来源：华尔街日报
今年以来，铜价已累计下跌了16%，而且铜价较2011年2月份的纪录收盘高位回落了34%。这不仅仅是经济增长放缓造成的。过去十年中，全球推动铜价实现惊人上涨的力量正在悄然改变。铜的超级周期正进入下行阶段。
此前铜价的上涨反映出供应不能满足主要来自中国的激增的需求。供不应求导致铜价大幅攀升，但当铜价过高后，市场需求受到抑制，价格自然回调。而当市场较为稳定时，价格通常更为接近边际生产成本。
德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，2005年至2012年这七年中的大部分时间，铜价都位于至少是边际生产成本两倍的水平，这说明当时铜供应一直短缺。铜库存能满足的消费天数由2003年的60多天降至2008年的不足20天。
现在市场供应紧张的情况已经缓解了。铜库存消费比又回升大约50天的水平。从需求方面来看，中国试图放慢建立在高速建设基础上的经济增长速度将使得铜需求增长趋于平稳。
而且现在市场的铜供应越来越多了。据麦格理(Macquarie)的数据，在2005年至2012年这七年间，罢工等突发事件影响的全球铜供应产能相当于5%-8%。今年迄今，突发事件影响的供应大约相当于2%。此外，早前因铜价高企引发的矿企增加投资的努力也开始见效。
德意志银行和麦格理预计，2013年至2015年期间，铜供应将出现过剩，预计平均每年的过剩量约在500,000吨。过剩量将高于2009年，而2009年铜价平均下跌26%。
根据麦格理的估算，铜价较边际生产成本的升水已回落至35%。即便如此，这一升水幅度仍远高于锌5%的升水幅度。而镍和铝价目前为贴水，显示供应过剩。
看涨人士则认为劳动力和设备价格的上涨将继续推高边际生产成本，进而抵消铜价升水回落的影响。
但德意志银行指出，
今年以来，铜价已累计下跌了16%，而且铜价较2011年2月份的纪录收盘高位回落了34%。这不仅仅是经济增长放缓造成的。过去十年中，全球推动铜价实现惊人上涨的力量正在悄然改变。铜的超级周期正进入下行阶段。
此前铜价的上涨反映出供应不能满足主要来自中国的激增的需求。供不应求导致铜价大幅攀升，但当铜价过高后，市场需求受到抑制，价格自然回调。而当市场较为稳定时，价格通常更为接近边际生产成本。
德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，2005年至2012年这七年中的大部分时间，铜价都位于至少是边际生产成本两倍的水平，这说明当时铜供应一直短缺。铜库存能满足的消费天数由2003年的60多天降至2008年的不足20天。
现在市场供应紧张的情况已经缓解了。铜库存消费比又回升大约50天的水平。从需求方面来看，中国试图放慢建立在高速建设基础上的经济增长速度将使得铜需求增长趋于平稳。
而且现在市场的铜供应越来越多了。据麦格理(Macquarie)的数据，在2005年至2012年这七年间，罢工等突发事件影响的全球铜供应产能相当于5%-8%。今年迄今，突发事件影响的供应大约相当于2%。此外，早前因铜价高企引发的矿企增加投资的努力也开始见效。
德意志银行和麦格理预计，2013年至2015年期间，铜供应将出现过剩，预计平均每年的过剩量约在500,000吨。过剩量将高于2009年，而2009年铜价平均下跌26%。
根据麦格理的估算，铜价较边际生产成本的升水已回落至35%。即便如此，这一升水幅度仍远高于锌5%的升水幅度。而镍和铝价目前为贴水，显示供应过剩。
看涨人士则认为劳动力和设备价格的上涨将继续推高边际生产成本，进而抵消铜价升水回落的影响。
但德意志银行指出，