的公司，前沿领域几乎没有他不参与的。但在A股没有这样的人，我就愿意配置业务涉及比较广的公司，比如现在重仓的芯片股，就是在军工、汽车和功率半导体领域全面布局。
自选的互联网券商股，走势大幅度领先于互联网板块和券商板块，几乎没有可比性。反倒是互联网板块和券商板块本身非常同步，这次有机会共振上涨；
得益于过去1年多的震荡走势，目前它的2年均线偏离度回落至低位，还有很大的空间；
券商行业也处于变革当中，但这家互联网券商处于持续的市占率提升过程，低成本扩张的优势很明显。
自选铝业股，创了历史新高，走势确定没有问题，最多是考虑2年均线偏离度较高，不排除有阶段性的滞涨；
这一轮有色股的涨势，几乎肯定是因为一些负向的因素，乱局、变局、资源争夺，这个不是我习惯的逻辑。所以更适合把它划入反向投资那一块，同时，煤炭股、银行股、美股、黄金，都可以算这样的角色，也需要一定的关注。
煤炭股，优势是2年均线偏离度非常低，已经震荡了3年，值得关注，甚至可以考虑买入。
银行股，2年均线偏离度过高，几乎肯定要进入长期的横盘震荡走势（5~8年），不考虑。
美股，位置明显过高，不考虑；
更应该考虑的是，人工智能链条一旦出问题，美股暴跌和美国经济下滑形成的冲击（几乎肯定是暴击）。
黄金，位置肯定是很高，但是逻辑没有问题，这就需要取舍。我的策略是更看重走势的，所以不会配置黄金。
