估值谬误（续）

　 　 未来现金流贴现，是不是科学的估值方法呢？ 　 　 答案，绝对是。
　 　 关键不是方法是不是科学的，而是，应用方法的人是不是科学理性的态度。
　 　 上文例子，在现实中，比比皆是。
　 　 出现这些错误的投资者，往往都是对某种理论公式采取拿来就用的原则，而不是，深入本质去探讨理论背后的核心实质，才导致这种显而易见的谬误。
　
　 　 未来现金流贴现，在运用中，有几个常见问题，
　 　 第一、未来现金流贴现值＝股息流贴现＋永续贴现，而不是，用每股收益贴现；
　 　 第二、十年复利增长预期基础，大多过于乐观；
　 　 第三、永续价值的实现，是否客观成立；　 　
　 　 未来现金流贴现的理论基础很扎实，很科学，但是，在应用中，很多投资者并不知道其原理。
　 　 投资者，可以把股票视为一种债券。
　 　 股票每年的股息派现值进行贴现累计，相当于债券利息派现值贴现累计。
　 　 股票以永续价值计算，其内在价值，相当于债券最后给予投资者的本金。


　 　 上文的例子中，该企业每年所有每股收益都进行派现，得出的累计值是１６；第十一年开始，永续增长２％，得到的永续价值为３７.４；最终，得出内在价值为５３.４。
　 　
　 　 这种计算意味着什么？
　 　 意味着，该企业每年每股收益都实现派现，依然可以实现２０％复合增长，并且，该企业能够在第十一年后进入永续价值计算。
　 　 现实中，我们见到过这种消费类企业么？
　 　 每年的每股收益都进行现金派现，并且，持续保持十年２０％复合增长，还最终能够实现永续增长？
　 　 没见到过，为什么要以这种方式进行计算假设？
　 　 人们会发现，现实中的企业大多数都是这样的。