【注：市场，又要开始推选新的银行领跑选手了，招行要跳出来了。明年业绩增长２０％，是有可能的。有可能达到这个增长速度的银行凤毛麟角，四大行的业绩增速很可能会在１０％附近。】
2013年12月11日 00:01 中金公司 黄洁,毛军华
投资建议
上调招行-A至推荐组合首位。招行是2014 年最有变化和最值得期待的银行，未来12个月招行-A 目标价14.82 元，涨幅空间34%。
理由
管理改善最为明显。招行过去三年股价明显跑输同业，市场最大的诟病在于日渐官僚和保守。金融界新星田惠宇接任行长后，胸怀大志，锐意改革管理体制和激励机制，极大激发招行内在活力。
短期业绩增长最快。我们预计，招行2014年业绩增长有望达到20%，为增长最快的银行之一：1）资本补充后明年网点（含全能型、专业性和社区银行）增长超过60%，助推存款增长20%；2）资本补充后风险偏好提升，小微企业贷款占比预计提升3~5个百分点，抵消利率市场化对净息差的负面影响；3）“两小”中的小企业战略逐渐淡化，原小企业客户经理可用于小微、零售及对公业务，成本收入比有下降空间。
中长期战略最值得期待。在业务层面，田氏新政v1.0主要集中在对公业务（成立公司业务总部和未来可能的事业部，淡化“两小”中的小企业业务，但仍坚持小微企业业务），但招行具备股份制银行里面最为优秀的零售业务基础和IT系统，田氏新政后续版本，尤其在零售和互联网金融方面值得期待。
安邦“搅局”最富看点。根据招行公告和大宗交易信息，我们判断安邦交易分两步：一是12月9 日晚大宗交易11.33 亿股，交易完成后，安邦持股仍低于5%；二是12 月10 日在二级市场上买入100股，持股比
2013年12月11日 00:01 中金公司 黄洁,毛军华
投资建议
上调招行-A至推荐组合首位。招行是2014 年最有变化和最值得期待的银行，未来12个月招行-A 目标价14.82 元，涨幅空间34%。
理由
管理改善最为明显。招行过去三年股价明显跑输同业，市场最大的诟病在于日渐官僚和保守。金融界新星田惠宇接任行长后，胸怀大志，锐意改革管理体制和激励机制，极大激发招行内在活力。
短期业绩增长最快。我们预计，招行2014年业绩增长有望达到20%，为增长最快的银行之一：1）资本补充后明年网点（含全能型、专业性和社区银行）增长超过60%，助推存款增长20%；2）资本补充后风险偏好提升，小微企业贷款占比预计提升3~5个百分点，抵消利率市场化对净息差的负面影响；3）“两小”中的小企业战略逐渐淡化，原小企业客户经理可用于小微、零售及对公业务，成本收入比有下降空间。
中长期战略最值得期待。在业务层面，田氏新政v1.0主要集中在对公业务（成立公司业务总部和未来可能的事业部，淡化“两小”中的小企业业务，但仍坚持小微企业业务），但招行具备股份制银行里面最为优秀的零售业务基础和IT系统，田氏新政后续版本，尤其在零售和互联网金融方面值得期待。
安邦“搅局”最富看点。根据招行公告和大宗交易信息，我们判断安邦交易分两步：一是12月9 日晚大宗交易11.33 亿股，交易完成后，安邦持股仍低于5%；二是12 月10 日在二级市场上买入100股，持股比