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如何健全“长钱长投”的市场机制和生态?

2026-03-12 13:28阅读:
日前,证监会主席吴清在出席'两会'记者会,回答记者提出的'在未来五年推进资本市场高质量发展有哪些主要考虑和重点举措'时明确表示,我们将继续推动发挥好各方合力,健全'长钱长投'的市场机制和生态,完善中国特色稳市机制建设,丰富跨周期逆周期调节的手段和机制,进一步增强市场内在稳定性。
'长钱长投'是近年来管理层提及得比较多的一个话题,所以这一次吴清主席在回答'未来五年推进资本市场高质量发展的重点举措'问题时,再次提到'长钱长投'的话题并不令人意外,毕竟资本市场的健康发展或高质量发展,离不开长线资金的守护,离不开长期投资。'长钱长投'因此构成中国资本市场的中流砥柱。
但如何健全'长钱长投'的市场机制和生态这是资本市场需要直面的一个现实问题。对于这个问题,吴清主席提到完善中国特色稳市机制建设,这一点确实非常重要。但就稳市机制建设问题,需要有切实的举措。
目前在稳市方面,汇金起着至关重要的作用。而就稳市机制的建设来说,不能局限于此,还需要多方面来形成合力。比如,在特殊时期,需要停止重要股东减持,需要倡导重要股东增持,鼓励上市公司回购,叫停各类做空举措,暂停新股发行等。包括公募基金、社保基金、保险资金等,需要成为稳定市场的中坚力量。而除了稳市机制建设之外,还有这样几点是需要高度重视的。
一是要健全'长钱长投'的市场机制和生态,就必须对市场的短线投机行为加以抑制,尤其是要限制机构投资者的短线投机炒作。毕竟发展机构投资者的目的,就是为了维护市场的稳定发展,而不是为了让其成为市场投机炒作的力量。因此,要鼓励'长钱长投'就必须限制机构投资者进行量化交易,尤其是公募机构,要严禁其参与量化交易。如果机构投资者通过高频量化交易短线就可以赚得盆满钵满,那谁还愿意进行长线投资呢?
二是要健全'长钱长投'的市场机制和生态,就必须完善股东减持制度,严防原始股东把股市当成提款机。如果企业上市后,股东的动机就是减持套现,那么这样的企业是不值得投资者长期投资的。如果'长钱长投'遭遇重要股东疯狂套现,其结果必然是'长钱长投'者遭遇重大损失。
因此,要健全'长钱长投'的市场机制和生态,就必须对重要股东的减持加以约束。比如,股价跌破发行价,重要股东不得减持;上市公司业绩亏损,甚至大幅下滑,重要股东也不得减持;上市公司给予公众投资者的现金分红没有超过上市公司的融资金额,重要股东同
样不得减持。通过各种约束机制,让上市公司的重要股东把精力集中到企业的发展中来,集中到回报投资者中来。实际上股东能够集中精力把企业做大做强,这也有利于长期投资。
三是要健全'长钱长投'的市场机制和生态,就必须完善上市公司的股权结构。这既有利于完善上市公司的治理结构,更有利于从根本上解决重要股东把股市当提款机的问题。如果重要股东把股市当成了提款机,这显然是不利于'长钱长投'的。因此,要鼓励'长钱长投',就必须从根本上来解决问题,也即完善上市公司的股权结构。
当然,对于已上市的公司来说,完善股权结构是一件较为困难的事情,如果没有'第二次股改'的勇气,严格控制股东减持就是唯一可行的选择。因此,完善上市公司股权结构,还需要从IPO公司做起,首先完善IPO公司的股权结构,IPO公司只有符合相应的要求,才能提出IPO申请。
那么,该如何完善IPO公司的股权结构呢?那就是将控股股东的持股比例降下来。除了有的企业需要国家绝对控股之外,其他非国家绝对控股公司,控股股东的持股不得超过公司总股本的30%,而首发流通股的比例不得低于公司总股本的50%。通过这样的股权结构,既可以让控股股东享受到企业上市得来的回报,也可以避免控股股东把股市当成提款机。尤其是某些优秀的公司,控股股东就必须珍惜自己手上的筹码,一旦大量减持就有可能让自己失去对公司的控制。而只有让更多企业的控股股东能够珍惜自己所持有的筹码,这样才更有利于健全'长钱长投'的市场机制和生态。

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