摘要：当京东一个季度的交易额就超过100亿美元时，评估它的标准，也可能要从完全以增长为中心，转向兼顾增长与效率，据此，其目前的估值已经出现泡沫。至于微信和手机QQ一级入口的价值，则还没有完全体现在它二季度财报上，故评价其效果至少要等到第三季度甚至更晚。
自从5月份上市以来，京东的股价已经上涨40%，市值一举站上了400亿美元。这与其IPO前普遍不被看好形成了强烈反差。但如果你当初没有买它的股票，现在也就没有必要了：不确定性已经骤然增加。
一直以来，尹生是京东的坚定看多者，在上市之前，我就认为其合理估值应该在300亿美元以上。尽管按照过去四个季度的营收（144亿美元），以及给予其未来三年40%的复合营收增长率，相对于亚马逊过去几年的平均估值水平，其估值应该达到433亿美元，而目前的股价正好反映这一估值，但我认为应该对一些不确定因素给予折扣，比如80%，则其目前对应的合理水平应该在350亿美元左右。
这些因素包括：阿里巴巴的IPO可能会使一部分资金受到挤压，京东自身的运营水平似乎仍处于脆弱的稳定状态，以及类似百度这样更具有确定性、但估值水平相对较低的大盘股的竞争——如果将两家公司的收入换算成具有可比性的数字，你会发现百度的估值要便宜得多，因而也更安全。
两天前刚刚发布的第二季度财报呈现出了一些令人不安的因素，更加强了我们的这种不确定性：首先是增长，该公司去年的营收增长为67.6%，而今年第一至第三季度（预测）的营收增长分别为65.7%，64%和57%，而如果扣除腾讯电商带来的营收，则其第二和第三季度的增长可能只有56%和
自从5月份上市以来，京东的股价已经上涨40%，市值一举站上了400亿美元。这与其IPO前普遍不被看好形成了强烈反差。但如果你当初没有买它的股票，现在也就没有必要了：不确定性已经骤然增加。
一直以来，尹生是京东的坚定看多者，在上市之前，我就认为其合理估值应该在300亿美元以上。尽管按照过去四个季度的营收（144亿美元），以及给予其未来三年40%的复合营收增长率，相对于亚马逊过去几年的平均估值水平，其估值应该达到433亿美元，而目前的股价正好反映这一估值，但我认为应该对一些不确定因素给予折扣，比如80%，则其目前对应的合理水平应该在350亿美元左右。
这些因素包括：阿里巴巴的IPO可能会使一部分资金受到挤压，京东自身的运营水平似乎仍处于脆弱的稳定状态，以及类似百度这样更具有确定性、但估值水平相对较低的大盘股的竞争——如果将两家公司的收入换算成具有可比性的数字，你会发现百度的估值要便宜得多，因而也更安全。
两天前刚刚发布的第二季度财报呈现出了一些令人不安的因素，更加强了我们的这种不确定性：首先是增长，该公司去年的营收增长为67.6%，而今年第一至第三季度（预测）的营收增长分别为65.7%，64%和57%，而如果扣除腾讯电商带来的营收，则其第二和第三季度的增长可能只有56%和