【注：牛市在，两融规模想跌破万亿，可是有困难。另外，中国想出现慢牛，可能性也很低，群众的力量是伟大滴。至于券商股，业绩增速明摆着，市场股价已经提前预支14、15年增长。业绩兑现时，估值抬升阶段就告已段落，剩下的就是鱼尾没油水的区段。】
【两融黑天鹅，慢牛模式启动—两融事件点评，诚请参加1月18日晚20:30电话会议】（华泰非银罗毅、陈福、沈娟、王继林，2015年1月17日）
两融飞来黑天鹅，快牛离席，慢牛就位。两融黑天鹅出现，市场短期将进入调整时间，自本轮牛市以来，券商表现快（涨速快）、狠（涨幅高）、准（强业绩支撑），黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑，黑天鹅可使券商从“白马股”变为“价值股”，核心在于券商业绩逻辑未变。
已开账户不追溯，现有业务维持稳定。根据我们目前沟通了解的情况，并不会对之前已开账户进行追溯，存量客户业务并不受影响，两融存量业务规模已过万亿，年贡献净利润300亿以上，现有业务维持稳定；
两融渗透率已过飙涨阶段，未来稳步增长是主旋律。1）截至14年12月底，沪深信用账户587万，占总账户1.8亿比重为3.2%（成熟市场5%左右）；2）截至目前两融余额1.1万亿，占沪深总市值比重2.5%（成熟市场5%左右），占流通总市值7.5%；3）14年12月，融资买入额占总成交额比重为16.5%（成熟市场20%左右）。以上指标均说明两融余额已过飙涨阶段，且正稳步缩小与国际市场差距，未来稳步增长是主旋律。
极端假定下，行业2015年仍可有45%以上盈利增长。在目前1.1万亿两融余额基础上，
【两融黑天鹅，慢牛模式启动—两融事件点评，诚请参加1月18日晚20:30电话会议】（华泰非银罗毅、陈福、沈娟、王继林，2015年1月17日）
两融飞来黑天鹅，快牛离席，慢牛就位。两融黑天鹅出现，市场短期将进入调整时间，自本轮牛市以来，券商表现快（涨速快）、狠（涨幅高）、准（强业绩支撑），黑天鹅事件将促使行情开启慢牛频道。市场调整更应关注业绩支撑，黑天鹅可使券商从“白马股”变为“价值股”，核心在于券商业绩逻辑未变。
已开账户不追溯，现有业务维持稳定。根据我们目前沟通了解的情况，并不会对之前已开账户进行追溯，存量客户业务并不受影响，两融存量业务规模已过万亿，年贡献净利润300亿以上，现有业务维持稳定；
两融渗透率已过飙涨阶段，未来稳步增长是主旋律。1）截至14年12月底，沪深信用账户587万，占总账户1.8亿比重为3.2%（成熟市场5%左右）；2）截至目前两融余额1.1万亿，占沪深总市值比重2.5%（成熟市场5%左右），占流通总市值7.5%；3）14年12月，融资买入额占总成交额比重为16.5%（成熟市场20%左右）。以上指标均说明两融余额已过飙涨阶段，且正稳步缩小与国际市场差距，未来稳步增长是主旋律。
极端假定下，行业2015年仍可有45%以上盈利增长。在目前1.1万亿两融余额基础上，