本文发表时间：6月5日
由于受到利空消息的影响，近期A股市场出现了较大幅度的调整，而上证指数也回到了2800点之上，点数处于半年线之上。我认为A股市场的调整只是一个阶段性的调整，并没有改变A股市场长期的趋势。今年以来A股已经走出了慢牛长牛的起点，但是由于受到外部的冲击，市场走势也是一波三折，但这些都不会影响到A股中长期的趋势。
上周日晚间易会满主席讲到，现在A股市场的估值放在全球都不贵。A股上证指数的市盈率只有13倍，沪深300只有12倍，上证50只有10倍。与A股市场过去十年的上证指数相比，似乎是在原地踏步。但值得注意的是，在2009年的时候，A股市场的上证指数平均市盈率高达50倍左右，而当前A股上证指数的市盈率只有13倍。虽然在指数上现在与过去相比没有大的变化，但是这十年上市公司的盈利实实在在出现了较大的回升，因此当前的A股具备更大的配置价值。如果说从指数上来看，过去十年似乎没有赚到钱，只能说明十年前这些股票的估值都过高了，而现在的估值已经被压缩到了一个很低的位置，所以这时候投资的风险就大大降低了。
沃尔玛的创始人山姆沃尔顿曾经说过：“你只要买的便宜就可以卖的便宜”。这句话放在股市上也是正确的。在A股，我们看上市公司的估值当然不能只用市盈率来一概而论，也可以结合市销率、市净率等等其他的一些估值指标。一般来说，对于业绩稳定增长的股票，例如消费股、金融股，我们可以用市盈率来衡量，因为这些公司盈利稳定，市盈率比较有意义。而对于一些周期性的行业，由于盈利波动过大，就可能需要用市净率或者市销率等来考量。如果我们用市盈率来估测周期性行业的估值，可能就需要逆向投资。周期性行业盈利最低，市盈率最高的时候，就是一个很好的入场时机；而当周期性行业盈利达到高点，市盈率降到很低的时候，反而是应该卖出的时候。
针对不同的行业，我们使用的估值方法也不同。对于一些高增长的行业，我们可以使用EV／EBITDA进行估值，也就是将公司的价值除以息税和折旧、摊销之前的净利润来进行核算。EV／EBITDA是海外华尔街投行经常使用的一种估值方法，它可以剔除一些公司通过计提折旧或成本的调节来操纵利润的行为，同时对一些负债率较高，发展初期的公司也可以进行较准确的估值。这是一种重要的估值方法。也有一部分投资者会使用自由现金流，也就是DCF的方法，这种方法在很多研究报告里面都很常见，它是
由于受到利空消息的影响，近期A股市场出现了较大幅度的调整，而上证指数也回到了2800点之上，点数处于半年线之上。我认为A股市场的调整只是一个阶段性的调整，并没有改变A股市场长期的趋势。今年以来A股已经走出了慢牛长牛的起点，但是由于受到外部的冲击，市场走势也是一波三折，但这些都不会影响到A股中长期的趋势。
上周日晚间易会满主席讲到，现在A股市场的估值放在全球都不贵。A股上证指数的市盈率只有13倍，沪深300只有12倍，上证50只有10倍。与A股市场过去十年的上证指数相比，似乎是在原地踏步。但值得注意的是，在2009年的时候，A股市场的上证指数平均市盈率高达50倍左右，而当前A股上证指数的市盈率只有13倍。虽然在指数上现在与过去相比没有大的变化，但是这十年上市公司的盈利实实在在出现了较大的回升，因此当前的A股具备更大的配置价值。如果说从指数上来看，过去十年似乎没有赚到钱，只能说明十年前这些股票的估值都过高了，而现在的估值已经被压缩到了一个很低的位置，所以这时候投资的风险就大大降低了。
沃尔玛的创始人山姆沃尔顿曾经说过：“你只要买的便宜就可以卖的便宜”。这句话放在股市上也是正确的。在A股，我们看上市公司的估值当然不能只用市盈率来一概而论，也可以结合市销率、市净率等等其他的一些估值指标。一般来说，对于业绩稳定增长的股票，例如消费股、金融股，我们可以用市盈率来衡量，因为这些公司盈利稳定，市盈率比较有意义。而对于一些周期性的行业，由于盈利波动过大，就可能需要用市净率或者市销率等来考量。如果我们用市盈率来估测周期性行业的估值，可能就需要逆向投资。周期性行业盈利最低，市盈率最高的时候，就是一个很好的入场时机；而当周期性行业盈利达到高点，市盈率降到很低的时候，反而是应该卖出的时候。
针对不同的行业，我们使用的估值方法也不同。对于一些高增长的行业，我们可以使用EV／EBITDA进行估值，也就是将公司的价值除以息税和折旧、摊销之前的净利润来进行核算。EV／EBITDA是海外华尔街投行经常使用的一种估值方法，它可以剔除一些公司通过计提折旧或成本的调节来操纵利润的行为，同时对一些负债率较高，发展初期的公司也可以进行较准确的估值。这是一种重要的估值方法。也有一部分投资者会使用自由现金流，也就是DCF的方法，这种方法在很多研究报告里面都很常见，它是