【注：14年前三季度，兴业银行放慢扩张速度，四季度大幅提升资产扩张速度，15年业绩增长不会差。另外，拨备前利润增长速度可观，大幅计提，也是比较符合当下银行业资产质量状况。估计，四季度，兴业加大了政府信贷融资规模，资产扩张速度加快。不良贷款率上升，应该跟业务中心下沉有关。】
来源：平安证券
营收增速超预期，四季度加大拨备计提力度
兴业银行14 年净利润增速14.3%，基本符合我们在业绩前瞻中的预测水平(13%)。其中我们关注到其4 季度营业收入环比大幅增长9%，超出了市场和我们的预期。年底由于加快了核销及处置力度(我们预计全年核销约120 亿)，同时非标大幅增长导致的拨备补提，使得拨备后的净利润增速基本符合预期。
资产负债规模在 4 季度再次放量增长，应是短暂应对市场变化的积极调整
前三季度兴业银行的资产增速较年初仅增加8%，明显落后于行业平均水平。4季度，在130 亿优先股完成资本补充之后，兴业银行的资产规模环比大幅增加了4000 亿(+10% QoQ)，大幅超出了市场预期。我们认为，兴业银行资产端的扩张主要因素包括：1)资本金压力的缓解；2)表外非标资产的入表需求；3)年底监管流动性放松以及43 号文监管临近甄别截止日，银行对优质非标及地方债务资产的配置动力提升。我们认为这应是管理层针对监管及市场环境边际变化的短暂积极应对，显示出兴业银行极强的资产及负债
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营收增速超预期，四季度加大拨备计提力度
兴业银行14 年净利润增速14.3%，基本符合我们在业绩前瞻中的预测水平(13%)。其中我们关注到其4 季度营业收入环比大幅增长9%，超出了市场和我们的预期。年底由于加快了核销及处置力度(我们预计全年核销约120 亿)，同时非标大幅增长导致的拨备补提，使得拨备后的净利润增速基本符合预期。
资产负债规模在 4 季度再次放量增长，应是短暂应对市场变化的积极调整
前三季度兴业银行的资产增速较年初仅增加8%，明显落后于行业平均水平。4季度，在130 亿优先股完成资本补充之后，兴业银行的资产规模环比大幅增加了4000 亿(+10% QoQ)，大幅超出了市场预期。我们认为，兴业银行资产端的扩张主要因素包括：1)资本金压力的缓解；2)表外非标资产的入表需求；3)年底监管流动性放松以及43 号文监管临近甄别截止日，银行对优质非标及地方债务资产的配置动力提升。我们认为这应是管理层针对监管及市场环境边际变化的短暂积极应对，显示出兴业银行极强的资产及负债