【注：恒瑞、四环，是化学制药企业中，最值得关注的两家。恒瑞的实际价值更高些，四环的研发能力要差很多。不考虑估值，恒瑞是首选。考虑估值，四环比恒瑞要强。Ａ股的制药企业股，都吃了激素了。尤其是，中药企业股，更是凶猛。且看，风云。
】
来源：安信证券
业绩增长略低于预期。2011年,公司实现收入45.50亿元,同比增长21.53%;实现利润总额10.65亿元,同比增长23.81%,归属于上市公司股东的净利润8.76亿元,同比增长21.05%,EPS为0.78元,略低于我们之前预期的0.81元。
手术麻醉药、电解质输液和造影剂快速增长,肿瘤药增速继续放缓。我们估算奥沙利铂和亚叶酸钙销售出现下滑,多西他赛持平,而伊立替康和来曲唑仍保持一定增长,我们估算2011年肿瘤药整体增速6-7%;手术麻醉药增速较快,顺阿曲库铵、七氟皖、布托菲诺等均处于高速成长期,估算2011年增速为50%左右;而电解质输液和造影剂也有不俗表现,2011年增速分别为270%和80%;总体而言,公司2011年受政策降价因素影响有限,毛利率继续维持稳定,整体保持较好的盈利水平。
继续保持研发优势。公司在2011年继续加大研发投入,目前研发投入占销售收入的比重接近9%,同时公司进一步推进临床研究进度,2011年,国家一类新药艾瑞昔布已获批上市,创新药阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究,我们预计将于2012年底能够拿到SFDA的生产批文,随着公
】来源：安信证券
业绩增长略低于预期。2011年,公司实现收入45.50亿元,同比增长21.53%;实现利润总额10.65亿元,同比增长23.81%,归属于上市公司股东的净利润8.76亿元,同比增长21.05%,EPS为0.78元,略低于我们之前预期的0.81元。
手术麻醉药、电解质输液和造影剂快速增长,肿瘤药增速继续放缓。我们估算奥沙利铂和亚叶酸钙销售出现下滑,多西他赛持平,而伊立替康和来曲唑仍保持一定增长,我们估算2011年肿瘤药整体增速6-7%;手术麻醉药增速较快,顺阿曲库铵、七氟皖、布托菲诺等均处于高速成长期,估算2011年增速为50%左右;而电解质输液和造影剂也有不俗表现,2011年增速分别为270%和80%;总体而言,公司2011年受政策降价因素影响有限,毛利率继续维持稳定,整体保持较好的盈利水平。
继续保持研发优势。公司在2011年继续加大研发投入,目前研发投入占销售收入的比重接近9%,同时公司进一步推进临床研究进度,2011年,国家一类新药艾瑞昔布已获批上市,创新药阿帕替尼完成肺癌Ⅲ期临床研究,我们预计将于2012年底能够拿到SFDA的生产批文,随着公