阿里巴巴赎身计划：一个标准的LBO

2012年9月18日，阿里巴巴集团宣布赎身计划已经完成，公司以76亿美元回购雅虎持有的一半的阿里巴巴股份。
此次阿里巴巴集团赎身计划，堪称一个标准的杠杆收购（LBO）交易。我们从目标公司和融资来源来分析。

目标公司

从财务角度来看，阿里巴巴集团是一个标准的LBO目标公司。
第一，现金流稳定增长，以此来偿还大量的债务及向金融投资者支付股息。2009年、2010年和2011年，阿里巴巴集团营业收入分别达到了7.30亿美元、12.98亿美元和23.44亿美元，2010年和2011年分别同比增长77.76%和80.63%，在收入模式和股利政策并未发生明显变化的情况下，由此产生的利润和营业现金流也大幅增长，净利润从2009年的-0.19亿美元上升到2010年的0.42亿美元再飙升7倍到2011年的3.39亿美元。未来几年，阿里巴巴集团稳定增长现金流是可期的。
第二，资产负债率低，从而能够承受LBO的高杠杆。2011年阿里巴巴的资产负债率为26.16%。阿里巴巴集团2011年负债总额16.97亿美元，比2010年的27.18亿美元减少了近11个亿美元，资产负债率从2010年的39.76%到2011年的26.16%。阿里巴巴集团此前一轮的股权融资，为此次LBO奠定了基础。
第三，拥有坚实的抵押资产基础。此次回购的资金来源，其中20亿美元债务融资和19亿美元夹层融资，而2009年、2010年和2011年，阿里巴巴集团总资产分别为55亿美元、68亿美元和65亿美元，净资产为39亿美元、41亿美元和48亿美元。如果加上此次20亿美元股权融资，无疑具有坚实的资产基础。

融资来源

LBO的资金来源，主要有三个