【信用评级行业研究】标普解析六大国有大型银行2020年信用质量展望——疫情冲击下展现韧性
2020-04-29 20:34阅读：
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六大行日赚30亿
2020年4月24日，标普信用评级（中国）有限公司在其官方网站上发布了《疫情冲击下展现韧性：大型国有商业银行2020年信用质量展望》，
《展望》针对中国六大国有商业银行（中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行、中国银行、中国交通银行以及中国邮政储蓄银行）的业务状况、资本与盈利性、风险状况、融资与流动性等几方面对六大国有商业银行2020年信用质量展望进行整体的分析与研究。需要说明的是，这并非标普中国对六大国有商业银行开展信用评级行动。
标普中国指出，大型国有商业银行极强的业务优势以及与中央政府的紧密联系，这些银行在中国银行业中通常具有最强的个体信用质量和主体信用质量。按总资产计算，以上大型国有商业银行拥有中国商业银行业近一半的市场份额，在国家金融稳定方面发挥着至关重要的作用。大型国有商
业银行直接或间接归中央政府所有，反映出这些银行对中央政府具有长期战略意义。大型国有商业银行在2019年均实现了良好、稳健的财务业绩。六大行具有良好的业务和财务实力来应对全球新冠疫情爆发和中国经济增速放缓所带来的挑战。
业务状况方面，尽管近年来六大行总体市场份额略有下降，在可预见的未来，大型国有商业银行的业务竞争力将保持稳定。截至2019年末，国有六大行在商业银行业中的资产市场份额为48.7%，较上年末下降了2.9个百分点。市场份额的略微下降主要是由于其他类型的商业银行增长更快，尤其是股份制商业银行。与增速波动较大的股份制商业银行相比，大型国有商业银行凭借其稳固的业务基础，业务增速通常更为稳健。
在贷款业务的总体结构方面，大型国有商业银行近年来积极发展零售贷款业务，尤其是个人住房抵押贷款。通常认为该业务结构调整是具有正面影响的，因为零售贷款业务的分散性好，且国内个人住房抵押贷款的资产质量普遍较好。预计大型国有商业银行将为实体经济的复工复产提供大量的信贷支持，因此2020年全年其业务增速不会受到新冠疫情的严重影响。受新冠疫情影响，第一季度业务开展受到了一定影响，但自
3 月以来，国内疫情已基本得到控制，预计第二、三季度的业务将恢复增长势头。
在资本与盈利性方面，大型国有商业银行具有高于行业平均水平的披露口径资本充足率，一方面是由于它们具有较强的资本实力，另一方面也是因为五大行（工行、建行、农行、中行及交行）采用内部评级法计量风险加权资产。截至
2019年末，大型国有商业银行平均披露口径资本充足率为16.31%，较2018
年末上升0.61个百分点。2019年资本充足水平的提升主要是因为良好的资本内生能力和混合资本债券的大量发行。
国有五大行采用各自的内部评级模型来决定信用风险资产的风险权重，但在2019年，其风险加权资产密度指标（风险加权资产/总资产）趋同，资本充足水平的可比性进一步增强。除了风险加权资产计算方式不同以外，业务模式和资产结构的不同也是风险加权资产密度呈现差异的另外一个重要原因。邮储银行的风险加权资产密度低于行业平均水平，主要是由于该行特殊的资产结
构。邮储银行持有大量的国债等低风险权重债券，且该行存贷比也显著低于同业。
大型国有商业银行在2019年发行了大量的混合资本债券和优先股，有助于在新的一年抵御新冠疫情的冲击。2019年以前，大型国有商业银行通常发行二级资本债券来提升总的资本充足率指标。2019年1月，中国银行成为首家在境内市场发行无固定期限资本债券（计入其他一级资本，以下简称“永续债”）的银行。永续债已成为六大行提升一级资本充足水平的重要工具。
随着越来越多混合资本债券的发行，大型国有商业银行的资本质量面临一定下行压力。我们通常用核心一级资本/总资本比率来衡量资本质量。总体来讲，大型国有商业银行目前的资本质量水平与国际上主流银行的水平是一致的。
国内四家全球系统重要性银行（包括工商银行、建设银行、农业银行和中国银行，合称“四大行”）需要在 2028
年之前满足金融稳定委员会对银行总损失吸收能力（TLAC）的要求。目前四大行的资本充足水平离TLAC要求还有较大差距，预计四大行在未来几年还需要大幅增加股本和混合资本工具的发行规模。
六大行近年来的盈利能力受到来自资产减值损失的压力。由于新冠疫情的影响，2020年信用成本压力会进一步加剧。尽管如此，得益于良好的收入情况，六大行仍有足够的盈利能力来消化新增不良。
大多数大型国有商业银行净息差在2019年略有收窄。六大行2019年平均净息差为2.10%，较2018年下降0.07个百分点。六大行净息差在2020年会进一步收窄，并对盈利能力产生一定压力。净息差的收窄主要是由于贷款市场报价利率（LPR）机制的推行。为了推动疫情后的经济复苏，央行旨在降低实体经济融资成本，很可能导致银行贷款收益率下降；同时，为缓解银行净息差收窄的压力，央行也将注重稳定存款利率，防止银行之间过度的存款竞争。
受益于规模经济效应，大多数大型国有商业银行的成本收入比保持在较低的水平。仅有邮储银行的成本收入比较高，主要是由于在“自营+代理”的独特业务模式下，该行需要向中国邮政集团支付代理手续费。
受益于强大的业务网络和有效的管理机制，大型国有商业银行多年来保持了稳健的盈利水平。六大行留存收益水平较高，有助于银行在保持健康的业务增速的同时，维持充足的资本水平。
依靠良好的盈利能力和稳定的现金分红比例，大型国有商业银行具有稳健的资本内生能力，有利于维持充足的资本水平。大多数大型国有商业银行的风险加权资产增速与资本生成率指标基本保持一致（邮储银行例外，主要是因为该行仍处于贷款业务高速发展的阶段）。尽管如此，由于监管机构对系统重要性银行有更高的资本要求，预计六大行在中长期会通过各种途径进一步提高其资本充足率。
预计大型国有商业银行2020年的盈利能力将面临下行压力，主要是因为净息差收窄以及信用成本上升。而盈利能力最终受影响程度会取决于新冠疫情的持续时间和严重程度。受经济不确定性上升影响，盈利能力下行压力可能导致六大行2020年资本内生能力有一定程度的减弱。尽管如此，大型国有商业银行的资本充足水平总体不会受到影响，并且可能因为全球系统重要性银行
TLAC 达标工作而有所改善。
在风险状况方面，由于贷款市场份额很高，大型国有商业银行的风险状况通常与行业平均水平一致，反映出国内实体经济信用状况的一般水平。但邮储银行因为贷款结构具有特殊性，资产质量优于行业平均水平。大型国有商业银行的贷款业务在地域、行业和客户分布上均具有很强的分散性，因此，相较于其他类型的商业银行，大型国有商业银行维持了更加稳定的资产质量。相较于2015年不良贷款率的大幅增长，2019年六大行资产质量表现更加平稳。
过去几年，受部分制造行业信用风险暴露影响，制造业不良率偏高，大型国有商业银行降低了对制造业的风险敞口。在中国经济结构调整过程中，产能过剩且杠杆率过高的制造业企业出现坏账，大型国有商业银行积极退出高风险制造业企业，同时加大了对零售信贷业务的投放规模。
在新冠疫情环境下，中小微企业往往是最脆弱的信贷客户，大型国有商业银行具有良好的盈利能力来消化疫情导致的中小微企业信用损失。2019
年，在政府政策导向下，大型国有商业银行增加了对小微企业的敞口，但整体风险敞口仍然有限。
受新冠疫情爆发影响，我们预计 2020
年大型国有商业银行资产质量压力将加大。由于受疫情影响的信贷客户能够得到一定的宽限期，银行近期披露口径的不良贷款和关注类贷款数据可能不能及时充分反映疫情对信贷客户带来的现金流冲击。因此，由于相关数据的滞后性，如果要全面评估银行资产质量的恶化情况，可能需要更长的观察周期。
在各类中资银行中，大型国有商业银行的拨备覆盖水平最高。如果疫情对宏观经济的冲击大于预期，行业坏账问题恶化，与其他类型的中资商业银行相比，大型国有商业银行能够更好地抵御坏账对资本的侵蚀。大型国有商业银行在2019年均加大了准备金计提力度，有利于在2020年更好地应对新的资产质量压力。
在融资与流动性方面，受益于广泛的业务网络和很强的客户基础，大型国有商业银行具有庞大稳固的存款基础，其融资稳定性显著优于行业平均水平。2019年，六大行的融资与流动性水平保持稳定，在可预见的未来内，大型国有商业银行将保持其在融资与流动性方面的显著优势。另外，由于国有大行极高的信用质量，当市场出现危机情况时，大量市场资金会流入六大行避险，使得六大行的流动性具有极强的稳定性和抗风险能力。
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