2010这一年

2011-01-06 11:47阅读：

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文/投资的艺术

得，失，必相伴一生，这是必会预见的事儿。

最终，2010年收益呈V形，先失后得，收益9%。

2010，感悟多。年初，金融、地产占去50%仓位，账户一度下跌28%，值，很值。所谓祸兮福所倚，进步始于犯错，一帆风顺未必是好事儿，会令人目空一切。史玉柱曾说，他从首富变首负，只因看了太多研究成功的书，之后东山再起，反倒是看遍失败案例的功劳。巴老也曾说，当你迷路时，非真迷路，而是通往正路的必经过程。

当2010年账户跌至28%时，我做了决定，卖掉金融、地产，这不是类似腾讯的艰难决定，是对投资思想的重要升级。六月底，用FCV价值评估模型选得一批企业，其中，中联重科7倍PE、中材国际10倍PE、三一重工7倍PE、太原重工11倍PE、贵州茅台19倍PE、泸州老窖14倍PE，当时，它们估值与金融、地产无异，但成长更明确、无政策风险，因此果断去了金融、地产。最终结果较满意，调仓后，账户20余只股7月发力，从最低-28%一度冲至13%。

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2010年收益对比图

上图为本年收益曲线，上半年下挫，跑输大盘，下半年爆发，最终收益9%。

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2009-2010年收益对比图

这是两年收益对比，2009-2010年累计收益143%。2009年这高收益非常态，实属百年一遇，2010年收益才是合理值。我不求暴利，只求复利，只要每年都能赚，无论收益高低，这雪球终将越滚越大。
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其实今年最大遗憾非半仓持有金融、地产，而是过早卖掉云南白药和东阿阿胶。年初卖白药，低估了其成长性，当时其静态PE高达58倍，我认为已高估，因此出了，未料一季报后，PE拉低至38倍；阿胶也是同理，年初静态PE达52倍，一季报披露后PE降至28倍。回头看2009年，云南白药起涨时，PE为35倍，东阿阿胶24倍，这与2010年拉低后的PE相仿。这次教训很值，让我看清一件事儿，那就是一季报最关键，假若优秀企业次年一季度业绩继续大增，那估值必拉低，再次出现介入机会。

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当然，失后也必有得。虽一些股未守住，但退出资金也未搁浅，此后买入洋河股份、中材国际、太原重工、天地科技、三一重工、广电运通等一批股，账户大幅反弹。洋河最早介入，因其最早低估，其余企业基本在7月初介入。对于洋河而言，我吸取过早放走云南白药的教训。上半年20倍PE介入，此后股价一路上扬，PE最高达61倍，目前回落至50倍，这次在60倍做了一次减仓，但并未出完，仍持有一部分，假若一季报披露其净利继续大增，那我将重新加仓，若低于预期，那就再见。

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其余所持企业估值相对较低。诸如中材国际、中联重科、三一重工等机械股；以及苏宁电器、泸州老窖等消费，若有钱，还会继续加仓。

另外，我也在等一些股，譬如去年舍去的白药与阿胶还会择机买回。最近白药这一调，又跌回去年年初估值水平，按2011年预期收益推算PE，那其动态PE将拉低至34倍，换言之，目前就可考虑介入。但是阿胶，受涨价消息刺激，一涨不回头，不知此生还能否等到。
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股票这东西，越做越有趣。不断阅读投资书籍、不断闪出灵感、不断编写模型，不断升级思想，这是我要的人生。不过今年，不会再花太多精力在股市上，我还要追求很多东西，譬如篮球、音乐、旅游，只有舍去耗在股市上的时间，才能追求更多、得到更多。

人这辈子，会不断做出选择，不断失去一些东西，不断得到一些东西，但无论得失，能追求自己想要的东西，过自己想要的生活，就算没白来这世界一趟。

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