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美国证监会(SEC)十年来首次新增NRSROs成员,Demotech公司专注于保险领域信用评级

2022-08-15 08:53阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/2055218487

美国时间2022年7月11日，美国证券交易委员会(SEC)发布公告《Order Granting Registration of Demotech, Inc. as a Nationally Recognized Statistical Rating Organization》（Release No. 34-95243）正式批准Demotech, Inc的申请，准许其注册成为美国国家认可的统计评级机构（NRSRO），注册的评级类型为第2类（保险公司评级）。
图片 据了解，Demotech 于今年4月11日向美国证券交易委员会(SEC)的信用评级办公室提交了申请注册为NRSRO。7月11日，美国证券交易委员会(SEC)表示，Demotech自1989年以来一直在非NRSRO的基础上发布保险公司信用评级的级别，此次申请满足相关要求，并且根据SEC对
其的审查也没有找到要求其拒绝注册的理由。至此，经美国SEC注册的NRSROs数量已达到10家。而上一次美国SEC批准新的评级机构加入NRSROs还是在2012年11月5日批准墨西哥的HR Ratings，距Demotech被纳入NRSROs已有接近10年的时间。
公开资料显示：Demotech, Inc. 成立于1985年9月9日，总部位于俄亥俄州哥伦布市，是一家独立的财务分析公司，Demotech 通过为财产和意外险保险公司、产权承销商和其他承担风险的实体提供准确且经过验证的金融稳定评级® (FSR)服务于保险业。Demotech 在预测保险业的财务稳定性方面有着良好的记录。作为第一家对其评级流程进行正式审查并被房利美、房地美和 HUD 接受的公司，Demotech的核心评级服务是面向各种规模的保险公司提供财务稳定性评级（Financial Stability Ratings，简称“FSR”）。
图片 Demotech属于一家专注于美国保险公司评级的小型评级机构。从组织结构来看，Demotech公司内部架构简单，设有评级部、销售与营销部、合规部、财务部、行政部、信息技术部以及出版部7个部门；从人员规模来看，在Demotech2022年4月11日正式向美国SEC提交NRSRO注册申请，公司仅有5名信用分析师，其中包含1名信用分析主管。从业务状况来看，Demotech的核心评级服务是财务稳定性评级（Financial Stability Ratings，简称“FSR”），就保险公司将自身与一般经济中存在的商业周期、保险行业中存在的承保周期进行隔离的能力提供意见，根据提交NRSRO注册申请的数据显示，当时评级存量约为435项。此外，其提供的其他服务包括比较财务观察（Comparative Financial Observations，简称“CFO”）、保险行业研究等，其中，比较财务观察服务是Demotech基于公开财务信息对保险公司做出评估，并提供对保险公财基本财务指标的看法。
长期以来，美国都拥有全球最大的资本市场，获得美国“国家认可的统计评级机构(NRSRO)”资质即被公认为国际性的评级机构。这个评级机构所评定的信用等级也会为全世界所认可。大部分评级机构是在2007年至2008年间获准注册的，2008年金融危机过后，Rating and Investment Information, Inc.（简称“R&I”）于2011年11月28日取消注册，SEC于2012年11月5日批准墨西哥HR Ratings de México, S.A. de C.V.的注册申请。此后，美国NRSROs注册进入了一段较长的空白期，期间，Morningstar Credit Ratings由于其母公司收购的另外一家评级机构DBRS, Inc.于2019年12月30日取消注册。直至2022年7月11日，美国证券交易委员会批准Demotech的注册申请，目前美国NRSROs的总数量已经达到10家。
图片 本次Demotech被纳入美国NRSROs的行列，从中短期来看，对美国评级市场的影响不大。首先，无论从人员规模还是业务规模的角度讲，Demotech都可以被认为是一家小型的评级机构，目前来看其在美国评级市场的竞争能力较为有限。其次，其业务类型较为单一，专注于美国市场上的保险公司评级，从综合评级实力的角度来看尚不具备与大型评级机构全面争夺市场份额的充分条件。此外，需要说明的是，Demotech是一家美国本土评级机构，本次美国NRSROs增添新成员，不能表明未来美国证券交易委员会将放开更多评级机构（特别是外国评级机构）加入NRSROs的行列。
延伸阅读：
图片 据美国证券交易委员会(SEC)2022年初发布的《2021 Staff Report on NRSROs》显示：截止2021年12月底，在美国注册的国家认可的统计评级机构(NRSRO)有九家，分别是：美国的A.M. Best Rating Services, Inc.、DBRS, Inc.、Egan-Jones Ratings Co.、Fitch Ratings, Inc.、Kroll Bond Rating Agency, Inc.、Moody's Investors Service, Inc.、S&P Global Ratings，墨西哥的HR Ratings de México, S.A. de C.V.和日本的Japan Credit Rating Agency, Ltd.。其中惠誉(Fitch)、穆迪(MIS)和标普(S&P)称为较大的NRSROs，其他NRSROs (AMB、DBRS、EJR、HR、JCR、KBRA)为小的NRSROs。符合规定的合格购买方包括金融机构、经纪人或交易商；保险公司；公司发行人；资产支持证券的发行人；政府债券、市政债券或外国政府发行的债券的发行人；任何条款中所述的一种或多种债务人类别的组合等。
图片 从业务数量上来看，截止2020年底，国际三大评级机构存续评级业务总量约为213.7万个，较2019年增加0.20％。从各家机构评级业务情况来看，标普存续评级业务量较上年小幅上升0.79％，穆迪和惠誉的存续评级业务量均有所下滑，降幅分别为0.52％和3.42％。其余六家小型评级机构均有不同程度的增长，其中HR(19.41%)、EJR(13.81%)、KBRA(13.52%)三家机构增长较多，DBR(6.76%)、JCR(4.61%)、AMB(0.82)增长相对较少。

图片 　　从市场份额来看，截至2020年底，国际三大评级机构存续评级业务量在所有NRSROs存续评级业务量合计中的占比为94.72％，较上年的95.13％略有下降（在2007年第一次统计时，这个数字是98.8%）。其中，标普存续评级业务量仍然一家独大，占比50.42％，较上年的50.12％上升0.30%；而穆迪和惠誉存续评级业务量占比分别为31.73％和12.58％，分别较上年下降0.23%和0.47%。而另外六家评级机构所占的市场份额分别是DBRS（2.9%）、EJR（1.0%）、KBRA（0.8%）、AMB（0.4%）、JCR（0.2%）、HR（0.1%）。值得一提的是，A.M.Best作为规模较小的NRSROs之一，已经连续七年在保险类别中的信用评级数量和比例中占据榜首位置。2020年占到保险类总量的34.1%，但相比的2019年度的34.2%下降了0.1%。而此次被新批准加入NRSROs的Demotech其业务类型就是单一的保险公司评级，不知道未来能否打破目前保险类评级的局面。
图片 在信用分析师的数量上，穆迪最多拥有1830名，标普1560名，惠誉1301名，而在信用分析师主管的数量上，惠誉是最多的拥有331名，穆迪371名，标普122名。三大评级机构拥有4691名信用分析师，这大约是所有NRSRO总信用分析师人数的83.69%。尽管规模较小的信用评级机构总共只拥有约16.31%的信用分析师，相比于2019年下降0.69%，而此前的六年里这一比例一直处于稳步上升趋势（2014年11.4%、2015年12.8%、2016年14.6%、2017年15.2%、2018年15.4%、2019年17.0%）。
图片 　　从收入情况来看，自2016年以来，较大的NRSRO报告的NRSRO总收入百分比逐渐下降，较小的NRSRO报告的总收入百分比也相应地逐渐上升。但2020年有所变化，三大机构2020年收入占所有NRSROs总收入的94.1%，其它信用评级机构占比5.1%，比上年的5.9％有所下降。2020年标普和穆迪的总业务收入分别为74.42亿美元和53.71亿美元，分别较上年增长11.09％和11.22％，继续保持增长态势。评级业务收入方面，标普和穆迪的评级业务收入分别为36.06亿美元和32.92亿美元，分别较上年增长16.10％和15.67％。评级收入上升主要由于新冠肺炎疫情背景下企业为应对流动性风险，融资需求增加，叠加疫情下货币政策宽松，企业融资成本较低，债券发行量有所增长，带动了评级业务收入的提升。非评级业务收入方面，2020年标普和穆迪的评级业务收入分别为38.36亿美元和20.79亿美元，分别较上年增长6.76％和4.84％，标普非评级业务收入的增长主要收益于市场情报（Market Intelligence ）方面收入的增长；穆迪非评级业务收入的增长主要受研究、数据及分析（RD&；A）和企业风险解决方案（ERS）两个领域收入的强劲增长的影响。
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