两面针2024年净利润暴增255%，高增长背后的隐忧与突围困境

近日，柳州两面针股份有限公司（以下简称“两面针”，证券代码：600249）发布的2024年年度报告，交出了一份看似亮眼的成绩单：营收同比增长5.82%至10.53亿元，归母净利润暴涨255.59%至8109.88万元。
然而，细究数据可发现，这份“高增长”背后暗藏玄机，公司主业疲软、依赖非经常性损益的现状仍未改变。

净利润暴增的“水分”
表面看，两面针净利润增速惊人，但扣非后净利润仅为894.73万元，同比下滑37.13%，暴露主业盈利能力持续弱化。净利润高增长的核心推手是交易性金融资产公允价值变动收益。
财报显示，两面针2023年的交易性金融资产公允价值为463.26万元，而2024年则飙升至8774万元，同比增长1793.97%，这一增长主要来自持有的中信证券股票的升值。若剔除该部分股票升值的影响，公司实际经营利润仅为894.73万元，不足千万元，甚至低于2023年的1423.12万元水平。
此外，2024年两面针获得政府补助873.75万元，同比增长26%。
清扬君点评：两面针的“炒股副业”再次成为业绩救星，但资本市场波动性大，这种盈利模式不可持续。若2025年股市回调，公司净利润或面临断崖式下跌。
日化板块毛利率承压，医药板块缩水
1、日化业务“大而不强”
财报显示，2024年两面针的日化产品实现营收9.29亿元，占总营收的88%，但日化板块的毛利率仅为13.84%，同比微增0.1个百分点，远低于行业龙头如云南白药牙膏超过60%的毛利率。
同时，两面针的子公司表现出现分化：江苏实业（酒店用品）营收达7.6亿元，同比增长9.37%，但净利率仅1.57%；母公司家用牙膏营收1.8亿元，较2023年的1.79亿元略有增长，然而增速