【注：信托违约，不能再保了。这样保下去，中国金融改革的进程就要受到影响了。】
来源：ＦＴ
国泰君安证券首席策略研究员 乔永远 为英国《金融时报》中文网撰稿
中诚信托“金开1号”30亿矿业信托即将到期，却存在违约风险。这一事件将考验中国信托业一直以来的“刚性兑付”不成文惯例。这一“潜规则”一旦打破，将改变投资者的风险偏好，从而对中国股市形成方向性影响。
中国理财市场和A股市场一直通过风险偏好打通。“刚性兑付”原则一直以来对理财产品形成隐性担保，像是赤壁之战时的铁锁连船。这也导致股票市场的无风险利率持续上升。如果这一隐性担保被打破，将会有效改变A股市场资金环境，甚至可能改变市场方向以及风格。
中诚信托出现信用风险，以及融资方煤炭企业振富出现问题，是煤炭行业从旺盛转向衰弱的必然结果。在行业景气时高价进入行业，随着行业走衰，资金成本上升，盈利能力下降，资金链的断裂就不是偶然，而是高概率事件。但此次事件得到广泛关注，是因为它可能就此终结“刚性兑付”原则。
谁可能出面兜底接盘？市场传言众多。地方国资委和财政接盘的可能性低，信托产品的发行方和渠道方参与解决的可能性更大。目前流传的多数解决方案仍不能满足刚性兑付的要求。此外，如果融资方振富存在表外融资的传闻为真，则让兑付变得更为困难。表外融资即民间借贷，处置难度将成倍上升。
这不是刚性兑付原则第一次经受考验，也很难是最后一次。如果各方协调成功，中诚信托的刚性兑付能够得到保证。那么非标类高收益资产（即“非标准化债权资产”，指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产——编者注）刚性兑付的预期将进一步确认，资金会进一步加速流向非标资产。当前市场风险偏好上升的趋势将得到进一步强化，市场结构不会发生改变，A股市场也将延续低迷走势。
如果刚性兑付原则被打破，投资人的风险偏好下降。资金在不同市场间的流动将会发生明显的变化。出于避险的需要，投资人将重新进入债券、股票等与非标相对应的“标准化证券市场”，债
来源：ＦＴ
国泰君安证券首席策略研究员 乔永远 为英国《金融时报》中文网撰稿
中诚信托“金开1号”30亿矿业信托即将到期，却存在违约风险。这一事件将考验中国信托业一直以来的“刚性兑付”不成文惯例。这一“潜规则”一旦打破，将改变投资者的风险偏好，从而对中国股市形成方向性影响。
中国理财市场和A股市场一直通过风险偏好打通。“刚性兑付”原则一直以来对理财产品形成隐性担保，像是赤壁之战时的铁锁连船。这也导致股票市场的无风险利率持续上升。如果这一隐性担保被打破，将会有效改变A股市场资金环境，甚至可能改变市场方向以及风格。
中诚信托出现信用风险，以及融资方煤炭企业振富出现问题，是煤炭行业从旺盛转向衰弱的必然结果。在行业景气时高价进入行业，随着行业走衰，资金成本上升，盈利能力下降，资金链的断裂就不是偶然，而是高概率事件。但此次事件得到广泛关注，是因为它可能就此终结“刚性兑付”原则。
谁可能出面兜底接盘？市场传言众多。地方国资委和财政接盘的可能性低，信托产品的发行方和渠道方参与解决的可能性更大。目前流传的多数解决方案仍不能满足刚性兑付的要求。此外，如果融资方振富存在表外融资的传闻为真，则让兑付变得更为困难。表外融资即民间借贷，处置难度将成倍上升。
这不是刚性兑付原则第一次经受考验，也很难是最后一次。如果各方协调成功，中诚信托的刚性兑付能够得到保证。那么非标类高收益资产（即“非标准化债权资产”，指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产——编者注）刚性兑付的预期将进一步确认，资金会进一步加速流向非标资产。当前市场风险偏好上升的趋势将得到进一步强化，市场结构不会发生改变，A股市场也将延续低迷走势。
如果刚性兑付原则被打破，投资人的风险偏好下降。资金在不同市场间的流动将会发生明显的变化。出于避险的需要，投资人将重新进入债券、股票等与非标相对应的“标准化证券市场”，债