月度投资小结第49篇（2025年7月）
2025-08-01 21:47阅读：
价值投资的根本出发点仍是“现金流折现法”，这也是个人目前所能理解的唯一方法。具体操作：一是选择优秀公司长期持有，预期5-10倍的成长；二是等待转困型公司，投机获利，预期1-5倍的成长。
一、2025年7月末持有标的：鱼跃医疗，港股国泰海通、中国银河、信达生物、京东健康。持仓比例低于5%的标的不统计。目前几个标的中，有长线价值的只有信达生物，如果信达股价快速上涨，还是要调仓的。如果备选股价格不合适，考虑先集中到鱼跃医疗。
假设同时平均持有4个标的，1个标的是有可能五年涨3倍的（从1到4），另外3个标的是有可能五年涨0.5倍（从1到1.5），那么最后总成长是1.125倍（从1到2.125）。如果假设仍同时平均持有4个标的，1个标的亏了一半（从1到0.5），另外3个标的五年涨0.5倍（从1到1.5），那么最后总成长是0.25倍（从1到1.25）。
所以成长需要考虑两方面因素：一是找到一个真正的快速成长股（翻两番），二是找到几个稳定的成长股。两个条件，任一个实现了都可以保障总资产的安全。所以要不懂不做，不懂不做才能保障买到稳定的成长股（五年成长50%）。
二、备选标的：五粮液、公牛集团。
1.五粮液总体在高端白酒中有重要的地位，有需求，特别是在1000元层面没有替代品。能满足用户的需求。白酒在回调，五粮液价格不高，后面如果全行业增长停滞，业绩下降，股价进一步下降后，还是有机会的。
关于中国高端白酒，市场有不同的看法。中国是一个人治社会，很多情况不是法制为主，是有操作空间的。所以中国的关系网是一个长期存在的现实，至少二十年内不会从根本上改变，而饭局是关系网中的有效组成部分，不可替代。国家反复强调禁止公职人员参与酒局，恰恰说明，这种乱象很严重。深层次的理解是，这就是当前和今后很长一段时间的中国特色。在中国，除了高考，其他事情就不要谈公平了，主要是靠潜规则来运转。所以，高端白酒还是有存在市场和价值的。所以，可以等待白酒出坏的业绩，再寻找机会介入。
2.公牛是个有特色的公司，资产负债表很好，未来成长性是个问题。目前股价高了，个人给它的估值不高，目前的基本面，实现不了五年成长50%。
三、研究标的：中通快递、美团、哔哩哔哩。
1.中通快递是基础快递的龙头，研究它的商业模式，看是否有独特的价值。经过分析，经济型快递6个参与者，中通大一些，后面圆通、韵达、申通、极兔、邮政，全年也都在200亿件上下。中通件数小于第5、6名之和，全行业集中度不够，未来行业价格战还在加剧。全行业需要一次价格战，否则大家都没有未来。现在搞起了反内卷，股价反而涨了，但全行业的未来其实并不好。竞争是企业强大的必由之路，这是市场经济的规律。
差异化就是用户需要但其他竞争对手满足不了的某些东西。经济型快递没有基本差异化，高端快递还有一定的差异化，目前有顺丰、京东2个主要参与者。
2.京东介入外卖，对美团是一个冲击，看一下美团是否有价值，还是贵了。好像美团的价值并不稳固。
3.哔哩哔哩是一个有特色的公司，在许多方面都领先，但不确定它靠什么赚钱？长视频，客户付费意愿低。它的游戏做的也不是很好，没觉得能有多少收益，现金流还有一些。
四、个股未来3年成长空间判断（2025年7月31日）
A股：
鱼跃医疗 30%
五粮液
30%
港股：
信达生物
50%
京东健康
30%
国泰海通
20%
中国银河
20%
2025.8.1
